基础化工行业周报：万华化学上调MDI挂牌价，黄磷、PVA价差扩大_股票频道

（以下内容从华安证券《基础化工行业周报：万华化学上调MDI挂牌价，黄磷、PVA价差扩大》研报附件原文摘录）
主要观点：
行业周观点
本周（2023/05/30-2023/06/02）化工板块整体涨跌幅表现排名第15位，涨幅为+0.38%，走势处于市场整体走势中游。上证综指涨幅为+0.55%，创业板指涨幅为0.18%，申万化工板块跑输上证综指0.17个百分点，跑赢创业板指0.20个百分点。
原油：原油需求减少，油价小幅下跌。截至5月31日当周，WTI原油价格为68.09美元/桶，较5月24日下跌8.41%，较4月均价下跌14.29%，较年初价格下跌11.49%；布伦特原油价格为72.66美元/桶，较5月24日下跌7.27%，较4月均价下跌12.85%，较年初价格下跌11.50%。库存方面，美国石油协会（API）公布的数据显示，上周美国原油和成品油库存增加。截至5月26日的一周，原油库存增加约520万桶；汽油库存上升约190万；馏分油库存增加约180万。供给方面，调查显示，在沙特和OPEC联盟的其他成员国自愿减产以支持市场之后，OPEC石油产量在5月份下降。调查发现，OPEC本月产量为2801万桶/日，较4月减少46万桶/日。与去年9月相比，产量减少逾150万桶/日。减产执行率从4月的194%降至137%。石油产量仍低于目标水平，部分原因是尼日利亚和安哥拉缺乏达到商定水平的产能。需求方面，美债谈判有所突破，但目前仍在等待国会表决结果，叠加经济数据疲软抑制能源需求，原油价格整体下跌。
2023年化工行业景气度将延续分化趋势，需求端压力逐步缓解，供给端行业资本开支加速落地。我们重点推荐关注三条主线：
（1）合成生物学：在碳中和背景下，化石基材料或面临颠覆性冲击，生物基材料凭借优异的性能和成本优势将迎来转折点，有望逐步量产在工程塑料、食品饮料、医疗等领域开启大规模应用，合成生物学作为新的生产方式，有望迎来奇点时刻，市场需求有望逐步打开。
（2）新材料：化工供应链安全的重要性进一步凸显，建立自主可控的产业体系迫在眉睫，部分新材料有望加速实现国产替代，如高性能分子筛及催化剂、铝系吸附材料、气凝胶、负极包覆材料等新材料的渗透率及市占率将逐步提升，新材料赛道有望加速成长。
（3）地产&消费需求复苏：在政府释放楼市松绑信号，优化疫情精准防控策略下，地产政策边际改善，消费及地产链景气度有望修复，地产、消费链化工品有望受益。
（1）合成生物学奇点时刻到来。能源结构调整大背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口。对于传统化工企业而言，未来的竞争在于能耗和碳税的成本，优秀的传统化工企业会利用绿色能源代替方案、一体化和规模化优势来降低能耗成本，亦或新增产能转移至更大的海外市场，从而达到双减的目标。同时，随着生物基材料成本下降以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望迎来需求爆发期，需求超预期的高景气赛道，未来有望盈利估值与业绩的双重提升。推荐关注合成生物学领域，重点关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业。
（2）新材料的渗透率提升及国产替代提速。新材料是支撑战略性新兴产业的重要物质基础，对于推动技术创新、制造业优化升级、保障国家安全具有重要意义，在当前复杂的国际形势下，构建自主可控、安全可靠的新材料产业体系迫在眉睫，目前国内企业攻坚克难，已突破多个领域“卡脖子”技术，新材料渗透率及国产替代进程加速，新材料产业有望成为高景气发展赛道。推荐关注新材料领域，重点关注中触媒、蓝晓科技、泛亚微透、晨光新材、信德新材等企业。
