毛利率季度环比持续改善，业绩逐渐向好_股票频道

（以下内容从华西证券《毛利率季度环比持续改善，业绩逐渐向好》研报附件原文摘录）
威胜信息(688100)
事件：
公司发布2022年报和2023年一季报，2022年实现营业收入20.04亿元，同比增长9.75%；实现归母净利润4.00亿元，同比增长17.20%；实现扣非归母净利润3.87亿元，同比增长23.81%。盈利能力持续提升；2023年Q1实现营业收入4.23亿元，同比增长12.27%，实现归母净利润0.91亿元，同比增长40.07%。
1、全系列业务稳健增长，毛利率季度环比持续改善
2022年根据在数字电网和数智城市的不同应用场景，公司在感知层发展高精度电监测终端、智能化水气热传感终端等产品；在网络层拥有通信芯片、通信模块和通信网关等；在应用层拥有面向数字电网及数智城市等不同应用场景的能源互联网系统解决方案，形成了覆盖物联网三大层级的全线解决方案。分产品看，网络层实现营收12.45亿元，同比增长10.12%，毛利率37.51%，同比增加1.41pct；感知层实现营收6.28亿元，同比增长8.50%，毛利率36.96%，同比增加2.52pct。应用层实现营收1.21亿元，同比增长10.41%，毛利率30.12%，同比增加7.3pct。
2022年公司整体毛利率37.12%，同比增加2.19pct，2023Q1毛利率38.83%，同比提升6.36pct。
2、海外市场持续发力，夯实国际基础
海外市场实现收入3亿元，同比增长34.84%。公司积极参与国家“一带一路”沿线经济发展和能源互联网建设，持续加大对海外市场的研发与销售投入，把握拉美、中东、非洲等新兴市场能源基础建设发展机遇，深度参与海外地区电力物联网建设。2022年12月公司与沙特丝路公司签署沙特威胜信息智能仪表生产项目合作备忘录，我们认为海外业务收入后续有望持续增长。
3、降本增效，研发投入比持续提升
2022年整体费用率14.36%，同比下降0.44pct。其中销售/管理/研发/财务费用率分别为4.68%/1.76%/9.91%/-1.99%，YoY-0.07/-0.09/+0.22/-0.50pct。公司销售费用主要系销售增长带来相关市场投入增加所致。此外，在“双碳”国家战略目标和新型电力系统构建下，公司持续提升研发能力、积极参与新产品新技术规范标准建设、加大研发投入。在应用层、网络层、感知层都有相关的技术研发，在应用层布局人工智能、虚拟电厂解决方案与源网荷储一体化技术，在网络层布局边缘计算、第五代HPLC芯片技术，在感知层布局智慧感知、第三代半导体技术。
4、2022年收入利润双增长，2023Q1盈利能力稳步提升：2023年Q1，公司盈利能力再上台阶，实现毛利率38.8%，同比提升6.4pct，实现归母净利润0.91亿元，同比增长40.07%；经营质量表现优良，经营性净现金流量0.39亿元，资产负债率32.7%，抗风险能力不断提高，为其业务扩张提供了充足的资金储备。
5、稳居数字电网市场头部，积极把握新型电力系统转型
公司基于新一代WTZ30双模通信芯片的系列通信产品，充分发挥了有线和无线两种通信技术各自的优点，实现优势互补，从而提高整个通信网络的通信效率、通信性能和通信接入网的覆盖范围，为新型电力负荷控制、电力全网感知、用电信息采集、智慧配电房、电动车充电桩远程监控计费、分布式可再生能源接入及监控等各类应用场景提供更可靠的通信解决方案。在“双碳”背景下，虚拟电厂协调源、荷、储资源参与电力市场的属性，将发挥巨大作用，辅助电网建立“源荷互动”的友好型电网运营模式，从而提升电力系统运行的灵活性与稳定性。2022年公司成为唯一一家在国家电网、南方电网、蒙西电网三大主流电网用电信息采集领域招标中均有中标的企业，中标金额排名第一，行业龙头地位稳固。
6、投资建议：
公司从芯片到模组到整体解决方案全面覆盖，考虑疫情对国内业务影响导致2022年基数偏低，调低盈利预测，预计2023-2025年营收分别由29.7/38.3/N/A亿元调整为25.4/32.7/41.0亿元，预计每股收益分别由1.04/1.33/N/A元调整为1.01/1.27/1.57元，对应2023年4月25日28.17元/股收盘价，PE分别为28.0/22.1/17.9倍，维持“增持”评级。
7、风险提示：
上游原材料价格波动风险；客户集中风险；客户订单不及预期；现有产能不足风险；电力物联网推进不及预期。