茶饮行业&瑞幸咖啡2023Q1业绩点评：茶饮行业高景气，龙头规模优势尽显_股票频道

（以下内容从浙商证券《茶饮行业&瑞幸咖啡2023Q1业绩点评：茶饮行业高景气，龙头规模优势尽显》研报附件原文摘录）
事件：瑞幸咖啡发布2023Q1业绩，业绩高成长
2023Q1公司实现收入44.37亿元（同比+85%），其中，直营产品收入33.01亿元（同比+78%），加盟门店收入11.35亿元（同比+107%），实现归母净利润5.65亿元，同比增长28倍。收入大幅增长源于开店与单店店效的同步向上，2023Q1公司门店同比增长42%，单店收入同比增长30%。利润大幅增长源于公司日益增强的规模优势。
盈利能力维持高位，规模优势下费用结构显著优化
毛利率方面，受益规模优势及加盟模式的快速扩张，2023Q1实现毛利率60.5%，同比提升1.3pcts。费用率方面，2023Q1租金相关费用率/折旧摊销率/一般管理费用率20.1%/2.4%/8.1%，同比分别大幅改善4.3pcts/1.5pcts/5.3pcts，主要源于规模优势的显现，与此同时门店大幅扩张，一般管理费用绝对值环比不升反降，彰显公司极强经营管理能力；配送费用率/销售费用率分别约9.5%/4.5%，同比保持相对稳定。利润率方面，2023Q1直营门店层面经营利润率约25.2%，同比大幅提升；公司层面实现营业利润率约15.3%，创历史新高。
加速开店继续强化规模优势，推新成功率再获验证
2023Q1净新开店1137家，放开加盟开启下沉市场版图，先人一步抢占消费者心智。截至23Q1门店总数9351家，Q1单季公司净新开直营/加盟店分别为658/479家，同比净开店增速分别为35%/60%，以此速度推算，公司将在今年H1提前完成万店目标。今年以来新开门店中县域城市占比已超20%，基于县域市场广阔需求，我们看好公司借力加盟模式进一步提升规模优势，盈利能力接续改善。爆品频出，数字化赋能经营能力持续验证，2023Q1同店增速达30%。基于数字化赋能，公司推新成功率持续较高，2023Q1新品冰吸拿铁上市/碧螺知春拿铁首周销量666万杯/447万杯；与此同时大单品生椰拿铁继续强势，2年来已卖出3亿杯。2023Q1公司门店均在原有城市加密，门店加密当下同店仍实现30%增速，彰显公司强大运营能力。我们看好在现存爆品及未来待爆新品的助推下，公司业绩接续成长。
行业：头部品牌加速跑马圈地，茶饮咖啡行业呈现超高景气度
茶饮咖啡赛道作为低客单价的性价比消费，成为了疫后复苏中恢复最快的赛道之一。年初以来茶饮咖啡各龙头企业均加速跑马圈地节奏，行业维持超高景气度。1-3月，喜茶/tims/manner销售额同比分别增长35%/52%/76%，在营门店数分别同比增长20%/88%/157%，Q1单季门店数分别净新增157/230/223家。高端茶饮龙头奈雪的茶Q1净新增门店38家，客单价季度环比+10至20%，春节后同店销售额同比转正，彰显不俗运营能力。我们看好茶饮行业在瑞幸咖啡、奈雪的茶等龙头企业的引领下，继续繁荣向好。
风险提示：疫情反复、竞争加剧、开店不达预期、宏观环境、食品安全等。