(以下内容从上海证券《食品饮料行业周报:积极布局,蓄力旺季》研报附件原文摘录)
投资要点:
白酒:二季度各酒企控量稳价,蓄力三季度。我们认为高端与地产酒把握消费需求高低两端,随着宴席商务等需求的逐步回暖,有望优先受益。 当前时点建议积极布局白酒板块。
本周行业要闻:1)贵州茅台召开业绩会。公司董事兼代总经理李静仁表示,一季度实现开门红,公司有信心、有能力全面完成营收同比增长 15%的目标。茅台产品和价格体系愈加完善,构建了“品价匹配、层次清晰、梯度合理”的品牌产品结构,推出二十四节气酒、兔年生肖酒、茅台 1935、100ml 飞天茅台酒等产品,满足市场不同消费层次、不同消费群体的真实需求。此外,公司还通过 i 茅台提升直营比例,设立产业基金提升资金收益率等举措,进一步为全体股东创造价值。2)洋河召开业绩说明会。公司 23 年力争营收同增 15%,将重点运作千元价格带高端酒,持续扩大省内省外高端产品梦之蓝的市场份额。23 年渠道端将进一步落实 1320 经销商强商工程,产品端高端产品将聚焦梦 9、手工班,持续加大其市场拓展力度。
行业基本面在分化中上行,我们仍看好白酒行业结构性增长机会。继续看好高端确定性、把握区域酒企弹性。目前白酒板块 PE(TTM)约29.76x,位于 20 年至今 7.5th分位。建议关注泸州老窖、今世缘、老白干、金徽酒、山西汾酒、五粮液等。
啤酒:现饮场景恢复带来新增量,期待旺季催化。本周国家统计局发布 2023 年 1-4 月规上啤酒企业产量 1141.5 万千升,同比增长 8.8%,行业规模稳中有升。我们认为随着消费场景的恢复,旺季的逐步到来,叠加各酒企加码布局线下小酒馆等业务,现饮场景有望为行业带来增量。建议关注青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒。
软饮预调:行业旺销季将至,龙头布局新品类。据食品板消息,日前,三得利推出沁橙水橙味饮料、无糖茶饮料品牌让茶推出新品大麦清茶、冰得宝携手华糖云商正式开启”蓝海行动“。我们认为,软饮赛道百花齐放,重点关注企业的产品策略、渠道渗透等情况。建议关注百润股份、东鹏饮料。
调味品:看好 B/C 共振下恢复高度。我们继续看好商务宴席回补节奏,调味品中 B 端占比高的公司有望持续受益;复调子行业 B 端需求复苏井然有序,C端动销良好略超预期。复调行业空间有望受益于大 B规模化连锁餐饮及小 B 标品需求而打开,同时 C 端消费趋势风已起,看好复调行业在低集中度低渗透率下的成长机会。
速冻食品:看好行业景气提升。速冻食品及预制菜行业有望继续受益于 B 端餐饮需求恢复以及 C 端家庭消费粘性的形成。考虑到我国人均预制菜消费水平仍较低,我们看好 B/C 端兼有布局、具备规模化产能及渠道优势的龙头企业。
冷冻烘焙:烘焙展开幕在即,行业需求向上。2023 年 5 月 22 日,第25届中国国际烘焙展即将在上海开幕,本届展会总展出面积近 28万平方米,规模较往届峰值增长超过 30%,本届展会预计将吸引来自全球各地超 2000 家品牌厂商、超 300,000 人次行业买家共聚一堂。商超和餐饮已经逐步成为冷冻烘焙产品应用场景的重要组成部分,冷饮店、家庭烘焙、线上烘焙店等新的烘焙消费业态出现,进一步丰富冷冻烘焙产品应用场景,我们认为终端消费升温将继续带动冷冻烘焙产业链景气提升,看好冷冻烘焙行业在消费升级下渗透率提升逻辑。
休闲零食:产品结构优化,渠道红利释放,劲仔食品势能向上。劲仔食品产品矩阵由十亿级大单品“风味小鱼”带动,逐步形成“休闲鱼制品、豆制品、禽类制品”三大品类六大产品系列。公司在经销模式中推行大包装策略;线下零食专营渠道和线上 B2B 平台营收增长。我们认为公司渠道与产品力共振,看好企业潜力。板块来看,量贩零食店满足年轻人“一站式购物”多元化需求且性价比高,该业态主攻三四线市场,促进渠道下沉。卫龙、盐津、劲仔、甘源、洽洽都加速布局零食量贩赛道,后续建议关注零食赛道各品牌第二增长曲线增速和渠道拓展动能。
本周陆股通资金动向:
本周食品饮料行业陆股通持股占比排名前三的个股为洽洽食品20.42%、伊利股份 16.53%、重庆啤酒 7.97%。
本周食品饮料行业陆股通(外资)持股市值排名前三的个股为贵州茅台 1519.14 亿元、五粮液 456.39 亿元、伊利股份 311.41 亿元。
投资建议:
白酒:关注刚需需求与行业结构性机会:高端与地产酒把握消费需求的高低两端,确定性较强,建议关注:泸州老窖、今世缘、老白干、金徽酒等。
啤酒:建议关注产品结构优化趋势明确的青岛啤酒、产品升级与渠道拓展齐发力的重庆啤酒、大单品持续向上的燕京啤酒、高端化进程明确的华润啤酒等。
软饮预调:建议关注全国化扩张稳健的东鹏饮料、渠道精准营销,品类矩阵明朗的百润股份等。
调味品:建议关注收入端随场景修复之后,全年利润端有望同样拐点向上的海天味业、中炬高新、千禾味业等。
速冻食品:建议关注BC端兼顾、预制菜发力可期的安井食品,受益春节后团餐宴席需求持续修复的千味央厨等。
冷冻烘培:建议关注内生改革优势明显的立高食品、成本有望逐季改善的烘焙油脂龙头南侨食品等。
休闲零食:建议关注转型成效显现、业绩进入释放期的盐津铺子、渠道拓展积极的洽洽食品、传统 KA 合作稳健,会员商超推进顺利的甘源食品等。
风险提示:
宏观经济下行风险;食品安全问题;市场竞争加剧;提价不及预期。
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