互联网传媒行业周报：周观点：Caryn AI属于小模型范畴，“能力再训练”有望成为垂类场景适配主要方式_股票频道

（以下内容从上海证券《互联网传媒行业周报：周观点：Caryn AI属于小模型范畴，“能力再训练”有望成为垂类场景适配主要方式》研报附件原文摘录）
主要观点
本周拥有180万粉丝的美国网红CarynMarjorie推出自己的AI分身CarynAI，并按照每分钟1美元的价格收费。CarynAI基于GPT-4技术，并使用CarynMarjorie超2000多小时的YouTube素材（声音及性格）进行再训练。根据《财富》杂志，CarynAI一周的beta测试阶段共创收7.16万美元，其中99%用户为男性。CarynMarjorie预计自己的AI分身有望将年收入由100万美元提升至6000万美元。我们认为CarynAI并非简单调用GPT大模型通用能力，而是基于数据集再训练/微调形成适配垂类场景的小模型，再结合成熟的虚拟数字人技术实现模型可视化（用户体验），符合我们此前提出的“大模型+小模型+应用&内容”的通用研究框架。
根据我们的研究框架，我们认为AI发展初期，下游垂类场景有望先于大模型率先获益，且小模型在价值链环节具备迅速的商业化变现能力。针对头部小模型应用，我们应重点关注获益的持续性及获益的强度。
1、获益的持续性：取决于上游大模型集中度提升的节奏，我们认为大模型未来的迭代速度、竞争烈度及竞争范围均较高，上游大模型的竞争格局无法在短期内固定。目前大模型从数量上看不稀缺，但功能强大的大模型仍具备显著的稀缺性。
2、获益的强度：取决于下游场景数据的数量及质量，拥有大数据、高质量的多模态应用场景有望快速形成差异化且稀缺的小模型，并区别于竞对形成较强的竞争壁垒。
我们将下游垂类场景的结合方式分为“能力调用”及“能力再训练”两个维度，我们认为，CarynAI对应“能力再训练”的范畴，其竞争优势及收益范围明显优于“能力调用”，未来有竞争力的下游应用场景应形成自己差异化的“小模型”或“行业专属大模型”。
（1）我们认为“能力调用”匹配“AI+传媒”的第一层利好，即通过AI降本增效，大幅提高数据及内容的供给量。此阶段主要取决于下游场景与大模型输入输出模态的匹配度，匹配度越高大模型的适配度越高，且该下游场景有望率先落地案例或基本面。
（2）我们认为“能力训练”匹配“AI+传媒”的第二层利好，即下游垂类场景本身的数据或内容反过来“再训练”通用大模型（或开源大模型），形成传媒内容场景专属大模型，形成更稳定且高质的内容输出。此阶段除了需要模态匹配度外，还需要下游场景拥有大数量、高质量的多模态数据（包括内容/IP/版权），进一步理解可分为小模型及行业专属大模型两个阶段。
（3）我们理解下游应用接入大模型的层次由低到高包括直接调用、形成小模型再调用、形成行业专属大模型，其中小模型有望成为下游应用主流模式，率先形成小模型的头部应用有望形成较高的竞争优势及壁垒（如StableDiffusion、Midjourney即属于头部小模型应用的范畴）。
投资建议
基于我们“大模型+小模型+应用及内容”的研究框架，我们认为从基本面受益的角度上看，需沿着目前成熟大模型模态输出的范围选择标的，重点关注AI+文本/虚拟人板块，其次关注AI+图片（大模型+小模型）；从价值重估的角度上看，需沿着掌握优质数据或内容（多模态数据）的范围选择标的，重点关注AI+内容/IP/版权板块。
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2、建议关注拥有海外用户/业务，有望接入GPT的优质标的，如【汤姆猫】（全球用户）、【昆仑万维】（Opera）、【神州泰岳】（游戏出海+NLP）、【华凯易佰】（跨境电商）、【焦点科技】（跨境电商）、【蓝色光标】（出海）。
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风险提示
政策边际优化的程度不及预期、疫情致企业经营情况不及预期、元宇宙推进进度不及预期、AIGC商业模式或落地场景效果不及预期、端游市场发展不及预期、影视需求恢复不及预期。