首页 - 股票 - 研报 - 公司研究 - 正文

2023年一季报点评:业绩续超预期,旺季弹性可期

来源:东吴证券 作者:汤军,李昱哲 2023-04-25 12:43:00
关注证券之星官方微博:
(以下内容从东吴证券《2023年一季报点评:业绩续超预期,旺季弹性可期》研报附件原文摘录)
青岛啤酒(600600)
事件:公司发布2023Q1业绩公告,实现营收107.1亿元(yoy+16.3%),归母净利14.5亿元(yoy+28.9%),扣非归母净利13.5亿元(yoy+32.1%),扣非归母净利率达到12.6%(yoy+1.5pct)。得益于淡季不淡收入迅速复苏、毛利率上行、费控效果良好等多因素共振,2023Q1业绩超市场预期,实现产品销量、收入、利润的全面增长且创出历史新高。
得益于低基数&高端化逻辑持续演绎,公司量价齐增显著。
1)2023年Q1整体销量236.3万千升(yoy+11.01%),分品牌来看,主品牌青岛、其它品牌销量分别为140.1、96.2万千升(yoy+7.45%/+16.61%),青岛主品牌销量占比达59.3%,yoy-2pct,我们预计1-2月因“阳康”、春节聚餐等多因素影响,销量表现平稳,3月低基数效应(去年同期青岛疫情)使得整体销量实现较快增长。
2)2023年Q1公司中高端以上产品销量达98.4万千升(yoy+11.55%),我们预计其中青岛纯生、经典、白啤等核心单品表现良好,产品矩阵升级&部分产品于2022年结构性提价带动2023Q1整体吨酒价格达到4,531元,同比2022Q1增长4.8%,较2022年全年增长13.7%。
毛利率得益于吨价增长&成本下行持续提升,降本增效成果显著,驱动业绩增速高于收入增速。2023年Q1公司吨成本为2,795元(yoy+3.96%),得益于产品结构升级对冲成本提升,一季度毛利率达38.3%(yoy+0.47pct),今年大麦全年锁定价格处于相对高位,但季节性采购的包材价格同比走弱,我们预计毛利率有望持续优化。公司在疫情下营销费用投入更加稳健、亦通过内部降本增效措施削减开支,2023年Q1销售费用率13.8%(yoy-0.35pct),管理费用率3.0%(yoy-0.87pct),费控成效良好。
盈利预测与投资评级:近期渠道反馈乐观,各地经销商备货意愿积极。展望全年,消费旺季将临+产品中高端化升级+结构性提价落地+包材成本回落+降本增效等五大因素共振将带来较大业绩弹性。我们上调2023-25年归母净利润至44.8/50.5/54.9亿元(前值为43.4/49.3/54.2亿元),同比+21/+13/+9%,对应最新收盘价2023-2025年动态PE为35/31/28倍,维持“买入”评级。
风险提示:疫情反复致场景复苏不及预期;成本端压力上涨风险;竞争格局变化。





相关附件

微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
相关股票:
好投资评级:
好价格评级:
证券之星估值分析提示青岛啤酒盈利能力一般,未来营收成长性良好。综合基本面各维度看,股价合理。 更多>>
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。如对该内容存在异议,或发现违法及不良信息,请发送邮件至jubao@stockstar.com,我们将安排核实处理。如该文标记为算法生成,算法公示请见 网信算备310104345710301240019号。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 举报专区
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-