(以下内容从西南证券《4月社融数据点评:弱复苏下,居民信心仍待改善》研报附件原文摘录)
新增社融增量不及预期,贷款贡献减弱。从社融存量看,4月末,社融存量同比增长10%,与上月持平。从社融增量看,4月社会融资规模增量为1.22万亿元,比上年同期多增2729亿元,其中对实体经济发放的人民币贷款增加4431亿元。受低基数效应与央行降准影响,人民币贷款继续同比多增,但经济内需修复动能有所减弱。增量不及市场预期,预计后续社融增量或较稳定。
直接融资占比明显回升,表外融资同比改善。从社融结构看,直接融资表现稳定,在新增贷款占比回落下,4月直接融资占比回升,政府债券仍为主要贡献项,在今年地方债发行节奏前置的背景下,后续政府债券发行的速度或将逐渐减慢。企业债券同比少增,但近日国资委印发《中央企业债券发行管理办法》,后续或将逐渐改善;股票融资较稳。表外融资同比少减,信托业态持续改善。
居民贷款表现较弱,企业中长期贷款仍多增。4月,人民币贷款增加7188亿元,企业贷款增加6839亿元,同比多增1055亿元,其中短期贷款减少1099亿元,今年以来首次由正转负,一方面受到季节性因素影响,另一方面楼市回暖持续动力不足形成制约,企业中长期贷款增加6669亿元,同比多增4017亿元,后续在政策的促进下,企业融资需求或有改善。4月住户贷款减少2411亿元,同比多减241亿元,为今年以来首次进入负值区间,其中居民短期贷款减少1255亿元,中长期贷款减少1156亿元,短期居民贷款或仍受房地产市场负面影响,中期随着促消费政策效果显现,居民贷款或逐渐向好。
M2增速回落,居民存款减少。4月,M2同比增长12.4%,增速比上月末回落0.3个百分点。4月人民币存款减少4609亿元,同比多减5518亿元,其中,4月份财政性存款同比多增4618亿元,一方面4月是传统的缴税大月,另一方面,财政支出速度放缓;住户存款减少1.2万亿元,在未大幅加杠杆的背景下,居民存款减少或与提前还贷、取钱还贷有关;非金融企业存款减少1408亿元。后续在基数作用下,预计M2延续回落态势
风险提示:国内需求不及预期,稳增长压力较大,房地产市场持续走弱。
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