有色金属行业深度报告：储能行业：独立储能电站收益率模型_股票频道

（以下内容从浙商证券《有色金属行业深度报告：储能行业：独立储能电站收益率模型》研报附件原文摘录）
投资要点
发展储能不仅是长久之计，更是当务之急
从新能源浪潮谈起，为了贯彻实施新发展理念以及碳达峰、碳中和目标的提出，我国的能源结构不断调整优化，风光等可持续性能源的占比不断提升，但受地理环境的影响，可持续性能源在时空上具有随机性、间歇性和波动性的特点，直接并网运行会导致电力不稳定、不连续等一系列问题的产生，将对电网产生较大冲击。风电和光伏发电在每日不同时段出力不同，与用电负荷高峰不同步，而新型储能技术通过实现新能源能量转移，可降低弃风弃光率，保证电源和负荷在电力系统中的平衡与电力供应的稳定，促进新能源的发展，缓和由于新能源接入对电网产生的冲击。
抽水蓄能和新型储能在电力系统维持中占有重要地位
抽水蓄能是传统的储能方式，装机占比最大，抽水蓄能电站的建设周期较长，通常为6-8年，需要结合地理位置选择地势落差大的地方建设，单站规模较大，适用于大规模的系统性电力应用；新型储能中电化学储能电站建设周期较短，一般为3-6月，对地理环境的适应能力强，单站体量大小可供选择，具有灵活性，新型储能技术存在明显的优势。
电力系统平稳运行，储能技术发挥作用
近年来，我国储能的市场规模保持高速增长。储能技术的应用在电力系统中发电侧、电源侧、电网侧、用户侧发挥着至关重要的作用。储能技术在工业端通过调峰和提高发电效率，平衡电力供需，调节电力系统的稳定性；受需求、价格等影响因素的限制，效率最大化利用可持续性能源的出力，从源头调节频率，保障电能质量，实现可持续性能源在并网运行中的优化。除此之外，用户也从储能技术中受益良多，不仅可以节省用电开支，在电力系统突发故障时，电池可及时为用户提供备用电源。
储能电站成本与收入构成
储能电站的建设成本，也被称为系统成本，是指单位容量的储能系统的成本。主要由设备安装成本（含电池成本）和施工建造成本组成（未计及土地成本）。
独立储能电站参与辅助市场服务是未来发展方向，但受限于各省市电力系统的差异，细则仍需进一步完善。目前独立储能电站的收益渠道包括容量租赁收入、容量电价收入、电力现货交易收入和辅助服务收入等。
IRR测算：16年使用寿命周期IRR为6.6%
我们按照一座100MW/200MWh的独立储能电站，EPC工程建设成本为2元/Wh计算，初始项目投入为4亿元，整体使用寿命为16年，电池组预计使用寿命8年，在第8年时进行更换，成本为1元/Wh，即更换费用为2亿元。储能电站每年运营费用则按照初始投资额的2%计算，即800万元/年。
收入端则以山东省收益模式为例：电力现货市场交易收入2550万元/年+容量租赁收入3000万元/年+容量补偿收入600万元/年，则每年的收入为6150万元。根据此现金流计算，一座100MW/200MWh的独立储能电站在其16年使用寿命周期中，IRR为6.6%。
风险提示
储能电站原材料价格超预期上涨，影响储能电站盈利能力；储能技术突破，减少对储能电站需求。