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销售排名提升,投资持续聚焦

来源:平安证券 作者:杨侃,郑茜文 2023-04-28 11:18:00
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(以下内容从平安证券《销售排名提升,投资持续聚焦》研报附件原文摘录)
华发股份(600325)
事项:
公司公布2023年一季报,一季度实现营业收入119.6亿元,同比增长43.3%,归母净利润5.4亿元,同比下降24.6%。
平安观点:
多因素致业绩波动,未结资源仍旧充足:2023Q1公司营业收入同比增长43.3%,归母净利润同比下降24.6%,利润增速低于营收主要因:1)毛利率同比下降1.8个百分点至17.1%;2)投资收益同比减少1.5亿元;3)少数股东损益占比同比提升28.2个百分点至32.2%。期末合同负债916.6亿元,较期初增长14%,为近一年营收1.5倍,未结资源仍旧充足,奠定全年业绩释放基础。
销售排名升至行业前列,拿地权益提升持续聚焦:2023年初全国楼市修复之下,公司销售表现相对更好,2023Q1销售金额491.4亿元,同比增长111.9%,排名升至行业第八名;销售面积164.3万平米,同比增长119.7%;销售均价29909元/平米。前3月公司在成都、杭州、深圳新增4宗地块,其中深圳市宝安区冰雪文旅城项目用地性质为商业、游乐设施、居住、公园、道路用地,其余为住宅用地。新增地块合计计容建面191.5万平米,权益比例98.4%,权益比例提升且持续向核心城市聚集。
财务状况稳健,定增已收上交所审核问询:2023Q1末公司剔除预收款后的资产负债率67%、净负债率72.8%、现金短债比2倍,三条红线维持绿档。向特定对象发行股票持续推进,已收到上交所出具的审核问询函。
投资建议:维持原有预测,预计公司2023-2025年EPS为1.28元、1.39元、1.65元,当前股价对应PE分别为8.7倍、8.0倍、6.7倍。公司作为珠海国资龙头房企,销售排名升至行业前列,核心城市积极补货,优质储备夯实发展潜力,股东方实力雄厚,有望持续为公司发展保驾护航,维持“推荐”评级。
风险提示:1)楼市复苏持续性不及预期风险:若楼市复苏不及预期,房企销售仍普遍以价换量,将导致公司结算毛利率持续承压、减值计提超出预期风险;2)若核心城市核心地块竞争加剧,将影响公司投资节奏,带来拿地利润空间收窄、拿地权益降低风险;3)合作项目风险;4)向特定对象发行股票进程不及预期风险。





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