2023年家电行业海外专题报告（二）：去库见效，黎明将至_股票频道

（以下内容从浙商证券《2023年家电行业海外专题报告（二）：去库见效，黎明将至》研报附件原文摘录）
通胀收窄，加息力度放缓，美国消费景气仍有压力。
1）自2022年初以来，美联储加息，联邦基金利率从22年初的0.08%提升至23年2月的4.58%，共提升450 bp。考虑到美国通货膨胀开始收窄， 23年2月以来美联储加息的力度也相应放缓（2023年５月加息25 bp）。 2）高通胀+强加息压制消费需求，美国消费者自2023年初以来持续下滑。根据Wind数据， 2023年5月美国消费者信心指数下滑至57.7，相比年初下降7.2。供给端处于触底阶段，美国供应链压力指数回撤
美国国内制造业订单开始回升，中国出口短期阵痛触底， 2023年以来美国全球供应链压力指数大幅回撤。
在当前情况下，传统的港口集装箱吞吐对出口的指示作用有所减弱，中期来看，我国港口空集装箱去化、欧美国家重箱进口边际好转或可作为我国出口相较可靠的高频映射。
人均工资持续提升，并且美国各类消费零售额稳定，居民消费能力或被低估。
目前来看，美国各类消费品零售额超过疫情前水平，并且自2023年以来保持稳定。家电消费没有达到疫情前的水平，主要是线上化+降价促销+疫情透支使得电子和电器导致恢复较慢，但已经企稳。
常规情况下，通胀对需求的抑制是来自于物价飞涨和薪资调整的滞后带来的。截至23年4月，美国非农业职位空缺数为959万人，在就业率保持较高水平的情况下，当前劳动力紧缺推动美国人均工资上涨。
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海外渠道去库取得进展，家电出口订单有望回流。根据美国家电经销渠道百思买的财报看，库存基本上回到正常水平，劳氏的库存水平也环比有所改善， 3月小家电多品类出口增速转正。此外考虑近期人民币贬值、海运费价格处于低位等因素，成本及费用端压力缓解。
随着海外渠道去库取得进展，部分代工企业订单有所回流，建议关注后续订单转化为收入的弹性。同时，也应关注自主品牌在海外运营的抗风险能力和经营韧性。
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