有色金属行业周报：从一季报看有色_股票频道

（以下内容从爱建证券《有色金属行业周报：从一季报看有色》研报附件原文摘录）
一周市场回顾
过去一周，上证综指下跌 2.16%收 3212.50，深证指数下跌 1.64%收10909.65，沪深 300 下跌 2.37%收 3850.95，创业板指下跌 2.16%收2229.27，有色金属行业指数(申万)下跌 3.12%收 4438.38，跑输沪深 300指数 0.75 个百分点。锂矿板块指数下跌 5.27%；钴板块指数下跌 3.03%；镍板块指数下跌 3.08%；稀土永磁板块指数下跌 1.55%；锡板块指数下跌0.05%；钨板块指数下跌 1.65%；铝板块指数下跌 2.48%；铜板块指数下跌1.38%；钒钛板块指数下跌 0.49%；黄金板块指数下跌 1.06%。
投资分析
有色金属行业作为强周期性行业，一季报是密切观察细分领域景气度、上市公司是否具备优秀经营管理能力的窗口之一。按申万行业分类口径，有色金属行业 136 家上市公司中，从 2023Q1 营收端看， 68 家实现同比正增长（其中： 19 家同比增速在 30%以上， 9 家同比增速在 50%以上， 3家同比增速在 100%以上）， 68 家同比负增长（其中：西藏矿业-74.48%，融捷股份-59.49%，浩通科技-53.04%，博迁新材-50.72%）；从利润端看，47 家实现同比正增长（其中： 28 家同比增速在 30%以上， 17 家同比增速在 50%以上， 7 家同比增速在 100%以上）， 89 家同比负增长（其中：西部黄金-29383.7%，华阳新材-1144.9%，宏创控股-508.7%，华锋股份-296.1%，白银有色-262.8%，云南锗业-208.6%）。由上可知，无论是与 2022Q1 同比，还是与 2022Q4 环比，有色金属行业景气度均呈下行态势，这总体上与相关大宗商品价格走势保持一致。部分上市公司展现出优于同行的经营管理能力。
细分领域景气度存在较大差异，新材料、黄金板块表现较好。在 28家归母净利润增速在 30%以上的上市公司中，金属新材料（特别是高温合金材料）领域有 6 家（图南股份、云路股份、福达合金、中洲特材、隆达股份、博威合金），占比 21.4%；黄金板块有 4 家（济南高新、晓程科技、四川黄金、山东黄金），铅锌板块有 4 家（华钰矿业、罗平锌电、豫光金铅、锌业股份），磁性材料领域有 4 家（铂科新材、横店东磁、正海磁材、银河磁体），各占比 14.3%；铝板块有 3 家，锂板块有 2 家，钼板块有 2家，铜板块有 1 家，白银板块有 1 家，钛板块有 1 家。（ 1）金属新材料领域：根据相关上市公司一季报披露，下游市场需求旺盛，加强客户和市场开拓，订单充足，公司产能充分释放，持续提升产品和服务质量，收入利润实现大幅增长。（ 2）黄金板块：本期黄金价格上涨，产品（如：金精矿）销售数量增加。（ 3）铅锌板块：上市公司产品价格上涨，销量增加，毛利率提升。（ 4）磁性材料领域：加大市场拓展力度，优化产品结构，销售规模增长、收入增加、利润提升。总体看，作为强周期性行业，有色金属行业一季度业绩表现较好的上市公司自身具备相对突出的经营管理能力，值得跟踪关注。
也要看到， 52 家上市公司营收、归母净利润双双录得同比负增长，占比高达 38.2%。这也印证了，在海外经济衰退预期渐强、国内疫后复苏偏弱的宏观背景下，供给较快恢复叠加需求不及预期，多数有色金属价格震荡下行，实体企业面临着较大的经营压力。具体看，铝板块有 19 家，占比 36.5%；锂板块有 3 家，钴板块有 3 家。从净利润同比负增长较严重的上市公司情况看，华阳新材一季报披露：报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润亏损的主要原因：一是受贵金属价格下行影响，一季度公司按照企业会计准则规定计提存货跌价准备 1,202 万元；二是生物降解新材料项目预转固后，一季度发生折旧、职工薪酬及利息支出约 1,300 万元，以上因素影响一季度利润约-2,300 万元。宏创控股披露：报告期铝价同比下降，公司主要产品销量减少，致使公司营业收入同比减少，产品毛利率下降及计提资产减值损失等。华锋股份披露：受市场需求影响，电极箔产品订单不足，销售收入下降约 30%；受电极箔收入减少以及单价下降影响，电极箔毛利大幅减少；新能源汽车电控业务销售收入增加，但销售单价下降，毛利没有同比增长。云南锗业披露：产品销售价格较上年同期下降，光纤级锗产品、化合物半导体材料销量较上年同期下降，材料成本上升，综合销售毛利较上年同期下降。大地熊披露：原材料价格持续下降，产品调价幅度超过原材料采购价格及库存原材料结转成本价格。鑫科材料披露：本期广西鑫科投产初期未形成规模效益，鑫科铜业高精密度铜带厂部分设备技改。深圳新星披露：本期六氟磷酸锂市场价格同比大幅下降，且本期计提资产减值损失。永茂泰披露：本期收入减少，产能利用率较低，单件产品综合成本偏高，总体毛利率下降。万顺新材披露：本期收入减少、毛利降低，经营出现亏损；报告期，铝加工业务销量 2.4 万吨，同比下降21%，主要受铝箔下游客户去库存、新能源车阶段性增速放缓等因素影响。
投资建议
从公开披露的海内外高频经济金融数据、国内有色金属行业景气数据看，工业金属、能源金属均面临着现实的供需压力、量价压力，贵金属短期震荡、黄金价格中期仍有上行动能。从二级市场投资交易视角看，有色金属行业的强周期性正在生动呈现，中期关注供给侧或有扰动的有色品种，关注现货价格筑底、估值具备安全边际的绩优公司股票以及相关转债。
从产业链跟踪数据看，关注产品价格相对坚挺的稀土、钨、钼产业链头部上市公司。近期，锂盐价格有上冲情形，但根据产业链较多上市公司预判指引，未来走势并不甚乐观。