2022年年报&2023年一季报点评：产销量迎大幅增长，2023年储能有望加速放量！_股票频道

（以下内容从东吴证券《2022年年报&2023年一季报点评：产销量迎大幅增长，2023年储能有望加速放量！》研报附件原文摘录）
锦浪科技(300763)
投资要点
事件：公司发布 2022 年年报及 2023 年一季报， 2022 年实现营业收入 58.9 亿元，同比+77.80%，归属母公司净利润 10.6 亿元，同比+123.70%，扣非归母净利润 10.43 亿元，同比+165.94%。 2022 年毛利率为 33.52%，同比+4.81pct。 2023 年一季度实现营业收入 16.54 亿元，同比+50.09%，环比-3.98%，归属母公司净利润 3.24 亿元，同比+97.27%，环比-9.07%，扣非归母净利润 3.12 亿元，同比+121.42%，环比-5.04%。 2023Q1 毛利率为 36.69%，同比+7.16pct，环比+3.36pct。业绩符合市场预期。
产销量迎大幅增长、并网逆变器毛利率将继续上行。 2022 年公司逆变器产销量实现大幅增长，产量 108.4 万台，同比+42%，销售 94.2万台，同比+34%，其中并网逆变器贡献 40 亿元收入，毛利率 27.43%，同比+2.08pct， 2023Q1 国内逆变器出口 31.2 亿美元，同比+137%，印证海外光伏装机需求高增，公司作为第三大光伏逆变器供应商充分受益，海外出货占比逐步提升，我们预计 2023 年并网逆变器出货120 万台以上，同比+40%+，随 IGBT 原材料降价，毛利率有望继续上行， 2025 年市占率目标达 20%，成长性凸显。
储能占比继续提升、 2023 年有望翻 3-4 倍增长。 2022 年公司储能逆变器出货贡献 10.7 亿元收入，储能逆变器收入占比提升至 18%，毛利率 34.33%，同比-4.32pct，主要系原材料涨价和欧元汇率波动影响。展望 2023 年： 1） 2022 年底储能逆变器产能达年产 120 万台+满足高增需求； 2）推出 S6 系列产品较好匹配德语区需求，德国前五供应商已进入两家，低基数下迎较大增量； 3） 2023Q2 越南产能释放，逐步进入美国市场。我们预计 2023 年储能逆变器出货将翻 3-4 倍增长，规模效应进一步显现！
盈利预测与投资评级：基于逆变器竞争加剧，我们下调 2023-2024 年盈利预测，我们预计 2023-2025 年归母净利润为 22.1/35.1/50.4 亿元（前值为 26.0/41.8 亿元），同比 +109%/58%/44%，基于公司行业领先地位，给予 2023 年 30 倍 PE，对应目标价 167 元，维持“买入”评级。
风险提示：竞争加剧，政策不及预期等