（3）地产&消费链需求修复。由于宏观经济环境偏弱，下游需求面临一定压力，叠加疫情反复等黑天鹅因素造成部分细分行业景气度低迷。2022年11月初政府释放楼市松绑信号，地产政策边际改善，地产景气度有复苏预期，地产、消费链化工品有望受益，看好2023年地产、消费链化工品景气度修复。推荐关注地产、消费链化工龙头企业，重点关注卫星化学、万华化学、美瑞新材、硅宝科技等企业。
展望6月后市，建议关注景气边际向上+国产替代新材料。
化工行业正由大规模制造转向高质量制造，新材料如雨后春笋，新要求、新趋势、新政策使得国内企业在新材料领域攻坚克难，已突破多个领域“卡脖子”技术，新材料渗透率与国产替代进程加速提升。伴随2023年疫情出清，宏观经济企稳上升，需求有望加速复苏带来新赛道的投资机会。推荐关注合成生物学、新材料、代糖等新兴领域，重点关注凯赛生物、蓝晓科技、巨子生物、新宙邦、昊华科技、晨光新材、美瑞新材、百龙创园、凯盛新材、阿科力等随需求复苏成长性加速释放的企业。
行业延续高景气度，龙头企业加大资本开支，化工行业集中度有望继续提升。行业景气度提升的背景下，龙头企业受益于前两年的资产负债表修复，具备中小企业所不具备的大规模投资建设能力。领先的资产负债表修复导致化工龙头的竞争力进一步增强，近年来化工的下游集中度也在同步提升，其对供应稳定性、采购多样性的要求也在逐步提升。这有利于化工龙头成长性的释放，未来化工行业集中度也将同步进一步提高。供需格局较好、产品壁垒较高的MDI、钛白粉、化纤、农药等板块企业也有望受益于出口改善，迎来业绩增长。建议关注万华化学（MDI与聚氨酯）、龙佰集团（钛白粉）、中核钛白（钛白粉）、巨化股份（制冷剂）、泰和新材（氨纶）、恒力石化（涤纶长丝）、桐昆股份（涤纶长丝）、扬农化工（农药）、利尔化学（草铵膦）、广信股份（光气法农药、对氨基苯酚）等。
化工价格周度跟踪
本周化工品价格周涨幅靠前为黄磷（+11.68%）、磷酸（+6.56%）、炭黑（+4.79%）。①黄磷：本周黄磷供应偏紧，导致价格上涨；②磷酸：本周磷酸成本端支撑增强，导致价格上涨。③炭黑：本周炭黑成本端支撑增强，导致价格上涨。
本周化工品价格周跌幅靠前为液氯（-223.44%）、三氯乙烯（-13.85%）、氯化钾（-12.50%）。①液氯：本周液氯需求低迷，导致价格下跌。②三氯乙烯：本周三氯乙烯需求偏弱，导致价格下降。③氯化钾：本周氯化钾需求弱势，导致价格下跌。
周价差涨幅前五：黄磷（+112.80%）、PVA（+31.25%）、醋酸乙烯（+24.91%）、双酚A（+19.29%）、电石法PVC（+10.84%）。周价差跌幅前五：热法磷酸（-102.67%）、联碱法纯碱（-15.83%）、氨纶40D（-12.98%）、磷肥MAP（-11.21%）、TDI（-11.18%）。
化工供给侧跟踪
本周行业内主要化工产品共有151家企业产能状况受到影响，较上周统计数量上升，其中统计新增检修21家，重启12家。预计2023年6月初共有12家企业重启生产。具体情况为：纯苯共4家；丙烯共4家；PX共1家；合成氨共3家。
重点行业周度跟踪
1、石油石化：原油需求减少，油价小幅下跌。建议关注中国海油、卫星化学、广汇能源
原油：原油需求减少，油价小幅下跌。截至5月31日当周，WTI原油价格为68.09美元/桶，较5月24日下跌8.41%，较4月均价下跌14.29%，较年初价格下跌11.49%；布伦特原油价格为72.66美元/桶，较5月24日下跌7.27%，较4月均价下跌12.85%，较年初价格下跌11.50%。库存方面，美国石油协会（API）公布的数据显示，上周美国原油和成品油库存增加。截至5月26日的一周，原油库存增加约520万桶；汽油库存上升约190万；馏分油库存增加约180万。供给方面，调查显示，在沙特和OPEC联盟的其他成员国自愿减产以支持市场之后，OPEC石油产量在5月份下降。调查发现，OPEC本月产量为2801万桶/日，较4月减少46万桶/日。与去年9月相比，产量减少逾150万桶/日。减产执行率从4月的194%降至137%。石油产量仍低于目标水平，部分原因是尼日利亚和安哥拉缺乏达到商定水平的产能。需求方面，美债谈判有所突破，但目前仍在等待国会表决结果，叠加经济数据疲软抑制能源需求，原油价格整体下跌。
