电子行业点评：思佳讯23Q2发展稳健，理性看待后续市场_股票频道

（以下内容从平安证券《电子行业点评：思佳讯23Q2发展稳健，理性看待后续市场》研报附件原文摘录）
事项：
思佳讯发布2023年第二财季业绩报告（截至自然年2023年3月31日），公司单财季实现营业收入11.53亿美元，同比下降13.70%，环比下降13.24%。
平安观点：
23年第二财季超市场预期，公司发展稳健：公司2023财年二季度单季度营收达11.53亿美元，同比下降13.70%，环比下降13.24%，产品毛利率为50%。公司最大客户的收入同比增长，抵消了Android生态系统的需求疲软带来的营收下滑，进一步帮助公司减小库存。公司的商业模式继续提供非常强劲的现金生成，公司23年第二财季运营现金流为4.12亿美元，资本支出为4500万美元，自由现金流为3.66亿美元，现金流利润率为32%。在2023财年上半年，公司实现了创纪录的11亿美元的自由现金流和43%的自由现金流利润率，鉴于公司一贯的盈利能力水平和较低的资本支出，预计2023财年自由现金流利润率将远高于原先30%的目标。
23年第二财季业务亮点不断，发力移动/工业/汽车等领域：23年第二财季，公司在移动与物联网领域，为三星新发布的智能手机提供了Sky5平台，为康普和华硕推出了WiFi6E和WiFi7网关，并获得移动计算领域市场领导者的5G平台。在基础设施与工业领域，与一家日本电信公司合作实现小型蜂窝技术设施部署，通过Cisco为企业网络启用了增强的以太网供电功能，向美国顶级卫星提供商提供可编程授时解决方案。在汽车领域，与一家欧洲顶级汽车供应商合作，获取电动汽车车载充电内容，与一家领先的韩国汽车OEM合作Ramped关键汽车数字收音机产品。
Android智能手机市场的复苏速度低于预期，理性看待后续市场：考虑到下游智能手机的复苏（尤其是Android生态系统）低于预期，以及公司产能利用率的调整，公司理性看待23财年第三季度营收，预计收入在15亿美元至19亿美元之间，毛利率预计在47%至48%之间。公司将继续优化运营效率，预计23年第三财季运营费用约为1.83亿美元至1.87亿美元，环比和同比均下降。公司将继续在技术和产品开发方面进行必要的投资，以进一步巩固在移动领域的领导地位，并推动公司广泛市场业务的多元化发展和业绩增长。
投资建议：思佳讯作为全球射频前端龙头企业，具有非常完善的射频产品线，主要应用下游为智能手机、汽车、工业等领域。从思佳讯的业绩发布会可以看出：1）汽车类业务发展强劲，且WiFi7和一些基础设施市场均保持良好发展态势；2）BAW滤波器对营收的附着率持续走高，并不断提高BAW滤波器的设计能力，看好其在手机端与非手机端应用的战略意义。建议关注射频前端相关赛道（如SAW/BAW滤波器、射频模组等）和业务已经取得进展的龙头公司，推荐卓胜微，建议关注三安光电、唯捷创芯等。
风险提示：1）供应链风险上升。中美关系的不确定性较高，美国对中国科技产业的打压加剧，半导体产业对全球尤其是美国科技产业链的依赖依然严重，被“卡脖子”的风险依然较高。2）政策支持力度不及预期。半导体产业正处在发展的关键时期，很多领域在国内处于起步阶段，离不开政府政策的引导和扶持，如果后续政策落地不及预期，行业发展可能面临困难。3）市场需求可能不及预期。由于经济增速放缓，国内经济增长压力依然较大，占比较大的消费市场需求增长可能受到冲击，上市公司收入和业绩增长可能不及预期。4）国产替代不及预期。如果客户认证周期过长，国内厂商的产品研发技术水平达不到要求，则可能影响国产替代的进程。