业绩短期承压，新能源业务有望快速增长_股票频道

（以下内容从西南证券《业绩短期承压，新能源业务有望快速增长》研报附件原文摘录）
雷赛智能(002979)
投资要点
事件：2022 年，公司实现营收 ] 13.4 亿元，同比增长 11.2%；实现归母净利润2.2 亿元，同比增长 0.9%；扣非归母净利润 1.3 亿元，同比下降 36%，主要系公司报告期内间接处置雷赛菊园股权，导致非经常损益增加所致。2023Q1公司实现营收 3.1亿元，同比增长 4.1%；实现归母净利润 0.4亿元，同比下降 35.6%；扣非归母净利润 0.3 亿元，同比下降 39.8%。
伺服系统快速放量，新能源业务有望高增。2022年公司伺服系统实现营收 4亿元，同比增长 26.8%，收入占比提升 3.7pp 至 30%。其中交流伺服 L7通用型系列等产品，性能已基本达到国外同类产品水平，国产化率有望进一步加大。公司伺服产品主要分为低压伺服以及交流伺服，其中低压伺服因下游喷绘印刷行业低迷而增长停滞；用于新能源如光伏、锂电、半导体行业的交流伺服销售收入同比增长 30%，受益下游新能源行业维持高景气，带动公司出货量提升。公司新能源业务客户优质，并逐步实现编码器自研降本，有望受益下游放量驱动伺服量利齐升。
经销团队逐步壮大，国内海外齐发力。公司 2022年直销业务收入约 10亿元，同比增长 9.8%，占比 74.4%；经销收入 3.4亿元，同比增长 15.6%，占比 25.6%。2022 年公司进一步对营销体系做出变革，重新梳理经销体系，从“直销为主+经销为辅”逐步升级为“渠道为主+互补共赢”的新模式进行大行业营销，同时发挥渠道客户粘性及服务经验，有望带动公司发展驶入快车道。
股权激励+员工持股计划，彰显公司发展信心。公司于 2023 年 1 月发布 2023年员工持股计划（草案），计划的持有人为公司及下属公司任职中基层管理人员及核心技术（业务）骨干，拟参与人数不超过 71 人。此外，公司在 2022 年8 月公告了 2022年员工持股计划（草案）及股权激励（草案），彰显公司对未来业绩持续增长的信心。
盈利预测与投资建议。预计公司 2023-2025 年营收分别为 15.7 亿元、19.6 亿元、23.1亿元，未来三年归母净利润的增速分别为 12%/26.9%/25.4%。公司加速工控产品一体化布局，技术优势进一步扩大，长期来看业绩有望充分兑现，维持“持有”评级。
风险提示：工控下游市场需求不及预期的风险；市场竞争加剧导致产品价格下降的风险；原材料价格上涨的风险；汇率波动影响公司海外业务营收的风险；经销商渠道拓展不及预期的风险。