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2023年3月工业企业利润数据点评:工业品价格对企业盈利的拖累加大

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(以下内容从平安证券《2023年3月工业企业利润数据点评:工业品价格对企业盈利的拖累加大》研报附件原文摘录)
事项:
2023年1-3月,全国规模以上工业企业利润总额同比下降21.4%。
平安观点:
工业企业利润跌幅收窄。3月工业企业利润同比下降19.2%,较前两个月跌幅收窄了3.7个百分点;工业企业营业收入单月同比增长0.6%,较前两个月提升1.9个百分点。拆分来看,需求回暖带动生产和利润率同步回升,代表量的工业增加值3月提升1.5个百分点,营收利润率对工业利润增速的拖累明显减弱;不过,代表价的PPI同比增速较前两个月下行1.1个百分点,进一步拖累企业盈利表现。从影响利润率的因素看,工业企业每百元营业收入中,其他差额项目较快回落(在会计报表中对应税金及附加、资产减值、汇兑损益等分项),费用占比微降,但成本有所回升。营收利润率的回暖或受益于财政税费优惠政策延续、货币政策降成本及人民币汇率贬值。
工业产成品去库存。2023年3月,工业企业产成品存货增速较前值下行1.6个百分,产成品存货周转天数也有所回落。3月国内需求继续恢复,且外需出口较快增长,需求的回升快于生产,企业库存水平有所下行。工业企业资产负债率提升,私营及股份制企业提升幅度更大。2023年3月工业企业资产负债率环比提升0.3个百分点。其中,私营企业、股份制企业的资产负债率分别提升0.6个百分点、0.3个百分点,高于国有企业资产负债率0.1个百分点的提升幅度。这或意味着民营企业预期有边际改善,另有两组数据可做辅证:1)以民营企业为主体的制造业中长期贷款较快增长:3月末制造业中长期贷款同比增长41.2%,比上月末高0.6个百分点,比全部产业中长期贷款增速要高23.6个百分点。2)民营企业(不含地产)投资增速表现尚可,一季度增速约5.6%;民间投资占比较去年12月的低点小幅回升0.35个百分点至54.36%。
风险提示:稳增长力度不及预期,疫情风险再度抬头,房地产市场修复不及预期,海外金融市场超预期波动等。





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