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【华福固收】4月经济数据点评:复苏斜率不及预期

来源:华福证券 作者:李清荷 2023-05-17 16:22:00
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(以下内容从华福证券《【华福固收】4月经济数据点评:复苏斜率不及预期》研报附件原文摘录)
事件
5月16日,国家统计局公布了2023年4月份工业增加值、固定资产投资、消费品零售、房地产等经济数据。
点评
工业生产不及市场预期。 4月份工业增加值当月同比增速5.6%,较前值上升1.7pp, 环比-0.47%, 不及市场预期(Wind预期同比增速9.7%) 。从中观层面看, 20个主要行业增加值增速涨多跌少,其中下游消费品类行业增速均有所回暖, 中游装备加工行业中, 金属制品增速回落,同期低基数下,通用设备、专用设备、电气机械增速回升; 上游资源品增速有所分化, 煤炭增速由正转负, 石油天然气增速回升。
投资增速持续回落,地产投资降幅走阔。 4月份全国固定资产投资当月增速回落至3.9%,三大类投资增速延续前期走势, 均有所回落。具体来看,制造业投资同比增速5.3%,较前值下降0.9pp;基建投资同比7.9%, 下降0.8pp;房地产开发投资同比增速 -16.2%, 下降9.0pp。
低基数下消费回暖,线下消费相对更佳。 4月社消零售增速回升至18.4%, 低于市场预期值20.2%; 其中餐饮收入增速43.8%,商品零售增速15.9%,分品类看,必选消费增速有涨有跌,日用品增速继续走高,粮油食品、 中西药增速有所回落;可选消费增速涨多跌少, 低基数下, 汽车同比增速回暖; 线下活动恢复较好,相关的鞋服针织、金银珠宝、体育娱乐消费增速均持续回升;地产相关的家具、建材增速继续下滑。
地产销售结构分化, 销售面积降幅走阔。 4月全国地产销售面积、销售额同比增速分别为-11.8%、 13.2%, 结构有所分化,其中地产销售金额维持较好势头, 连续两个月回升, 销售面积降幅较前期有所走阔。房企到位资金同比增速0.8%, 较前值下降2pp; 资金结构上来看,按揭贷款、定金及预收款持续好转, 国内贷款自3月份转正后本月再度转负。
就业整体改善,结构性问题突出。 4月我国城镇调查失业率5.20%,较前值下降0.1pp,整体就业情况持续改善。但也注意到, 4月16-24岁人口失业率20.4%,较前值上升0.8pp, 连续4个月抬升。
投资建议
低基数下, 工业生产与消费恢复不及预期,投资持续走低,经济复苏斜率不及预期,二季度债市收益率或将走出一波下行趋势。
风险提示
政策边际变化。





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