晨会纪要_股票频道

（以下内容从东吴证券《晨会纪要》研报附件原文摘录）
宏观策略
宏观点评 20230510：美国通胀的高不成低不就虽然美国 4 月通胀自 2021 年首次放缓至 5%以下，但却是个“高不成也低不就”的结果。在美联储不断加息下，通胀及核心通胀同比本月仅放缓 0.1%，通胀环比出现反弹。
固收金工
] 固收点评 20230509：转债行业追踪系列（二）：环保水处理行业可转债2022A&2023Q1 业绩点评及推荐更新
中环转 2 股性较强，弹性空间可观，且截至 2023/4/28 转债价格不贵，叠加 2022 年正股业绩表现亮眼， 2023 年一季度业绩下滑或带来估值调整，故当前投资性价比较高，适宜采取“双低策略”投资者，因此继续建议予以关注。对于处于“老年期”的联泰转债和国祯转债，建议结合平价走势，关注条款博弈机会。
固收点评 20230509：供需博弈令利率上行受阻的逻辑在减弱
我们预计二季度利率债供给将保持高位，加之一二级利差走势表明投资者情绪边际走弱，供需博弈给债券带来的支撑在减弱。一方面，往年二季度会迎来利率债的供给高峰， 2019-2022 年 Q2 的利率债总发行量分别为 39410、 55981、 54840 和 68261 亿元，利率债发行的季节性特征主要受地方政府债发行节奏的影响，我们预计今年的财政发力将维持前置，从而支撑二季度地方政府债券的发行量。另一方面，一二级利差是投资者对于未来债券市场预期的体现， 4 月以来有上升趋势，表明需求侧的情绪有所减弱。因此，供需博弈这一阻碍利率上行的因素有所减弱。
固收点评 20230508：转债行业追踪系列（三）：地产链之建材行业转债2022A&2023Q1 业绩点评及推荐更新
濮耐转债弹性较好，叠加 22 年正股业绩表现亮眼，估值较低、性价高，因此建议追求投资收益的投资者予以关注。
行业
东吴金融&金工财富管理月报（ 2023/04）： 23Q1 基金保有量稳增，看好财富管理赛道
私募基金： 3 月存续规模平稳增长，新备案规模与上月持平，基金管理人数上升。截至 2023 年 3 月末，存续私募基金 150,446 只，存续基金规模环比增加 1.54%至 20 万亿元，较上月增加 476 亿元。新备案规模 491 亿元(与二月持平)，新备案私募基金数量 2,341 只(与二月持平)。风险提示：所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。建筑材料行业深度报告：解读基建地产链 2022 年年报及 2023 年一季报：利润表回暖、现金流改善，资产负债表仍待修复
投资建议：建材：当下时点我们认为本轮地产缩量的影响已经接近尾声。
一方面地产加杠杆的能力和意愿回升，拿地和新开工增速见底。另一方面地产链竞争格局得到优化， Q2~3 工程端可见利润拐点。另外从过往几轮周期来看，地产销售转正都是地产链 beta 的开始。（ 1）零售端定价能力强、现金流好，龙头企业持续下沉渠道和提升品牌，推荐伟星新材、兔宝宝、北新建材、蒙娜丽莎、东鹏控股，建议关注箭牌家居。（ 2）工程端供给侧持续出清，推荐龙头坚朗五金、旗滨集团、东方雨虹、科顺股份、凯伦股份等，建议关注三棵树。（ 3）基建链条实物需求加速落地，利好水泥混凝土产业链，推荐华新水泥、海螺水泥、上峰水泥。建筑：新一轮国企改革驱动经营质量进一步提升，“一带一路”倡议带来海外发展新机遇，持续推荐建筑板块的投资机会：（ 1）低估值建筑央企估值持续修复：建筑业 PMI 维持景气高位， Q1 基建投资维持同比较快增长，稳增长继续发力下基建市政链条景气有望加速提升；国资委“一利五率”考核将指引建筑央企继续提升经营效率，结合 22 年报情况来看，经营效果已开始体现，继续看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，推荐中国交建、中国建筑，建议关注中国中铁、中国铁建等。（ 2）“一带一路”主线：今年是一带一路倡议提出 10 周年，峰会和外交活动大年（中亚峰会、第三届“一带一路”高峰论坛），海外工程业务有望受益，建议关注国际工程板块和相关区域热点板块，个股推荐中材国际，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。
商贸零售行业点评报告：科大讯飞星火大模型发布，重视 AI+教育场景落地中的投资机会
投资建议：推荐盛通股份，建议关注传智教育，佳发教育，世纪天鸿等。电子行业深度报告： AI 系列深度：国内厂商受益 AI 算力需求增长， PCB有望量价齐升
