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主营业务稳健增长,轻量化业务开始放量

来源:信达证券 作者:陆嘉敏 2023-05-04 17:18:00
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(以下内容从信达证券《主营业务稳健增长,轻量化业务开始放量》研报附件原文摘录)
瑞鹄模具(002997)
事件:公司发布2022年报与2023年一季报,2022年公司实现营业收入11.68亿元,同比+11.8%,实现归母净利润1.40亿元,同比+21.5%;2023Q1公司实现营业收入3.84亿元,同比+184.4%,实现归母净利润0.43亿元,同比+185.8%。
点评:
主营业务稳健增长,轻量化开始贡献增量。公司22年实现营收11.68亿元,同比+11.8%,实现归母净利润1.40亿元,同比+21.5%;其中Q4实现营收3.39亿元,同比-11.95%,实现归母净利润0.34亿元,同比+21.43%。公司23Q1实现营收3.84亿元,同比+184.4%,实现归母净利润0.43亿元,同比+185.8%。Q1营收高增主要系销售规模扩大,模检具、自动化业务终验收产品较上年同期增加,以及汽车零部件业务批量生产增加销量所致。分业务看,22年公司汽车装备制造业务实现营收11.38亿元,主要系覆盖件模具与自动化产线IPO募投项目逐步投产所致;汽车轻量化于22年初开始介入,年内已获得多个客户定点并开始供应,实现营收0.14亿元。
23Q1毛利率因轻量化业务逐步投产略有承压,研发投入持续增加。22年公司毛利率为23.47%,同比-0.4pct,净利率为12.43%,同比+0.54pct,盈利水平较为稳定,主要因主营业务汽车装备制造毛利率水平稳定。销售/管理/研发/财务费用率分别为2.84%/5.12%/6.81%/-0.12%,同比-0.41%/+0.00%/+0.99%/+0.17%,研发费用0.8亿元,同比+30.8%。23Q1公司毛利率为23.44%,同比-2.5pct,净利率为11.28%,同比-0.09pct。一季度毛利率有所下降,主要系毛利率较低的汽车零部件业务批量生产所致。
产能建设按期推进,市场开拓持续突破。汽车制造装备业务:IPO募投项目已实现阶段满产,覆盖件模具、自动化产线和AGV移动机器人的制造能力和产能规模进一步提升;豪华客户市场取得突破,首获奔驰、宝马等订单,深化与北美新能源品牌、蔚来、埃安等新势力的合作;截至2022年末,公司汽车制造装备业务在手订单30.30亿元,同比+23.4%。轻量化零部件业务:一期工厂实现2条产线批产、2条产线启动安装测试,高强度板及铝合金冲焊工厂预计23年完成建设并投产;铝合金一体化压铸车身结构件产品完成定点车型试制试装与路测,铝合金精密铸造动总产品完成定点机型SOP及批供,高强度板及铝合金冲焊零部件产品实现部分产品试产试供;截至2022年末,公司汽车轻量化零部件业务已批供客户2个、定点开发中客户2个。
盈利预测:公司为国内少数能够同时为客户提供完整的汽车白车身制造技术、智能装备及轻量化零部件的一站式解决方案的企业之一,随着轻量化业务产能提升与项目定点不断落地,有望为业绩贡献更多增量。我们预计公司2023-2025年归母净利润为2.31、3.49、4.40亿元,对应PE分别为19、13、10倍。
风险因素:原材料价格波动风险、产能爬坡不及预期、订单开拓不及预期。





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