2022 年业绩点评：轨交稳健发展，新能源汽车动能强劲_股票频道

（以下内容从上海证券《2022 年业绩点评：轨交稳健发展，新能源汽车动能强劲》研报附件原文摘录）
永贵电器(300351)
事件概述
4月21日，公司发布2022年业绩，实现营收15.1亿元，同比+31%；归母净利1.55亿元，同比+27%；扣非归母净利1.46亿元，同比+33%。其中，Q4营收4.64亿元，同比+22%；归母净利0.37亿元，同比+15%；扣非归母净利0.35亿元，同比+6%。分析与判断
轨交稳健发展，新能源汽车贡献主要业绩增量
1）轨道交通业务稳定增长。2022年公司进一步巩固轨道交通领域的行业地位，发挥市场及产品优势，板块收入7.3亿元，同比+7.9%，其中连接器收入4.1亿元，同比+9.6%。2）车载及新能源产品贡献主要业绩增量。公司紧抓新能源汽车和充电行业发展机遇，在新项目与规模效应推动下，新能源汽车业务收入6.6亿元，同比+86.6%。
产品结构等因素影响毛利率，净利率维持平稳
2022年公司毛利率约30.8%，同比-4pct，一方面是由于产品结构的变动，毛利率较低的车载与能源信息业务占比从35.8%提升至47.7%。另一方面，轨交与工业毛利率从42.5%下降至39.9%。受益于规模效应和成本管控，2022年公司净利率同比微降约0.36pct至10.1%。
轨交景气度向好，新能源汽车及充电桩提供强劲增长动能
轨交景气度向好：铁路方面，根据国家铁路集团统计，2022年投产新线4100公里，其中高铁2082公里。2023年，预计投产新线3000公里以上，其中高铁2500公里。城市轨交方面，截至2022年底，城市轨交建设规划在实施的城市共计50个，建设规划线路总长约6676公里。此外存量进入更新周期，轨交检修市场发展空间巨大。
新能源汽车及充电桩提供强劲增长动能：2022年新能源汽车销量超680万辆，市场占有率提升至25.6%，逐步进入全面市场化拓展期。2022年充电基础设施增量为259.3万台，桩车增量比为1:2.6，随着新能源车渗透率的提升，充电桩的建设预计也将随之加速。
投资建议
我们预计2023~2025年营收分别约20.8、29.8和40.5亿元，同比分别+38%、+43%和+36%；归母净利润分别约2.2、3.4和4.7亿元，同比分别+41%、+55%和+40%。当前股价对应2023~2025年PE分别约24、16和11倍，维持“买入”评级。
风险提示
原材料价格波动，市场开拓不及预期，新客户和新产品导入不及预期