2022年报&2023Q1点评：铂价下跌拖累业绩，继续看好铂价触底回升和公司产能扩张

（以下内容从东吴证券《2022年报&2023Q1点评：铂价下跌拖累业绩，继续看好铂价触底回升和公司产能扩张》研报附件原文摘录）
浩通科技(301026)
事件：
公司 2022 年实现收入 25.7 亿元，同比增 14.9%； 2022 年归母净利润为 1.5亿元，同比下滑 41%。 2023Q1 实现收入为 4.4 亿元，同比下滑 53%； 归母净利润为 0.5 亿元，同比增长 5%。
点评：
价格下行、收缩产量拖累业绩表现。 由于公司主营产品银、铂、钯、铑价格同比下滑，且公司减少了产量占比较大的银的产销，导致公司业绩同比下滑。
股权激励覆盖范围大。 公司此次股权激励（ 为 2023 年 4 月 26 日发布的草案） 覆盖对象 42 人，董事高管 4 人、中层管理层及核心技术人员 38人，占比公司总人数 31%。其中董事高管合计占比授予总量 25%、中层及核心人员 55%，预留 20%。
继续看好铂族贵金属上行周期。 受益于贵金属上行周期，铂族贵金属在首饰投资需求拉升下价格有望跟涨。 2023 年 2 月下旬开始，白银、铂价即触底回升。供给方面，南非作为主力生产国受电力中断影响持续。
公司产量有望逐步提升。 考虑 2022 年各项目完成的进度，我们预计公司”新建贵金属二次资源综合利用项目“有望于 2023 年 H1 进行释放，江西”浩博新材贵金属二次综合利用项目“一期 3000 吨有望于 2023H2释放，全年产量预期逐步上行。
盈利预测与投资评级： 基于公司 2023Q1 报告，我们预测公司 2023-2025年收入为 30/35/41 亿元，同比增长 17.24%/15.93%/17.29%； 考虑公司2022 年和 2023Q1 业绩不及预期，因此将 2023-2024 年归母净利润由3.6/5.2 亿元下调至 2.4/3.2 亿元， 即公司 2023-2025 年归母净利润分别为2.4/3.2/4.5 亿元，对应 PE 分别为 19/14/10 倍。 考虑后续铂金价格有望上行， 公司产量稳步扩张；对于贵金属回收龙头被显著低估，因此维持公司“买入”评级。
风险提示： 贵金属市场价格波动；贵金属回收业务集中风险。

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