晨会纪要_股票频道

（以下内容从东吴证券《晨会纪要》研报附件原文摘录）
宏观策略
宏观点评 20230517：挤一挤“通缩”的水分
近期中国通胀连续三个月环比下降，与海外疫情放开后的景象形成鲜明对比， 3 月通胀数据已让市场产生“通缩”之忧， 4 月 CPI 同比涨幅继续缩窄至 0.1%是否说明通缩压力加剧？我们认为现阶段 CPI 低位运行并非通缩，服务和食品价格依旧在上涨，尤其是服务的表现，明显好于去年，主要的拖累来自于非食品消费品。通过从构成、修复节奏角度对比中国与海外主要经济体防疫放开后的通胀路径，我们发现中国通胀并没有数据显示的那么弱：主要受结构与外部环境拖累：猪、油两波动项正处同比下行区间；内部则反映复苏初期的不均衡问题，出行相关服务修复快、耐用品消费疲软。 2023 年 CPI 的高度可能受限，但谈论通缩还为时尚早。风险提示：毒株出现变异，疫情蔓延形式超预期恶化、疫情反复出行意愿恢复不及预期、居民消费意愿下滑及海外衰退幅度超预期的风险。
固收金工
“金债捞”系列报告——5 月十大金债盘点
观点：板块轮动不断加快、市场对信用违约边际定价的调整背景下，我们回归政策面和业绩逻辑，锚向“新”海外出口、“一带一路”和估值低位板块，据此精选五月十大金债。五月十大金债：长久转债、北港转债、南航转债（交运物流），漱玉转债（消费医药），申昊转债（机器人），起帆转债（风电海缆），交建转债（一带一路+新基建），智尚转债、小熊转债（消费稀缺标的），应急转债（中特估+军工+船舶）。风险提示：强赎风险；正股波动风险；发行人违约风险；转股溢价率主动压缩风险；政策风险；条款博弈风险。
固收深度报告 20230517：“隐秘的角落”系列之一：江苏高收益城投主体挖掘之徐州篇
观点： 1）针对收益率水平高于或接近 6%的徐州城投平台业务范围、业绩表现及存量债券情况，结合持仓机构数量和持仓规模来看，重点推荐投资者对新沂市沭东新城投资开发有限公司予以关注，该平台当前存量债券规模约为 21 亿元左右，市场认可度较高，市场成交相对活跃，盈利能力稳中向好，偿债能力尚可但需关注有息债务管控情况，利差处于相对偏高位置，收益挖掘空间更为显著，适宜采取资质下沉策略的投资者。
2）亦建议关注徐州市贾汪都市旅游投资发展有限公司、徐州工业园区投资发展有限公司，该二平台存续债规模较小，市场定价不充分，其后续新发债券或易发生定价错误，存在一定套利机会。风险提示：城投相关政策超预期收紧；数据统计存在偏差。
行业
商贸零售行业点评报告： AI+教育商业化率先落地， Duolingo 商业模式解析，期待 AI+教育多点开花
事件： 2023 年 5 月 10 日，多邻国发布 2023 年一季报， 2023Q1 公司实现营收 1.16 亿美元，同比+42.4%，实现归母净利润-0.03 亿美元，同比+78.8%。相关标的：盛通股份、科德教育、传智教育等。②教育信息化：通过学生学习&考试语料的收集，推出符合个性化学习方案等。相关标的：佳发教育、世纪天鸿、科大讯飞等。投资建议：根据 AI+教育两大落地应用方向，关注推荐盛通股份，建议关注科德教育、佳发教育、世纪天鸿、科大讯飞等。风险提示：产品研发落地不及预期，课程销售不及预期等
推荐个股及其他点评
名创优品（ MNSO）： FY2023Q3 业绩点评：经调整净利润 4.8 亿元超预期，国内开店数量亮眼反映赛道高景气
事件：公司发布 FY2023Q3（截至 20220331 季度）业绩。公司 FY2023Q3实现收入 29.5 亿元（除非特殊指明，文中货币均为人民币），同比+26%；归母净利润 4.66 亿元，同比+382.1%；经调整净利润 4.83 亿元，同比+366.3%。公司经调整净利润大幅超出此前业绩预告中的预期。至季度末，公司总门店数为 5514 家，环比+74 家；国内/海外分别+58/ +16 家。盈利预测与投资评级：公司是线下品牌连锁零售龙头，受益于疫情复苏+品牌升级+海外扩张，业绩亮眼。公司聚焦的性价比连锁门店，在 K 型复苏的环境下是高景气度赛道。我们将公司 FY2023~25 经调整净利润预期从17.1/ 21.3/ 24.8 亿元，上调至 17.8/ 22.0/ 25.0 亿元，同比+147%/ 24%/ 14%，5 月 17 日收盘价对应 22/ 18/ 15 倍 P/E，维持“买入”评级。风险提示：扩店不及预期，海外经营相关风险等
久吾高科（ 300631）：盐湖提锂的最大受益者
观点：久吾高科：国内分离膜与吸附材料的优质民企。久吾高科是国内陶瓷膜龙头， 2012-2014 年国内市占率超 40%。公司孵化于南京工业大学，技术实力雄厚，是江苏省认定的国家高新技术企业、国家火炬计划高新技术企业、国家“专精特新”小巨人企业。公司提供系统化的膜集成技术整体解决方案，前瞻性布局盐湖提锂资源化利用的产业研究，取得“吸附 + 膜法 ” 技术突破。盈利预测与投资评级：我们预计公司2023/2024/2025 年收入分别为 9.9/14.0/19.3 亿元，增速分别为33%/42%/38%；归母净利润分别为 1.5/2.5/3.4 亿元，对应增速分别为235%/70%/39%;对应 PE 分别为 29.9x/17.6x/12.7x。考虑到公司积极研发吸附剂技术，同时探索下游资源化应用，叠当前绿色发展导向，我们预计公司业绩增长具有可持续性，故首次覆盖给予公司“买入”评级。风险提示：“吸附+膜”法技术研发不及预期；产能建设不及预期；下游资源化业务不及预期；经济复苏不及预期。
芒果超媒（ 300413）：事件点评：视频行业回暖，科技赋能成长
事件： 5 月 5 日公司上线自制综艺《乘风 2023》，首期播出后创下芒果TV 站内 IP 开播流量新高，全网热搜达 1643 个，借助 AIGC 技术生成的舞台集锦视频持续吸引用户流量。盈利预测与投资评级：我们认为随着市场复苏，芒果超媒有望凭借其内容制作优势打开收入增长空间，并借助 AIGC、虚拟现实、交互娱乐等技术进一步放大和规模化其内容制作能力，实现业务提质增效、数据和技术双向促进的飞轮效应。我们维持公司 2023-2025 年的 EPS 分别为 1.25/1.43/1.62 元，当前股价对应2023-2025 年 PE 为 26/23/20 倍，维持“买入”评级。风险提示：政策风险，技术研发不及预期，节目上线不及预期。