4月外贸数据评论：出口的驱动因素进一步集中_股票频道

（以下内容从平安证券《4月外贸数据评论：出口的驱动因素进一步集中》研报附件原文摘录）
平安观点：
4月中国出口延续了较为亮眼的表现，得益于汽车出口的强劲增长、以俄罗斯为代表的“一带一路”沿线国家进口的持续发力，也受益于去年二季度基数下修的加持。但东南亚对出口的拉动出现大幅下滑，仍展现出全球制造业走向衰退对外需的整体压制；高新技术产品进出口持续收缩，外围“卡脖子”的不利影响已然显化。需以“全面深化改革、扩大高水平对外开放”持续激发出口结构转化的红利。
1、出口在产品结构上，主要依赖于机电产品（拉动5.8个百分点）和劳动密集型产品（拉动1.3个百分点）拉动。主要产品中，汽车及零配件出口表现亮眼（拉动2.7个百分点），手机和自动数据处理设备对出口的拖累明显收窄，但钢材、服装、塑料制品和农产品对出口的贡献下降较多，集成电路对出口的拖累进一步扩大。
2、出口在国别结构上，高度依赖于除美欧日韩和东盟以外的国家（拉动7.9个百分点），特别是“一带一路”沿线国家。东盟和韩国对中国出口的拉动相比前两个月均出现了大幅下降，体现出全球制造业走向衰退情况下，东南亚进口需求并不稳定，2、3月份的高增长可能主要与此前积压订单有关。根据海关总署发布的1-4月人民币计价出口额计算，“一带一路”沿线国家的拉动达到8.2个百分点（1-4月出口增速为10.6%）。“一带一路”沿线表现最突出的：一是，俄罗斯对4月中国出口的拉动进一步上升到2.1个百分点，其影响不可小觑；二是，新加坡的贡献从上月的1.2个百分点下降至0.6个百分点，增长的脉冲明显减弱。
3、二季度中国出口的同比增速还受到基数下修的加持。根据海关总署公布的出口离岸价的调整数，3月到6月的出口数据基数下修幅度逐月扩大，在分析二季度出口数据时需要适当考虑到其对同比读数的支撑作用。
4、出口数据的以下两组分化值得关注：一是，机电产品的高增长vs高新技术产品的负增长，历史上二者走势高度一致，但从去年6月开始产生了系统性差异。高新技术产品出口的收缩与进口的收缩相联系，外围环境对中国中长期产业升级、科技突围的不利影响值得警惕。二是，加工贸易的负增长vs非加工贸易的较快增长，近10年来，加工贸易在中国出口中的占比持续下降，今年4月占比为19.2%，而2012年4月占比为43%。中国作为“世界工厂”的角色已经发生了极为显著的变化。
5、进口低迷主要受到原油价格同比下跌的影响，外围“卡脖子”和汽车进口替代也产生了显著影响。4月原油对中国进口同比的拖累达到4.4个百分点，占到进口增速的一半以上，而原油进口的同比下降几乎主要是由于价格同比下跌。此外，集成电路和汽车对4月进口的拖累也分别达到3.5和1.1个百分点。对4月进口产生较大拉动的商品包括：医药材药品、煤、成品油、飞机和农产品，均为进口实需较大的商品。