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业绩持续增长,国产化替代空间广阔

来源:海通国际 作者:庄怀超 2023-05-04 13:54:00
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(以下内容从海通国际《业绩持续增长,国产化替代空间广阔》研报附件原文摘录)
华特气体(688268)
22年归母净利润同比上升59.48%,现金分红总额占归母净利润的42.62%。2022年营收18.03亿元,同比增长33.84%;归母净利润2.06亿元,同比增长59.48%;扣非净利润2.00亿元,同比增长79.67%。23Q1公司营收3.59亿元,同比下降6.42%;归母净利润4002.12万元,同比上升2.16%;扣非净利润3881.11万元,同比上升10.57%。现金分红总额占归母净利润的42.62%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利4.00元(含税)合计拟派发现金红利4789.29万元,公司2022年度以现金为对价,采用集中竞价方式实施了股份回购,回购金额为4000.34万元,上述回购已经实施完毕。
国产化替代空间广阔。2022年公司的高纯碳氢、高纯含硅气体、高纯三氟化氯、高纯六氟丙烷等产品研发取得进一步突破,此类产品以往主要被日本、韩国等国外气体公司所垄断,对我国泛半导体产业链的自主可控产生了较大威胁,亟需实现国产化,未来其具备较大的国产替代空间。据不完全统计,公司累计实现进口替代的产品达50余种,数量在国内特气公司中居于领头位置。2022年,在研项目新增至53个,公司对于自主知识产权的持续投入和转化,深度践行了公司作为国家高新技术企业的使命。
围绕优势产品进行扩产和延伸,头部客户地位进一步增强。2022年,随着下游客户需求的不断增长以及公司市场开拓的不断深入,公司原有的优势产品高纯一氧化碳、高纯一氧化氮、超高纯氢气及超纯稀有气体等,获得了下游国内外知名泛半导体客户的较高认同和快速放量,公司对优势产品迅速进行扩产。公司特种气体销售13.22亿元,同比增长65.94%,其中电子特气销售为10.37亿元,同比增长104.43%。公司在IC领域的电子特种气体销售突破上亿元的客户增加至两个。前五大客户销售为5.75亿元,占营业收入的31.89%,同比增长79.68%,头部客户集中度更进一步提升,在大客户处的地位更进一步加强。
盈利预测与投资评级。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.67亿元(维持)、3.46亿元(维持)和4.64亿元(新增),对应EPS分别为2.22、2.88、3.85元,参考可比公司估值,我们给予公司2023年48倍PE(原为2022年65x),目标价106.56元(-3.57%),维持“优于大市”评级。
风险提示。原材料价格剧烈波动;研发方面的风险;运营管理风险。





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