消费行业5月投资策略：下一个做多机会是乳业_股票频道

（以下内容从海通国际《消费行业5月投资策略：下一个做多机会是乳业》研报附件原文摘录）
需求：4月重点跟踪的8个行业中7个保持正增长。近日A股、港股2022年年报和2023年一季报披露完毕，公司管理层也与资本市场做了最新沟通。从我们对上市公司和消费渠道的调研反馈：多数消费品上市公司（以食品饮料为主）都认为今年收入和利润均大概率实现正增长；但是对增长幅度的指引与资本市场的预期相比，偏低或接近；同时也反映正月过后，消费热度较春节明显回落，背后既有淡季因素也有居民消费力不足原因。由于去年3月开始国内新冠疫情加重，部分行业在低基数下今年4月增速加快。
成本：4月成本指数走势分化，白糖价格创五年新高。4月啤酒和调味品成本期、现两端均有上行，乳制品、方便面和速冻食品成本呈下跌态势，软饮料成本现货涨而期货跌。具体来看，玻璃价格大幅拉升，现货、期货涨超7%，而铝材现货和纸浆期货价格快速回落，跌幅均超12%，塑料现货上涨2.7%，其他包材窄幅下跌。直接原材多数下跌，现货端蔬菜、小麦、大麦、大包粉和大豆价格回落7.3%/5.5%/4.9%/4.3%/4.2%，期货端大豆、棕榈油和大麦价格下行10.4%/8.6%/5.9%，白糖现货、期货涨幅扩大至10.4%/13.3%。
资金：年内首次外资净流出，啤酒的北上资金减持最多。截至4月底，陆股通资金当月净流出45.5亿元（上月净流入354.4亿元），其中沪股通净流入16.1亿元，深股通净流出61.7亿元；食品饮料板块市值占比为5.8%，较上月基本持平。港股通资金当月净流入274.3亿元（上月净流入590.2亿元），必需消费板块市值占比为3.8%，较上月提升0.04pct。
估值：A股估值降幅最大，H股次之，美股小升。A股食品饮料行业PE（TTM）处于2011年至2019年（较新冠疫情前）的80%分位（32.1x）；子行业分位较低的是肉制品（3%，17.9x）、保健品（17%，26.3x）和软饮料（24%，30.3x）。H股必需性消费行业处于87%（22.4x）；子行业分位较低的是超市及便利店（0%，10.4x）、包装食品（0%，14.1x）和乳制品（5%，14.8x）。美股日常消费品行业处于100%分位（25.2x）；子行业分位较低的是烟草（17%，14.5x）和食品零售（33%，14.2x）。
建议：下一个做多机会是乳业。4月A股食品饮料和H股必选消费指数分别下跌5.79%和3.54%。3、4月股价和基本面走弱符合我们前期投资月报的谨慎观点。5月开始进入业绩空窗期，部分子行业进入消费淡季，短期难有明显催化，投资者情绪也难以快速转变，维持行业整体谨慎观点。但是也要注意到，个别子行业和公司的股价已经超调，特别是乳业板块值得坚定做多。主要行业排序为：乳制品=啤酒=高端白酒=酒店>区域性白酒=调味品=养殖业>次高端白酒=方便食品=饲料=餐饮。建议关注个股为伊利股份、蒙牛乳业、中国飞鹤、华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒、贵州茅台、泸州老窖、五粮液、洋河股份、山西汾酒、迎驾贡酒、安琪酵母、欢乐家、牧原股份、温氏股份、圣农发展、龙大美食、锦江酒店、老凤祥、石头科技、爱玛科技、特步国际、安踏体育等。
风险提示：消费恢复不及预期，原材料价格反弹，人民币贬值