晨会纪要

（以下内容从东吴证券《晨会纪要》研报附件原文摘录）
宏观策略
宏观点评 20230531： PMI：最“冷”的 5 月，谁会先按耐不住？
48.8 的 PMI 确实不好看，刷新了 5 月的历史新低，但是从市场的角度看，这一数据的解读显得非常微妙。
固收金工
固收周报 20230529：反脆弱：银行转债梳理（下）
本周（ 5 月 22 日-5 月 26 日）权益市场整体下跌，全指数收跌，中证转债指数下跌 0.52%。
固收点评 20230528：中俄贸易推进潜在获益可转债标的知多少？（上）——转债捕手系列（四）
本篇作为转债捕手系列报告（四）之上篇，主要介绍交运物流&汽车、化工、材料&新材料行业。
固收点评 20230528：中俄贸易推进潜在获益可转债标的知多少？（下）——转债捕手系列（四）
本篇作为转债捕手系列报告（四）之下篇，主要介绍纺织服饰、医药生物、能源&矿产资源相关标的。
固收点评 20230528：中俄贸易推进潜在获益可转债标的知多少？（中）——转债捕手系列（四）
本篇作为转债捕手系列报告（四）之中篇，主要介绍机械、智能设备&环保，消费&建装行业相关标的。
固收周报 20230528：“主动去库存”时间延长助利率下行
2023 年 1-4 月工业企业利润公布，如何判断目前的库存周期及相应的利率表现： 2023 年 5 月 27 日，国家统计局公布 2023 年 1-4 月工业企业利润： 2022 年 1-4 月，全国规模以上工业企业利润总额 20328.8 亿元，累计同比收于-20.6%，相比于 1-3 月回升 0.8 个百分点，但仍处于相对较低的水平。量、价、利润率拆分来看，量升价跌，利润率延续低位。量方面， 1-4 月工业增加值累计同比 3.6%，较 1-3 月回升 0.6 个百分点，但价格方面回落幅度较大， 4 月 PPI 当月同比-3.6%，较 3 月回落 1.1 个百分点。利润率方面， 1-4 月为 4.95%，较 1-3 月有所回升，但仍处于低位，利润率偏低与营业成本和营业费用自年初来的边际抬升相关， 1-4 月每百元营业收入中的成本累计值为 85.18 元，每百元营业收入中的费用累计值为 8.4 元，两者分别较去年 12 月上升 0.46 元和 0.2 元。目前工业企业整体仍然呈现出“主动去库存”的特征，自去年 5 月起至今年 4 月已经延续 12 个月，而在“主动去库存”阶段利率通常呈现下行趋势。在内需疲弱的情况下，保持外需稳定尤为重要，从刺激内息和贬值利于外需的双重原因下，降息是可行选择，预计债券收益率将出现进一步下行。
固收点评 20230527：二级资本债周度数据跟踪（ 20230522-20230526）
本周（ 20230522-20230526）银行间市场及交易所市场共新发行二级资本债 1 只，发行规模为 200.00 亿元，较上周增加 200.00 亿元，发行年限为10Y，发行人性质为中央国有企业，发行人为银行，主体评级为 AAA，发行人地域为浙江省。 截至 2023 年 5 月 26 日，二级资本债存量余额达37,021 亿元，较上周（ 20230519）增加 400 亿元。
固收点评 20230527：绿色债券周度数据跟踪（ 20230522-20230526）
本周（ 20230522-20230526）银行间市场及交易所市场共新发行绿色债券8 只，合计发行规模约 140.26 亿元，较上周减少 3.72 亿元。发行年限包括 3 年及以下中短期和 17 年以上长期；发行人性质为中央国有企业、地方国有企业和民营企业；主体评级以 AAA、 AA+和 AA 级为主。发行人地域为北京市、陕西省、江苏省、上海市和香港特别行政区。发行债券种类为汽车抵押贷款证券化、中期票据、超短期融资券、公司债和资产支持票据。 本周（ 20230522-20230526）绿色债券周成交额合计 542 亿元，较上周增加 250 亿元。分债券种类来看，成交量前三为非金公司信用债、利率债和资产支持证券，分别为 199 亿元、 61 亿元和 38 亿元。分发行期限来看， 3Y 以下绿色债券成交量最高，占比约 78.89 %，市场热度持续。分发行主体行业来看，成交量前三的行业为金融、公用事业和交运设备，分别为 279 亿元、 100 亿元和 17 亿元。分发行主体地域来看，成交量前三为北京市、福建省和上海市，分别为 215 亿元、 84亿元和 74 亿元。
行业
【汽车出海】 2023 年买什么？
首选客车板块：天时地利人和开启技术输出大周期。【宇通客车+金龙汽车】。 其次重卡板块：高性价比+一带一路驱动中国制造崛起。【中集车辆 A/H+中国重汽 H/A】 其次零部件板块：紧跟特斯拉实现中国制造全球扩散。优选特斯拉墨西哥产业链标的。【爱柯迪/嵘泰股份/岱美股份】 /【拓普集团/旭升集团/新泉股份】等。 乘用车板块： 2023 年国内价格战是主矛盾，出海虽高增长但仍然是配角，需等更好买点。
环保行业点评报告：山东省生态环境厅等七部门印发减污降碳协同增效实施方案，进一步落实碳达峰
重点推荐：洪城环境，光大环境，瀚蓝环境，美埃科技，盛剑环境，凯美特气，华特气体，国林科技，金科环境，景津装备，三联虹普，赛恩斯，新奥股份，天壕环境，仕净科技，英科再生，高能环境，九丰能源，宇通重工。 建议关注：鹏鹞环保，三峰环境，再升科技，卓越新能。
推荐个股及其他点评
欧科亿（ 688308）：数控刀具龙头获海外大订单，打开长期成长空间考虑到下游通用制造业逐步复苏，我们预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 3.15（维持） /4.10（维持） /5.21（维持）亿元，当前股价对应动态 PE 分别为 18/14/11 倍，维持“增持”评级。
山西汾酒（ 600809）： 2022 年股东大会点评：营销改革思路清晰，高质量发展延续
公司实际经营优秀，发展规划清晰，我们维持 2023 -25 年归母净利润为105、 131、 160 亿元，同比增长 30%、 25%、 22%，当前市值对应 PE 为24/20/16 倍，维持“买入”评级。

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