4月金融数据点评：居民贷款暂时减少，企业贷款相对积极

（以下内容从中信期货《4月金融数据点评：居民贷款暂时减少，企业贷款相对积极》研报附件原文摘录）
事件：中国4月社会融资规模新增12200亿元，预期17200亿元；人民币贷款新增7188亿，预期11350亿；社会融资规模存量同比增长10%，预期10.2%，前值10%；M2同比增长12.4%，预期12.6%，前值12.7%。
点评：
1、由于居民贷款显著减少，4月新增社融较2017-2021年同期的中位数水平少增7359亿元；不过，4月企业中长期贷款表现良好。4月社会融资规模新增12200亿元，低于预期值17200亿元；由于去年4月新增社融异常低，今年4月份新增社融同比多增2873亿元。为了剔除基数效应影响，可以将今年4月的数据与2017-2021年4月的中位数水平进行比较（以下简称“较基准”）。4月新增社融较基准少增7359亿元，表现明显偏弱。其中，人民币贷款新增4431亿元，较基准少增6556亿元，这是新增社融偏弱的主要原因。人民币信贷的主要分项中，4月份企（事）业单位中长期贷款新增6669亿元，较基准多增1443亿元，表现较好；但是，住户中长期与短期贷款分别减少1156、1255亿元，较基准分别少增5545、2524亿元。住户贷款的减少是3月新增社融偏弱的主要原因。4月份企业票据融资新增1280亿元，较基准少增594亿元，企业中长期融资需求的恢复使得企业票据融资增长乏力。社融的其它分项中，4月份政府债券净融资4548亿元，较基准多增115亿元，表现不温不火；企业债券净融资2843亿元，较基准少增1106亿元，表现偏弱，反映实体经济融资需求仍有恢复空间。
2、4月新增社融偏弱使得社融存量同比增速没有继续回升，高基数效应使得M2同比增速回落0.3个百分点。4月社会融资规模存量同比增长10.0%，增速与3月持平，新增社融偏弱使得社融存量增速没有继续回升。4月M2同比增长12.4%，增速较3月回落0.3百分点，主要因为去年4月M2的基数偏高。4月份金融机构人民币存款减少4609亿元，人民币存款余额同比增长12.4%，增速较3月回落0.3个百分点。
3、我国服务业的强劲修复将带动整体经济温和复苏，未来几个月新增社融的增长有望加快。5月份以来我国30大中城市商品房销售高于去年同期，但显著低于2019年同期，房地产呈现温和复苏特征。五一假期我国国内旅游人次同比增长70.83%，较2019年增长19.1%，表现强劲，反映疫后国内服务业修复动能较强。服务业的强劲修复将带动整体经济温和复苏，居民的消费意愿与购房信心也趋于修复。基于这个逻辑，4月份居民贷款的减少应该是暂时的，未来几个月新增社融的增长有望加快。
风险因子：货币政策大幅放松或大幅收紧

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