高温合金销量高增，项目有序推进_股票频道

（以下内容从国金证券《高温合金销量高增，项目有序推进》研报附件原文摘录）
抚顺特钢(600399)
事件
公司4月19日晚发布2022年报及2023年一季报，22年公司实现营收78.15亿元，同增5.4%；实现归母净利润1.97亿元，同减74.92%；实现扣非归母净利润3.31亿元，同减51.67%。23年一季度公司实现营收20.08亿元，同增10.24%；实现归母净利润0.60亿元，同减29.49%。
评论
Q1原料成本上涨导致业绩承压。23Q1公司产品主要原材料电解镍均价20.86万元/吨，同增9%，环减0.7%，公司采取以销定产模式，但仍无法完全将原料涨价增加的成本传导至下游。Q1公司合金结构钢销量6.56万吨，同增14.31%，售价环减3.08%；高温合金销量0.22万吨，同增22.20%，售价同减3.09%。23年公司计划实现钢产量65-70万吨、钢材产量50-55万吨，其中“三高一特”核心产品8-9万吨。
高温合金建设项目持续推进。公司均质高强度大规格高温合金、超高强度钢产业化建设项目：1台30吨真空自耗炉交付生产，1台30吨感应炉正在调试中，预计23年5月进行试生产。高温合金、高强钢产业化技术改造项目（1期）：新建1台12吨真空感应炉、1台1吨真空感应炉、一台200公斤真空感应炉、5台12吨真空自耗炉及其附属设施，整体设备正在调试中，预计23年7月完成。提升军品产能技术改造项目设备预计23年12月安装完成。
高温合金需求旺盛，公司规模技术优势明显。公司生产的高温合金在航空航天市占率80%以上，超高强度钢占有率95%。高温合金未来主要需求来源于“十四五”期间军品放量和国产飞机放量，行业技术壁垒高、产能集中度高等特点使公司产品附加值更高、业绩弹性更大。22年上半年东航定增披露38架飞机中包括4架C919国产飞机，首架交付商用试飞完成，经测算22-27年军用飞机高温合金总需求合计14.58万吨，平均每年新增需求约3万吨，CAGR达3.1%。
盈利预测&投资建议
根据公司业务规划与23Q1业绩，分别下调公司23-24年归母净利润30%、29%，预计公司23-25年归母净利润分别为7.43亿元、9.82亿元、12.03亿元，对应EPS分别为0.38元、0.50元、0.61元，对应PE分别为30倍、23倍、18倍，维持“买入”评级。
风险提示
高端产品产量释放不达预期；原材料价格大幅波动；需求增速不达预期。