商贸零售行业点评报告：AI+教育商业化率先落地，Duolingo商业模式解析，期待AI+教育多点开花_股票频道

（以下内容从东吴证券《商贸零售行业点评报告：AI+教育商业化率先落地，Duolingo商业模式解析，期待AI+教育多点开花》研报附件原文摘录）
投资要点
事件：2023年5月10日，多邻国发布2023年一季报，2023Q1公司实现营收1.16亿美元，同比+42.4%，实现归母净利润-0.03亿美元，同比+78.8%。
Duolingo验证AI+教育商业化率先落地。Duolingo是全球领先的移动学习平台，2011年在美国注册成立并于2021年上市。主产品Duolingo打造“免费学习+投资增值”双飞轮模式，多元化选择吸引更多免费用户，带动产品付费订阅人数和收入双增长，付费订阅成为公司营收增长的核心驱动力。截至2023年一季度，DuolingoPlus订阅付费人数480万人，同比+63%，订阅收入bookings为1.1亿美元，同比+40%。公司AI赋能打造一体化学习平台，打造多元化产品线覆盖全用户群。截至2023Q1多邻国产品MAU达7260万人，同比+47%，MAU渗透率不断提升，更有效率的个性化服务提高了产品用户粘性，用户活跃度持续提升。
AI技术快速发展下，Duolingo23Q1业绩显著超预期。公司主营业务为个性化的语言课程和英语水平测试（DET），应用AI与传统语言学习实现深入融合。2023Q1公司订阅收入实现0.86亿美元，占总营收的74.5%。随着AI与教育的深入融合，多邻国的收费模式得到更广泛认可，产品盈利能力提升，公司销售毛利率自2019年来保持70%以上水平，净利润有望扭亏为盈，降本控费效果显著。2023Q1公司经调整EBITDA为0.15亿美元，实现扭亏为盈。
教育是AI浪潮下落地最直接且逻辑最通顺的应用场景之一。AI+教育是AIGC的重要落地方向。教育行业具备成熟的产业信息化基础、用户基础、底层数据资源；AIGC产业链已初具雏形，其应用方向是“高频迭代”+“个性化需求”的场景。教育场景与AI应用方向高度契合。AI+教育是教育行业的发展趋势。从大班课到小班课，传统教育难以真正满足个性化教育的需求，而AIGC技术对教育的赋能用最小的边际成本开展个性化的教育，实现教育的最佳效果。AI+教育已实际落地应用：新东方、好未来、四季教育、松鼠Ai等。未来AI+教育的发展方向：①AI培训：对AI整体从感知，到使用，到应用，到创新的培训，AI时代下学习AI的需求和动力会显著增强。相关标的：盛通股份、科德教育、传智教育等。②教育信息化：通过学生学习&考试语料的收集，推出符合个性化学习方案等。相关标的：佳发教育、世纪天鸿、科大讯飞等。
投资建议：根据AI+教育两大落地应用方向，关注推荐盛通股份，建议关注科德教育、佳发教育、世纪天鸿、科大讯飞等。
风险提示：产品研发落地不及预期，课程销售不及预期等