凯美特气点评报告：业绩低点逐步过去，持续加码电子特气_股票频道

（以下内容从浙商证券《凯美特气点评报告：业绩低点逐步过去，持续加码电子特气》研报附件原文摘录）
凯美特气(002549)
事件：
1、公司公告：2022年实现营收8.5亿元，同比增长28%；实现归母净利润1.7亿元，同比增长19%。2023年一季度营收1.4亿元，同比下滑31%；实现归母净利润-0.1亿元，同比下滑116%。
2、公司公告：设立全资子公司海南文昌凯美特航天气体有限公司。
2022年特种气体收入占比大幅提升；下游疲弱，传统主业盈利能力有所降低
2022年特种气体、二氧化碳、氢气、燃料、空分气体收入占比分别30%、29%、20%、17%、3%，其中特种气体收入2.6亿元，占比大幅提升（2021年氪氙氖收入占比3%）。2022年公司毛利率40%，较2021年小幅下降2pct，主要系宏观经济疲软工业级二氧化碳、空分气体、氢气等毛利率下行所致。2022年特种气体毛利率52%，较2022年上半年有所降低，主要系原材料价格上涨所致。
加速布局航天气体，拟投资4亿元建设专业航天气体研发及生产加工基地
海南商业航天发射场是中国首个开工建设的商业航天发射场，公司拟成立全资子公司海南文昌凯美特，总投资4亿元，建设期2年，建成后将为海南商业航天发射场提供液氮、液氧、液氢、液体甲烷、氦气等产品。
展望2023年，传统业务有望企稳，激光混配气有望快速增长
（1）传统业务：公司投资20亿元用于扩张二氧化碳以及双氧水等产能。主要项目：（a）福建凯美特拟投资5.2亿元实施30万吨/年高洁净食品、电子级过氧化氢项目。（b）揭阳凯美特项目总投资14.86亿元，完成建设后将实现30万吨/年高纯食品级二氧化碳和30万吨/年工业、电子级双氧水的量产能力。
（2）电子特气：公司已取得ASML认证，2023年将重点销售激光混配气。
拟定增募资10亿元，用于实施宜章电子特气、福建双氧水等项目，正稳步推进
公司计划非公开发行股份募集资金10亿元，用于实施宜章凯美特特种气体、福建凯美特双氧水等两项目，两项目计划投资总金额分别为5.9、5.2亿元。
宜章凯美特特种气体项目实施主要产品包括电子级溴化氢、电子级乙炔、氟基混配气等产品。据公告，预计项目建成后年收入6.8亿元，净利润2.9亿元。
2022年限制性股票激励计划首次授予完成，覆盖面广泛彰显管理层信心
股权激励业绩解锁条件为2022-2024年净利润分别不低于1.8、2.5、3.5亿元
盈利预测及估值
预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.9、3.9、5.2亿元，三年复合增速47%，对应PE分别为27、20、15倍，维持“买入”评级。
风险提示
项目投产进度不及预期、电子特气销售不及预期。