传媒行业：中文在线详细回复深交所关注函，看好公司龙头地位，建议关注AI+数据产业链受益标的

（以下内容从信达证券《传媒行业：中文在线详细回复深交所关注函，看好公司龙头地位，建议关注AI+数据产业链受益标的》研报附件原文摘录）
事件：
中文在线于2023年4月19日晚发布《关于对深圳证券交易所关注函的回复公告》，解答2022年业绩亏损原因及AIGC相关技术和应用的问题。
点评：
核心内容如下：
2022年业绩亏损原因：
（1）2022年教育部“国家中小学智慧教育平台”上线运行，资源全部免费使用，受前述宏观政策环境影响，公司在线教育项目商业化条件不再具备，不再符合资产确认条件，公司计提开发支出减值准备约13,000万元；其他减值或资产股权投资公允价值变动约7,000万元；
（2）受到宏观经济环境变化等因素影响，有声书业务等客户流失，加之文化业务收入对应的渠道成本增加，对公司业绩的影响金额约为8,000万元；
（3）2022年预计非经常性损益对当期净利润的影响金额约为4,000万元，主要系公司业绩承诺补偿股份注销完成以及公司持有交易性金融资产产生的公允价值变动损失。
公司目前已上线3款AIGC相关产品，分别为AI文字辅助创作、AI主播和AI绘画。
（1）AI文字辅助创作功能已在公司旗下文学平台上线，其中“17K小说网”AI文字辅助创作功能主要是文字美化，填写关键词和辅助短语即可生成对应的文字内容，描写“万丈书城”AI文字辅助创作功能主要是AI文字辅助续写。
（2）AI主播已在有声书生产中应用，直接输入文本，通过由神经网络搭建的黑盒部分，输出合成高质量仿真音频（有声书），加速了网络文学到音频内容的生产能力。
（3）AI绘画已在海外产品中使用，通过文字生图产生的图片使用在互动式视觉阅读中。
目前公司AIGC相关应用的主要作用是降低成本和提升效率，目前只有AI主播产生了收入。AI主播可以快速实现文本到语音的转化，极大地丰富了公司内容的多样性，目前公司音频资源超46万小时，其中AI主播录制的有声书时长已经超过18万小时。2021年公司有声书业务收入约12,000万元，其中AI主播录制的有声书占比约3%；2022年公司有声书业务收入约4,000万元，其中AI主播录制的有声书占比约5%。
公司AIGC投入：公司在AIGC领域的布局主要是基于公司海量数字内容（IP）优势以及完整的商业化路径，在应用层进行布局，除少量垂类模型的研发外，目前不涉及底层技术的研发；目前公司在AIGC领域相关研发人员配备有20余人，包含预训练、强化学习相关、数据集相关、大模型评测、文字小说到漫画的自动转化等相关人员；具备预训练大模型的开发、部署、训练、微调等相关技术。公司在前述领域筹备时间尚短，2023年初至今已支付的相关人员成本、设备、技术服务费等约1,000万元人民币。
模型公司向公司采买数据的具体合作方式：公司千亿级正版高质量中文语料数据库资源优势，以及持续生产内容的能力、编辑能力，可为AI大模型训练提供高质量中文数据生产要素。按照采集数据包的大小及数据类别进行基础包加增量包的收费。目前具体合同尚未签署。
投资建议：建议持续重点关注AI+应用、AI+数据相关的AI产业受益龙头个股【中文在线】，公司已详细解答深交所关注函提出的核心问题，同时表明公司在AIGC应用上的投入和发展现状，以及市场较为关注的模型公司数据采买模式等内容。同时，建议关注Reddit（美版贴吧）向AI公司收取数据使用费的问题。近期美国已出现案例，表明数据收费或将成为未来发展趋势。重点关注近期与【AI+数据】有关的公司，如【中文在线、凤凰传媒】等，以及上周周报重点提示【数据要素】有望成为市场核心主题之一，关注【每日互动、浙数文化、三人行】等。
风险因素：行业政策变化、技术发展不及预期、测试效果及上线节奏低于预期等。

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