亨通光电2022年年报和2023年一季报点评报告：一季报稳健增长，海洋板块在手订单充足_股票频道

（以下内容从浙商证券《亨通光电2022年年报和2023年一季报点评报告：一季报稳健增长，海洋板块在手订单充足》研报附件原文摘录）
亨通光电(600487)
投资要点
23Q1收入/利润增长16.2%/14.8%，实现稳健增长
2022年公司收入464.64亿元，同比增长12.58%；归母净利润15.84亿元，同比增长10.25%；扣非后归母净利润15.40亿元，同比增长13.64%；2022年四季度单季实现收入118.12亿元，同比增长3.07%，归母净利润1.64亿元，同比增长35.95%。
2023年一季度，公司实现收入108.67亿元，同比增长16.20%；归母净利润3.95亿元，同比增长14.82%；扣非后归母净利润3.61亿元，同比增长16.26%。
海洋能源与通信：在手订单充足，成长预期乐观
2022年公司海洋能源与通信业务收入50.54亿元，同比下降12.13%，毛利率33.36%，同比下降13.75pct，主要系2021年海上风电抢装潮过后行业过渡期装机量放缓导致。
海洋能源：行业需求景气，公司加大市场开拓、产能布局，预计恢复较好增长。全球新能源确定性需求持续抬升，国内2022年海风高招标量为2023年海风建设奠定基础，同时2023年海风招标量预期持续乐观，行业需求持续较好预期。
公司积极市场拓展，中标多个国内外海上风电项目，在手订单充足，2022年11月公司公告中标海洋能源项目总金额31.4亿元，进一步有效增厚2023年海洋能源板块业绩。除现有常熟海缆生产基地外，公司已在江苏射阳布局新的海缆基地，第一期计划于2023年下半年建成投产；揭阳的海洋能源生产基地2022年也顺利动工（主要生产海洋装备产品）；同时公司正投资建造一艘新一代深远海大型风机安装船，进一步提升海洋工程能力。
积极布局全球海洋电力市场。2020年承建了全球第一座半潜式漂浮海上风力发电场—葡萄牙海上浮式风电项目，近年来，公司还成功中标其他欧洲、东南亚、中东、中北美洲等海外项目，2022年在中东签约首个海缆工程总包项目，海外市场拓展值得期待。
海洋通信：国内稀唯一跨洋通信系统全产业链厂商，在手订单充足。
2022年，公司海洋通信业务在亚太、拉美、中东、非洲等区域全面突破，新增签约ALC大型中继联盟海缆项目、菲律宾SCIP-II期、马尔代夫DSCoM等项目。截至2022年12月末，海洋通信业务相关在手订单约52.91亿元，有效支撑后续持续增长。
光通信：光纤光缆较好增长，光模块进一步弹性
光纤光缆行业需求进入新景气周期，利好规模和盈利，带动公司光通信业务较好增长，同时面对海外疫情后数字化加速带来的光纤光缆产业机会，公司加大海外布局，2022年以来，埃及、印尼、印度等海外光通信产业基地陆续投产，海外市场开拓顺利。2022年公司光通信业务收入75.60亿元，同比增长20.92%，毛利率20.09%，同比提升4.88pct。当前光纤光缆行业供需和竞争格局仍处于较好态势，后续预计光纤光缆板块持续稳健增长。
光模块进一步具备弹性，公司2021年成功发布量产版400GQSFP-DDDR4硅光模块和基于EML的800GQSFP-DDDR8光模块；2022年公司发布了基于EML的800GQSFP-DD2×FR4光模块，；目前，公司400G光模块产品已在国内外市场获得小批量应用。800G光模块产品在领先交换机设备厂商通过测试，此外，公司在CPO光电协同封装的布局在国内较早，2021年曾成功推出3.2TCPO工作样机，并且正在进一步研发新技术迭代产品。
智能电网：疫情后基建投资乐观，保持稳健增长
2022年公司智能电网收入194.3亿元，同比增长14.30%，毛利率13.30%同比下降0.04pct。疫情后基建投资乐观，公司持续强化高压电力领域地位，全面布局电网综合能源领域，拓展新能源/轨交/重大基础设施等市场，电力板块预计持续稳健增长。
筹划亨通海洋通信及智慧城市业务分拆上市，利于优化资源配置
3月，公司公告，筹划控股子公司江苏亨通海洋光网系统有限公司分拆上市，亨通海洋光网专注于海洋通信（包括海洋观测）及智慧城市业务。需要说明，PEACE项目实施主体是Peace Cable公司，亨通光电通过全资子公司Hengtong Submarine公司持有Peace Cable公司100%股权，仍在上市公司体内。
盈利预测与估值
预计公司2023-25年归母净利润19.6、23.7、27.8亿元，PE18、15、13倍，维持“买入”评级。
风险提示
海洋电力收入和毛利率不及预期；订单获取不及预期；光纤光缆供需不及预期。