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晨会纪要

来源:平安证券 2023-05-26 08:21:00
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(以下内容从平安证券《晨会纪要》研报附件原文摘录)
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【平安证券】行业深度报告*银行与金融科技*支付行业系列(一)总起篇:律回春渐,变革提速*强于大市20230525
研究分析师 : 袁喆奇 投资咨询资格编号 : S1060520080003
研究助理 : 黄韦涵 一般证券从业资格编号 : S1060121070072
核心观点 : 中长期看,美国联邦政府债务可持续么?新冠疫情后,美国联邦政府的债务率显著提升,但利息支出占比较低。2022年美国联邦政府支出62715亿美元,其中利息支出4751亿,仅占全部支出的7.6%、仅占GDP的1.9%。中长期来看,美国联邦政府的债务率和利息支出占比将大幅提高。据CBO最新预测,2026年到2033年,美国公共持有债务占GDP比重将提升15.2个百分点至118.9%,利息支出占GDP比重也将提升0.9个百分点至3.7%。总之,美国联邦政府债务在未来三年的可持续性尚可,但再往后的还本付息压力或快速攀升,债务可持续性堪忧。
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核心观点 : 本轮美债规模触及上限始于2023年1月6日,我们认为“X日”可能在6月12日之前。市场恐慌原因有三:一是,极其紧缩的货币政策;二是,耶伦频频警示;三是,地区银行危机和美债上限博弈产生共振。未来美债上限博弈或有4类情形:1)“技术性违约”(有可能),2)X日前达成一致(有可能),3)暂停债务上限约束(可能性较小),4)美国债务实质性违约(可能性极小)。考虑到当前X日逼近,但两党谈判进展有限,我们认为“技术性违约”发生概率较大。本轮美债上限博弈,对大类资产会造成什么冲击?美债方面,恐慌情绪或进一步推升短端美债利率。美股方面,未来若美债上限博弈仍悬而未决,很可能成为触发美股阶段调整的“导火索”。美元方面,美元仍可能维持较稳定的走势。黄金方面,黄金仍可获得一定支撑。中长期看,美国联邦政府债务可持续么?美国联邦政府债务在未来三年的可持续性尚可,但再往后的还本付息压力或快速攀升,债务可持续性堪忧。





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