可持续高质量发展专题：谁主沉浮？专注致胜——兼顾选股策略_股票频道

（以下内容从中国银河《可持续高质量发展专题：谁主沉浮？专注致胜——兼顾选股策略》研报附件原文摘录）
核心要点：
高质量发展与专注主业：（1）新供求稳态下的鞍点路径。新常态下，发展方式从规模速度型转向质量效率型，发展动力从主要依靠资源和低成本劳动力等要素投入转向创新驱动。（2）外部压力。“卡脖子”问题掣肘高质量发展，倒逼高质量发展紧迫推进。（3）政策面大力推进中国式现代化，高质量发展是首要任务。（4）借鉴海外历史经验。专注主业存诸多优势，提高创新能力、研发能力，增强核心竞争力。（5）较2015年供给侧结构性改革之前，经营模式有所转变，但近三年受疫情影响，多元经营模式有所反复。
专注主业的机会在何处？（1）专注主业与业绩指标。专注主业为企业业绩（ROIC、ROE、ROA等）带来积极效用，回归结果显示，该结论对于民营企业和国有企业无差别。（2）专注主业与企业价值增长。聚焦主业对估值指标市净率（PB）的正向影响较为显著，尤其是对于民营企业的正影响远高于国有企业。（3）风险兼顾收益。专注主业对收益兼顾风险（Sharpe比率）影响显著，对企业高质量、可持续发展非常重要，该结论对民营企业的正影响更显著。（4）主题风格。专注主业在大小盘中均有显著正影响，尤其是业绩与收益风险方面更为显著；同样，专注主业对成长和价值风格均存在显著影响，但成长风格在企业价值可持续性提升及收益风险控制方面表现更好。（5）结构性机会。聚焦主业对包括轻工制造、社会服务、美容护理、基础化工、机械设备、国防军工、房地产、建筑材料、建筑装饰及计算机等行业存正向影响，煤炭及传媒行业对主业经营呈负相关，聚焦主业对ROIC、ROE和ROA影响略有差异。专注主业与Sharpe比率的相关关系亦有差异，如专注主业对食品饮料、商贸零售和有色金属等行业的正向影响更为显著。
构造指数复盘与投资策略建议：选取2015-2022年作为回测样本，以年为验证周期，对专注主业构造指数，回测结果显示，专注主业对A股市场收益率存在一定程度的影响，基本与回归模型结论一致。加之A股市场投资环境的分析，有助于在专注主业前提下择时选股。（1）全A指数。专注主业更高的公司，其股市表现总体上更好，但这一特征与全A指数涨跌情况无直接关系；（2）主题风格。大盘VS小盘：专注主业较高的成分股，其股市表现相对更好，且这一特征在大盘风格中更明显，小盘风格中，专注主业较高的成分股在股市表现上的领先性并不十分显著；成长VS价值：在成长风格的股票中，总体上，专注主业高的股票，在股市上表现更好，而在价值风格的股票中，专注主业与股市表现的相关性相对较弱；（3）结构性机会。与业绩、估值及Sharpe比率分析结论基本一致，在医药生物、基础化工、机械设备、电子、计算机等行业的成分股中，专注主业高的股票，其股市表现相对较好，建议关注。
风险提示：模型假设的系统风险，选取解释变量偏差风险，控制变量缺失的内生性风险，样本选择偏差风险。