LNG：国产LNG需求偏少，价格小幅下跌。供应方面：长庆油田第三采气厂计划于6月1日-5日开展苏里格第四天然气处理厂年度停产检修工作，届时宁夏、内蒙古部分液厂停机检修，市场供应将会减少。另外新疆广汇液厂下周或将恢复出货，市场供应下降幅度减小。海气方面：下游需求相对稳定，华南地区发电以及工业需求增加，且LNG的价格比管道气经济性优势较强，市场交投氛围或将恢复，但受周边低价资源冲击，接收站报价或将继续下调。需求方面：传统淡季背景下，下游需求疲软，终端比价按需采购，加之主产区煤化工产业链较为紧张，钢铁行业整体低迷，虽周内后期部分城燃公司增加采购需求，但下游需求对价格难以起到支撑。国际方面：据“今日俄罗斯”5月30日报道，欧洲多个天然气贸易商近日表示，由于欧洲正进入今年最热的几个月，天然气需求持续低迷，今年夏天欧洲部分地区的天然气短期合约价格可能会降至负值。欧洲目前的天然气库存量约为66%，远高于历史同期平均水平。油价维持高位，油服行业受益。高油价将支撑油气行业高景气度，油服行业受益，美国油服公司贝克休斯(BakerHughes)最新数据显示，截至5月19日当周，原油钻井总数减少11座至575座，为自2021年9月以来最大周度降幅，预期为586座;天然气钻井总数持平于141座，为自2022年4月以来最低水平，预期为146座;原油和天然气钻井平台总数减少11座至716座，预期为730座。
2、磷肥及磷化工：磷酸氢钙价格小幅上涨，磷矿石、磷酸铁价格维持稳定，建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份
磷酸氢钙：市场供需博弈，价格小幅上涨。供应方面：本周磷酸氢钙市场产量预计43230吨，环比上涨了41.51%，开工率约44.16%，与上周相比上涨了12.95%。需求方面：本周磷酸氢钙市场需求端运行特征表现如下：终端养殖行情不佳，下游总体采购较为谨慎；继上周四、周五下游集中采购之后，本周市场需求转淡，磷酸氢钙厂家新单成交较少；本周部分集团公司采购需求转至经销商市场低价订单。
磷矿石：磷矿石需求偏弱，价格维持稳定。供给方面，本周，磷矿石下游仍少见大量拿货，库存整体较足，对磷矿需求维持弱势；供应方面，近期磷矿石整体走货偏少，部分矿企库存较高，多数矿企库存正常，供应能力稳定。需求方面，本周下游磷肥端需求仍未见回暖，根据对市场的了解，多数磷肥厂前期对磷矿的库存都较为充足，短期大批拿货较少；另外，本周黄磷端价格触底反弹延续，黄磷市场现货偏紧，黄磷开工低位，短时未对磷矿市场形成有利支撑。
磷酸铁：市场供需平衡，价格维持稳定。供应方面：周内头部企业订单充足，多数满负生产。受部分生产装置提负影响，整体产能继续放量，供应格局保持宽松。中小型企业需求订单缺乏，装置负荷维系3-4成，企业库存偏高，厂商出货压力不减，继续让利促销为主。需求方面：周内下游需求订单增加，铁锂企业报盘坚挺。下游方面，现终端新能源汽车市场回暖，叠加下游电芯厂库存压力不大，多数电芯厂计划提负生产，囤货补仓。下游对铁锂采购增加，场内交投订单增幅明显。
3、聚氨酯：聚合MDI价格上涨，纯MDI价格维持稳定，TDI市价下跌，建议关注万华化学
聚合MDI：市场供需博弈，价格小幅上涨。原料端：国内纯苯市场行情宽幅走跌。纯苯华东库存水平下降，国产纯苯开工稳定，国内纯苯供应趋势走势平缓；周内华东地区纯苯价格跌后回调，部分持货商对纯苯远月行情持积极心态，纯苯场内询单略有增加，合约成交稍有放量。整体来看，纯苯市场行情小幅走跌。供应面：国内整体供应量波动有限。海外整体供应量平稳运行；综合来看，全球供应量波动不大。需求面：下游大型家电企业生产相对维稳，对原料按合约量跟进为主；中小型企业仍以按单生产为主，对原料囤货意愿不高。下游管道身处淡季行情，整体需求端难有放量；下游养殖类喷涂及板材订单有所释放，对原料端尚存支撑。下游冷链相关需求相对温和，仍以正常交付订单为主，对原料维系按需采购。终端消费能力不高，下游车企仍以去库存为主，因而对原料消化能力有限；其他行业需求释放缓慢，对原料消耗能力一般。综合来看，下游各行业订单均未集中释放，因而对原料消耗能力释放有限。
