新定点再下一城 轻量化厚积薄发

（以下内容从华西证券《新定点再下一城 轻量化厚积薄发》研报附件原文摘录）
旭升集团(603305)
事件概述：
公司于近日收到了目前国内某新能源汽车客户的系列《供应商定点意向书》，选择公司作为其铝挤包、铝门槛等零部件供应商。根据客户规划，此次定点项目共计 3 个，生命周期为 2.5 年，年销售总金额约人民币 9.05 亿元，生命周期总销售金额约人民币 22.63 亿元。此次定点项目预计在 2024 年第三季度逐步开始量产。
分析判断:
客户开拓能力优异 在手订单充足
公司客户结构优质， 现有客户包括特斯拉、北极星、长城汽车、采埃孚、赛科利、宁德时代等，国内造车新势力包括理想、蔚来、小鹏、零跑等；国外造车新势力： Zoox（亚马逊旗下自动驾驶初创车企）、 Lucid（知名豪华电动车初创企业）、Rivian（知名电动车初创企业）等。 公司凭借品牌效应及工艺等优势，不断拓展产品种类和各领域优质客户， 此次拿到某国内新能源汽车客户年销售总金额约人民币 9.05 亿元的定点项目， 此次定点项目预计在 2024 年第三季度逐步开始量产。我们预计此定点将在 2024-2025 年分别贡献 2.25/9 亿元营收，约占我们预测当期营收的2.5%/8.1%， 当前公司累计在手订单充足。
布局储能+铝瓶业务 打造第二增长极
公司自 2012 年聚焦新能源汽车领域， 10 余年的行业积淀使其在铝合金加工方面掌握压铸、锻造、挤压三大工艺， 凭借工艺的协同性先后布局储能、铝瓶业务，打造铝加工平台型公司 。储能方面， 2022 年获得全球知名储能客户的新能源项目定点，为其户储产品生产铝合金结构件。该项目生命周期 5 年，年化销售额约 6 亿元，产品已于 2022Q4 量产。 铝瓶方面， 2022 年 9 月公司获得欧洲某餐饮设备、奶油充电器等项目定点：铝瓶业务经营主体为宁波和升铝瓶技术有限公司，项目年化销售额约为8 亿元，首批产品于 2022Q4 量产。和升铝瓶成立于 2020 年，主要生产高压无缝铝合金气瓶， 2022 年净利润-510 万元，随着铝瓶业务订单的交付， 2023 年利润有望迎来转正。
拟投资建设墨西哥生产基地 国内外产能持续扩张
2023 年 3 月，公司拟发行不超过 28 亿元可转债用于新能源汽车动力总成项目、轻量化汽车关键零部件项目及汽车轻量化结构件绿色制造项目。目前，公司在国内已布局宁波北仑 10 个工厂及湖州南浔工厂，产能处在快速爬坡期。 海外产能方面， 2023年 3 月公司新设境外子、孙公司，拟投资建设墨西哥生产基地，累计投资额不超过 2.76 亿美元。为进一步拓展北美市场，快速响应当地客户和实现快速产品的快速交付，公司产能进一步扩张，深化全球布局，此举有望增加北美客户粘性。 随新能源汽车的发展，整车厂客户、订单数量的增加， 公司产能的扩张有望持续。
投资建议
公司是新能源车轻量化确定性极强的受益标的，凭借领先的工艺、研发及客户拓展能力，快速抢占市场份额，并延长产品线推进户储、铝瓶业务的扩张，进一步提升盈利能力。 考虑下游需求及格局变化，我们维持盈利预测： 预计 2023-2025 年营收为 66.4/88.4/111.4 亿元，归母净利为 9.8/13.3/16.7 亿元，EPS 为 1.05/1.42/1.79 元， 对应 2023 年 6 月 5 日 26.39 元/股收盘价的 PE 分别为 25/19/15 倍， 维持“买入”评级。
风险提示
原材料价格上涨，主要客户销量不及预期，新项目、新客户拓展不及预期，贸易摩擦对公司影响超预期等。

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