首页 - 股票 - 研报 - 公司研究 - 正文

白酒糟饲料量价齐升,高附加值产品有望提升盈利空间

关注证券之星官方微博:
(以下内容从中国银河《白酒糟饲料量价齐升,高附加值产品有望提升盈利空间》研报附件原文摘录)
路德环境(688156)
核心观点:
事件:路德环境发布22年报和23年一季报,公司22年实现营收3.42亿元,同比下降10.4%;实现归母净利润2593万元,同比下降65.7%。23Q1实现营收5575万元,同比下降2.4%;实现归母净利润368亿元,同比下降4.2%。22年公司加权平均ROE为3.35%,同比减少6.89pct。
盈利能力保持稳定,河湖淤泥业务拖累业绩。22年公司毛利率为37.32%,同比增加1.03pct;期间费用率为16.91%,同比增加2.40pct。22年公司河湖淤泥处理业务收入、毛利下降幅度较大,应收账款付款延迟,回款较慢,导致减值计提大幅增加。此外,公司业务扩张带来费用增加,加之新增的固定资产投资导致折旧增加压制了盈利空间。
白酒糟饲料量价齐升,带动板块业绩高速增长。22年公司白酒糟生物发酵饲料业务实现营业收入1.58亿元,同比增长39%,占总收入46%。2022年公司白酒糟生物发酵饲料销量为7.31万吨,同比增长27%;销售均价为2168元/吨,同比提升90元/吨,公司产品量价齐升带动板块业绩增长。23Q1公司白酒糟饲料业务实现产品销量1.47万吨,同比增长21%;实现销售收入3088万元,同比增长27%。随着重点项目金沙路德一期(10万吨/年)在今年4月初正式投产,公司全年白酒糟饲料销量有望达到17万吨,板块业务有望维持高速增长。
目前公司在手产能规划已达52万吨/年(40万吨酱香+12万吨浓香),白酒糟处理量达136万吨/年。古蔺路德和金沙路德一期已经正式投产,遵义路德(8万吨/年酱香)和亳州路德(12万吨/年浓香)正在筹建。预计2023-2025年,公司白酒糟饲料产量分别为17万吨、35万吨、50万吨,对比当前依然有较大提升空间。
打造高附加值产品,提升盈利空间。公司在白酒糟资源化利用的基础上,进一步扩展到酒企其他发酵底物的高附加值再利用,以此打造出“蔺福”系列新产品。“蔺福”较“倍肽德”产品增加了有机酸、糖类指标,显著提高了蛋白利用率,而粗纤维、粗灰分等均有一定程度的降低,整体营养成分和饲用价值进一步提升,功能性更加突出。公司目前在赤水河沿岸酱香型白酒核心产区已具备生产“蔺福”生物发酵饲料的能力,目前已开始试销售。高附加值产品有望进一步提升公司盈利空间。
股权激励彰显公司发展信心。23年4月公司发布限制性股票激励计划,拟向54名激励对象共计授予150万股限制性股票。通过计算,本次激励计划23-25年对应收入目标分别为6.16/7.70/10.09亿元,净利润为0.82/0.96/1.51,业务目标为新增两个发酵饲料项目/发酵饲料销量不低于35万吨/发酵饲料销量不低于50万吨。高增长目标彰显公司对未来高速发展的信心。
投资建议:预计2023-2025年公司归母净利润分别为1.00/1.39/1.99亿元,对应EPS分别为1.08/1.51/2.15元/股,对应PE分别为31x/22x/16x,维持“推荐”评级。
风险提示:酒糟饲料产能释放不及预期的风险;酒糟原材料价格上涨的风险;酒糟资源化产品价格下滑的风险;传统环保业务业绩下滑的风险;行业竞争加剧的风险。





相关附件

微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
相关股票:
好投资评级:
好价格评级:
证券之星估值分析提示路德环境盈利能力一般,未来营收成长性良好。综合基本面各维度看,股价合理。 更多>>
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。如对该内容存在异议,或发现违法及不良信息,请发送邮件至jubao@stockstar.com,我们将安排核实处理。如该文标记为算法生成,算法公示请见 网信算备310104345710301240019号。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 举报专区
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-