国防装备行业周报(2023年5月第1周)：船舶行业景气向上；重视 “一带一路”军贸需求_股票频道

（以下内容从浙商证券《国防装备行业周报(2023年5月第1周)：船舶行业景气向上；重视 “一带一路”军贸需求》研报附件原文摘录）
投资要点
【核心组合】中航西飞、航发动力、中国船舶、内蒙一机、中直股份、中兵红箭、洪都航空、航发控制、中航沈飞、中航光电、中国海防、理工导航
【重点股池】中船防务、北方导航、鸿远电子、中航重机、紫光国微、西部超导、中航高科、图南股份、派克新材、中航电子、振华科技、火炬电子、新雷能、钢研高纳、宝钛股份、三角防务、高德红外、睿创微纳、亚星锚链
【上周报告】【睿创微纳】一季度业绩大增471%，非制冷红外龙头军民品双驱动。【洪都航空】产品交付波动一季度业绩承压，教练机和防务产品前景向好。【中兵红箭】期待上游配套交付、公司特种装备放量。
【本周观点】（1）外交部长秦刚宣布，5月将在西安举行中国—中亚峰会。根据环球时报报道，中亚地区是“一带一路”的首倡之地。2022年，中国与中亚五国双边贸易额达到约702亿美元，同比增长约40%，比建交时增长了约100倍，中国已成为中亚五国重要的经贸合作伙伴之一。我们认为“一带一路”合作下，船舶、陆军装备、无人机等军贸领域需求值得重视。（2）油船订单大幅增长，船舶行业景气持续向上。根据中国船舶工业协会数据，2023年一季度散货船、油船、集装箱船、气体船新接订单量分别同比增长16%、380%、4%、12%，油船订单开始大幅增长。航运周期复苏回暖，景气周期持续，船舶制造央企持续受益中国特色估值体系。（3）国防军工2023年度策略-内生外延，下游渐强：2023年为“十四五”第三年，“时间过半、任务过半”，国防行业整体趋势向上；后期行业规模效应+精细化管理持续加强，“小核心大协作”为发展趋势；相对上游和中游，下游主机厂业绩弹性更大，推荐下游主机厂及高壁垒、竞争格局好的上中游标的。（4）高景气度、相对低估值：当前国防军工整体PE-TTM为55倍，处于过去十年历史12.8%分位，中长期配置价值凸显，建议加配国防军工板块。
【核心观点】国防军工12字核心逻辑：内生+外延、内需+外贸、军品+民品。（1）国防军工“内生”增长趋势强劲，“规模效应/股权激励/小核心大协作/定价改革/大订单+大额预付”等催化下，企业运行效率也将持续提升。（2）“外延”增长方向明确：国企改革持续深化，未来军工资产证券化/核心军品重组上市有望掀起新一轮高潮，关注军工集团重组进程。（3）“民品+外贸”将为增长提供动力：中国坦克/无人机/教练机/战斗机等具备全球竞争力，外贸需求逐步崛起；国产大飞机/民用航空发动机相关民品自主可控也将提速。
投资建议：2023年军工机会大于风险。看好导弹/信息化/航发/军机子行业，军机“十四五”有望大幅增长。航发受益“维保+换发”、未来空间大。导弹受益于“战略储备+耗材属性”，信息化受益于“信息化程度加深+国产替代”，增速更高。
1)主机厂：中航西飞、航发动力、中直股份、中航沈飞、洪都航空、中国船舶、内蒙一机。2)核心配套/原材料：航发控制、中兵红箭、西部超导、中航高科、钢研高纳、宝钛股份、三角防务、航发科技、中航重机、派克新材、图南股份、亚星锚链。3)导弹及信息化：紫光国微、火炬电子、鸿远电子、振华科技、新雷能、智明达、霍莱沃、高德红外、中国海防。
风险提示：1）股权激励、资产证券化节奏低于预期2）重要产品交付不及预期。