2022年报&2023一季报点评：核心优势强化，业绩扭亏为盈_股票频道

（以下内容从浙商证券《2022年报&2023一季报点评：核心优势强化，业绩扭亏为盈》研报附件原文摘录）
奇安信(688561)
事件：
公司发布2022年年度报告，2022年实现营业收入62.23亿元（同比增长7.12%），归母净利润0.57亿元（同比增长110.28%，实现扭亏为盈），扣非后归母净利润-3.06亿元（同比增长61.15%）。
单22Q4而言，公司实现营业收入30.31亿元（同比下降3.3%），归母净利润11.82亿元（同比增长96.31%），扣非后归母净利润10.58亿元（同比增长112.68%）。
公司发布2023年一季度报告，Q1实现营业收入9.25亿元（同比增长40.32%），归母净利润-5.33亿元（同比下降10.95%），扣非后归母净利润-6.33亿元（同比下降4.69%）。
点评
收入结构优化，企业客户与大客户占比进一步提升
从产品结构来看，公司2022年安全产品、安全服务、硬件及其他业务分别实现收入45.28、8.26、8.57亿元，同比增长17.35%、17.14%、-29.58%。其中毛利率较低的硬件及其他2022年收入占比下降7.18pct，体现出公司业务重点向安全产品和安全服务高价值量方向聚焦，带来毛利率的提升（公司2022年全年毛利率为64.34%，相较于2021年提升4.33pct）。
从客户结构来看，公司2022年企业级客户、政府及公检法客户收入分别为40.08、22.04亿元，对应收入占比分别为64.53%、35.47%。其中企业级客户2022年收入占比相较于2021年提升约10.5pct，主要原因为关基行业客户营收快速增长。根据公司披露，2022年关基行业中能源、运营商、金融行业客户营收分别较去年同期增长66.25%、56.04%和35.29%。
从客单价结构来看，公司2022年五百万以上营收客户收入占比40.56%，较去年同期增长3.21pct，该类客户2022年营收金额较去年同期增长3.54亿，增长率为16.33%。
核心产品优势强化，竞争优势显著
公司2022年网络安全产品同比增长17.35%，快于公司整体收入增速。其中，核心产品中数据安全产品收入同比增速超55%，实战化态势感知产品同比增长超20%，终端安全产品份额连续四年领跑市场（根据IDC数据）。
数据安全领域，公司通过从特权账号管理、动态访问权限控制、云场景API安全管理、APP隐私检测及个人隐私防护以及数据安全态势感知运营，构建“一中心四卫士”全场景数据安全闭环体系。
实战化态势感知领域，公司正式发布全新的态势感知研判系统，亦为东奥会期间支撑公司安全保障的核心大脑。根据IDC发布的2021年态势感知厂商评估数据，公司市场占有率稳居第一，位于IDCMarketScape模型领导者象限。
终端安全领域，公司正式发布能力升级后的产品矩阵，进一步强化了“体系化防御、数字化运营”的战略理念。其中可信浏览器产品2022年累计装机量超过600万套，市占率超过55%，份额连续三年领跑市场。
控费成效显著，费用率保持下降趋势
公司2022年销售、管理、研发费用同比增速分别为7.59%、4.89%、-3.1%，对应费用率分别为30.45%、10.99%、27.23%。其中销售费用率与2021年基本持平，研发费用率同比下降2.87pct。
公司2023Q1销售、管理、研发费用同比增速分别为37.27%、-21.09%、1.63%，其中销售费用增幅上升，管理和研发费用基本保持平稳，但相较于2022Q1而言，销售、管理、研发费用率均呈现下降趋势，我们预计2023年控费成效有望进一步显现。
考虑到公司2022年归母净利润首度实现扭亏为盈，2023年控费成效有望持续，我们预计2023-2025年公司营业收入为76.04、92.37、110.85亿元，归母净利润1.58、3.57、4.33亿元。维持“买入”评级。
风险提示：利润持续修复不及预期；新业务拓展不及预期；下游客户需求复苏不及预期；市场竞争加剧。