工程机械行业|2022年报&2023年一季报总结：扬帆出海，“一带一路”工程机械板块投资机会

（以下内容从东吴证券《工程机械行业|2022年报&2023年一季报总结：扬帆出海，“一带一路”工程机械板块投资机会》研报附件原文摘录）
投资要点
1、扬帆出海，“一带一路”工程机械板块投资机会
2023年为一带一路倡议十周年，包括不限于东盟峰会、金砖国家领导人峰会、一带一路高峰论坛等高规格会议会在今年相继举办。工程机械受益“一带一路”发展主要源自两方面：一是跟随央企客户项目出海，二是受益一带一路经济发展及份额提升。2018-2022年工程机械与央企客户出口CAGR分别为34%/3%，近年来工程机械出口增速高于中字头客户，深度受益“一带一路”地区发展。②工程机械进入国际化阶段，海外市场聚焦一带一路。2023年工程机械主要企业出口收入占比达30%-60%，其中核心区域“一带一路”占比达70%以上，为主要市场。③行业回购不断，基本面边际向好、估值处于历史低位，增加了吸引力。工程机械为周期性行业，2023年为行业筑底期，低谷期主要公司PE仅为10倍出头，随着行业景气度逐步回暖，有望迎来利润及估值的双升。
2、2022年报&2023年一季报总结：行业仍处于筑底阶段，关注结构性机会
内外销结构分化，行业仍在筑底。2022年、2023年Q1工程机械板块实现分别营收3240/804亿元，同比变动-13%/+4%，归母净趋势下，我们预计行业有望于2024年左右迎来拐点，未来三年行业增长边际向好。2023年板块以结构性机会为主，建议关注一带一路、中特估、低估值+业绩弹性大相关标的。
核心受益标的：“一带一路+中特估”催化下的低估值国企【徐工机械】，中国最具全球竞争力的制造龙头之一【三一重工】，出口高速增长的行业大黑马【中联重科】，收益主机厂出海及国产替代的核心零部件环节【恒立液压】
风险提示：行业周期波动、基建地产不及预期、地缘政治风险。

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