纯MDI：下游需求一般，价格维持稳定。原料面，国内纯苯市场行情宽幅走跌，周内，华东地区纯苯询单有限，成交一般，纯苯场内持续观望，纯苯下游厂家装置效益渐趋负增长走势，拿货心态多为刚需，纯苯需求面表现偏弱。然原油价格上涨，成本端对纯苯市场行情仍具提振作用。整体来看，纯苯市场行情下跌。供应面，国内装置开工变化不大，整体供应量小幅波动。海外装置：海外整体供应量平稳运行；综合来看，全球供应量波动不大。需求面：下游氨纶开工维持7-7.5成左右，对原料消耗能力释放有限。下游TPU负荷运行5-6成，TPU市场成交依旧偏弱。下游鞋底原液工厂负荷3-4成，终端接单情况一般。下游浆料整体负荷运行3-4成，终端订单跟进较少。综上述所说，终端消化能力缓慢，下游部分企业仍以消化库存为主，因而对原料消化能力难有提升。
TDI：下游需求偏弱，TDI价格下跌。供应方面：甘肃银光装置生产线于5月26日顺利复产；葫芦岛5万吨装置延续停车状态；烟台巨力5+3万吨装置尚未重启；福建万华新投产装置于2023年5月22日产出合格产品，实现一次性开车成功，上海园区6月份有检修预期。海外动态：欧洲地区TDI处于供需弱平衡状态，虽供应处于缩减状态，但需求持续低迷不振，价格报至3000-3100欧元/吨，TDI出口美金价格报盘在2300美金/吨左右，询盘采买气氛稍弱。日本三井年产12万吨TDI装置5月13号停车检修，预计6月3日重启。需求端：市场价格跌至低位，中下游抄底成交小幅增量，但价格小幅反弹之后，成交回归较少，固化剂市场表现较差，价格窄幅跟进，整体供应需求处于弱平衡状态，实际出货商谈，供需博弈增强。
4、煤化工：尿素价格下调，炭黑价格上涨，乙二醇价格下跌，建议关注宝丰能源、黑猫股份、华鲁恒升
尿素：下游需求减少，成本端支撑减弱，尿素市场价格下调。供应面：本周国内尿素日均产量达16.52万吨，环比增加0.98%。需求面：本周复合肥平均开工负荷较上周减少0.99%。本周三聚氰胺行业开工率较上周提升0.86%，周产量约为2.30万吨。尿素需求阶段性跟进。成本方面，本周国内动力煤市场价格震荡下行。
炭黑：成本端支撑增强，炭黑价格上涨。供应端，本周炭黑行业开工环比提升，幅度较为明显，周内停复产情况均存。需求端，轮胎行业的开工率出现下滑，市场的波动较小。炭黑出口仍然呈小幅增长的趋势。成本端，本周高温煤焦油市场延续涨势，乙烯焦油市场价格走势上行。整体来看，炭黑成本端支撑增强。
乙二醇：成本端支撑减弱，乙二醇价格下跌。需求端，本周终端织造和聚酯行业开工变化不大，新单下达有限，不过PTA走跌下聚酯方面利润修复，行业开工较为坚挺。成本端，本周动力煤价格继续下滑，原油价格整体下跌，成本端支撑力度减弱。
5、化纤：PTA价格下跌，己内酰胺价格持平，粘胶短纤价格持平，建议关注华峰化学、泰和新材
PTA：成本端支撑减弱，PTA价格下跌。供应方面，周内PTA华东一套250万吨前期检修装置重启，但也有华东2套装置停车，周内产量整体小幅提升，现货供应表现尚可。需求方面，周内聚酯端行业开工率较上周相比继续提升，但由于下游对于高估值原料接受度不高，多维持刚需采买。成本方面，原油价格整体下跌，成本端支撑不足。
己内酰胺：需求暂稳，己内酰胺价格持平。供应方面：周内己内酰胺市场整体开工水平较上周有所提升，己内酰胺市场供应量较上周相比有一定增加。需求方面：本周国内PA6切片产量略有增加，江苏某厂新增产能于5月下旬开工，市场总产能有一定提升，周产量及开工均有一定上涨，切片厂家对原料己内酰胺刚需补货。
粘胶短纤：需求一般，粘胶短纤价格持平。供应方面：本周粘胶短纤行业开工率约为78%，较上周开工负荷提升。需求方面：本周人棉纱市场相对弱势，局部价格有所下跌，目前以消耗自身原料库存为主。