PCB 承担服务器芯片基座、数据传输和连接各部件功能。 PCB 代替复杂的布线，实现各元件之间的电气连接和电绝缘，是电子产业链中承上启下的基础力量。服务器中 PCB 板是服务器内各芯片模组的基座，主要应用于主板、背板和网卡等，负责传递服务器内各部件之间的数据信号以及实现对电源的分布和管理。 AI 算力需求带动高算力芯片市场，利好AI 服务器市场，增加 PCB 板用量。 AI 模型算力需求持续扩张，打开高性能计算芯片的市场需求，预计2025年我国AI芯片市场规模将达到1780亿元， 2019-2025GAGR 可达 42.9%。目前通用服务器龙头 Intel 已经逐步出货 AI 领域服务器产品，并在内存和接口标准上过渡到行业领先水平。由于 GPU 可兼容训练和推理，更加适配 AI 模型训练和推理，利好 AI 服务器市场发展。 AI 服务器相较于通用服务器一般增配 4-8 颗 GPGPU 形成 GPU 模组，增加 GPU 板用量
2022 年报&2023Q1 一季报业绩综述：分化加速
投资建议： 2023 年板块配置目前排序——客车>重卡/两轮车>乘用车/零部件 ———————————————————————————————— 客车板块：上行周期或刚开始。 2023 年或开始新一轮上行周期（国内大中客均值回归+出口进入持续快车道等）。受益排序：龙头率先【宇通客车】，龙二跟随【金龙汽车】。重卡板块：迎小周期的复苏阶段。 2016 年重卡迎来了一轮周期的上行阶段（国标切换&治超&集中换车等共同驱动）， 2021-2022 年进入了这轮周期的下行阶段， 2023 年或迎来小周期的复苏阶段&下一轮大周期的准备期（经济稳增长+国标切换+出口增长+新能源转型等）。受益排序：中国重汽/潍柴动力/中集车辆/汉马科技等。电动两轮车板块：上行周期的业绩兑现阶段。 2017-2022 年迎来上行周期（新国标实施+配送服务需求）且头部企业集中度持续提升，2023 年总体趋势或仍延续。核心受益头部企业：雅迪控股/爱玛科技。乘用车板块：价格战正在进行时。投资层面，短期（ 1 年内）视角板块仍需消化价格战。长期（ 1-2 年以上）视角依然对自主品牌全球崛起充满信心【比亚迪/理想/长城/吉利/蔚来/小鹏/长安/上汽/广汽】等。零部件板块：基本与乘用车一荣俱荣，一损俱损。短期（ 1 年内）视角优选业绩与国内乘用车价格战相关度较低的品种【中国汽研/岱美股份/爱柯迪】等。中长期（ 1-2 年以上）视角建议核心围绕“具备出海综合优势”布局优质零部件品种（福耀/拓普/旭升/文灿/爱柯迪/新泉/岱美/继峰/德赛/华阳/伯特利/星宇等）。风险提示：全球地缘政治不确定性增大；全球经济复苏低于预期；乘用车价格战超出预期。
环保行业点评报告：《危险废物重大工程建设总体实施方案》印发，加强危废处理技术&基础设施支撑
重点推荐：美埃科技，凯美特气，华特气体，国林科技，金科环境，景津装备，三联虹普，赛恩斯，新奥股份，天壕环境，仕净科技，英科再生，高能环境，九丰能源，宇通重工，光大环境。建议关注：盛剑环境，ST 龙净，再升科技，卓越新能。
非银金融行业点评报告：关注“中特估”下金融板块的投资机遇
“中特估”行情走强，金融板块配置价值凸显。行业层面，我们认为保险是金融中特估下最为受益的板块。个股层面，我们建议重点关注上市金融央企相关的投资机会，具体包括以下三条投资主线： 1）低估值高股息。随着“中特估”概念的提出，央企在稳定性方面的优势逐渐收获市场认同。叠加金融板块基本面景气度随经济回暖而改善，低估值金融央企将收获合理的市场定价。另一方面，在外部扰动加剧的背景下，盈利能力稳定、股息率领先的央企有望享有确定性溢价。推荐【新华保险】，建议关注【中国银行】、【工商银行】、【中信银行】、【交通银行】、【光大银行】。 2）国企改革。中央汇金是金融机构市场化改革的引领者，也是金融领域国企改革中最为重要的一环，汇金系上市金融央企有望在“中特估”行情演绎过程中成为核心受益标的。建议关注【中国银河】、【中金公司】。 3）“一带一路”。在“一带一路”促进经济要素有序自由流动、资源高效配置的过程中，实业类央企上市金控平台将充分受益于自身产融结合优势以及股东海外经营规模的扩展。推荐【国网英大】，建议关注【中油资本】、【中粮资本】、【五矿资本】、【中航产融】。
环保行业跟踪周报：低估值+高股息+现金流发力，一带一路助力，优质环保资产价值重估
重点推荐：洪城环境，光大环境，瀚蓝环境，美埃科技，凯美特气，华特气体，国林科技，金科环境，景津装备，三联虹普，赛恩斯，新奥股份，天壕环境，仕净科技，英科再生，高能环境，九丰能源，宇通重工，光大环境。建议关注：鹏鹞环保，三峰环境，盛剑环境， ST 龙净，再升科技，卓越新能。