6、农药：甘氨酸价格上涨，草甘膦价格下跌，氯氰菊酯价格持平，建议关注扬农化工、广信股份、利尔化学
甘氨酸：下游需求增加，甘氨酸价格上涨。从供应看，河北工厂多低负荷开工，部分装置检修，山东主流工厂持续停车状态，市场实时供应减少。从需求看，下游草甘膦华东检修工厂复产，甘氨酸需求增加。
草甘膦：需求弱势，草甘膦价格下跌。供应端，草甘膦华东检修工厂复产，草甘膦市场实时供应略有提升。需求端，草甘膦需求依旧表现弱势，终端库存较高，下游刚需采买为主。成本端，本周上游黄磷、甘氨酸价格上涨，草甘膦生产成本较上周增加。
氯氰菊酯：市场需求一般，氯氰菊酯价格持平。供应方面，山东一主流生产厂家维持降负荷开工，整体氯氰菊酯市场现货库存充足，可以正常接单出货。需求方面，近日新单成交情况一般，对比上周成交量无明显新增。
7、橡塑：PE价格持平，PP价格下跌，PA66价格持平，建议关注金发科技
聚乙烯：市场需求一般，聚乙烯价格持平。供给方面，本周厂家检修继续增加，前期检修装置也有恢复生产，相互影响后产量供应变动不大。需求方面，下游需求持续低迷叠加市场淡季，生产厂家检修计划陆续开展，市场供应不断缩减。
聚丙烯：需求偏弱，聚丙烯价格下跌。供应方面：整体来看本周装置故障检修带来的生产端损耗稍有增加，开工率较上周相比窄幅降低，PP产能利用率窄幅减少，计划停车装置对比上周有所减少。需求方面：下游新增订单情况不佳，终端企业备货较少，注塑制品开工率环比未见明显改善。
PA66：需求暂稳，PA66价格持平。供应方面，国内PA66行业总体负荷较前期有所降低。部分企业降负，供应收缩对现货行情形成一定托举。但市场货源总体仍充裕。需求方面，需求方面情况平稳，终端企业拿货维持刚需跟进。
8、有机硅：金属硅价格下跌，有机硅DMC价格持平，三氯氢硅价格下跌，建议关注合盛硅业、新安股份
金属硅：下游需求减少，金属硅价格下跌。供应方面，本周云南德宏地区多家硅厂开炉计划被推迟，根据电价及行情情况再商议。新疆大厂开炉稳定供应充足。湖南地区目前仅开3台炉子。需求方面，目前下游整体需求较差。下游有机硅单体厂停工较多，对金属硅采买较少。本周硅料市场价格下调，企业基本维持按周签单，企业备货减少。
有机硅DMC：市场需求一般，有机硅DMC价格持平。供应面：本周国内总体开工率在55%左右，其中：华东区域开工率在51%；山东区域开工率在65%左右；华北地区开工率31%左右，华中区域开工率50%；西北地区开工率80%左右。需求面：国内有机硅市场由于供大于求，单体厂减产操作仍旧较多，开工维持低位水平。
三氯氢硅：需求偏弱，三氯氢硅价格下跌。供应方面：目前三氯氢硅企业开工水平尚可。根据百川盈孚统计的13家企业中，总产能65.6万吨，整体开工水平约在57.79%。需求方面：本周多晶硅市场价格持续下挫。市场整体成交量偏少，硅片价格持续下行，企业出现减产，硅料需求减弱。9、钛白粉：钛精矿价格下跌、浓硫酸价格持平、钛白粉价格下跌，建议关注龙佰集团、中核钛白钛精矿：市场需求弱势，钛精矿价格下跌。供应方面，本周钛矿市场由于需求欠佳，订单稀少，部分厂商在长期累库的情况下，库存高位，致使部分厂商减产以对应目前行情。需求方面：下游主力产品钛白粉价格走势下跌，多数生产企业由于库存压力较小，维持当前的供应量。浓硫酸：需求一般，硫酸价格持平。供给方面，本周湖北大冶（部分装置）、北方铜业、赤峰云铜（部分装置）、黑龙江紫金、浙江明业处于检修状态。需求方面，下游磷肥市场行情一般，硫酸需求有限，肥料开工暂无回暖趋势，磷酸一铵整体开工率33.18%，较上周35.57%下降2.39%。钛白粉：需求低迷，钛白粉价格下跌。供应方面：本周，多数生产企业由于库存压力较小，叠加考虑到生产时的单位成本变动因素，选择维持当前的供应量，市场供应量正常合理的波动。需求方面：整体新单实际成交情况不佳，以刚需采买为主。风险提示政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。