紫光股份2022年年报点评报告：稳健增长，AI算力设施积极发展_股票频道

（以下内容从浙商证券《紫光股份2022年年报点评报告：稳健增长，AI算力设施积极发展》研报附件原文摘录）
紫光股份(000938)
投资要点
公司2022年业绩总体平稳，营收结构优化驱动毛利率改善。多项产品保持市场份额领先，聚焦算力基础设施全面拥抱AIGC，面向政企/运营商/海外市场持续赋能，维持“买入”评级。
22年营收利润稳健增长
2022年内外部有很多不确定性和各种挑战的情况下，公司积极应对，业绩总体稳健增长，营业收入/扣非归母净利740.58/17.59亿元，同比增长9.49%/6.34%，其中ICT基础设施与服务业务实现收入467.60亿元，同比增长13.09%，占营业收入比重达到63.14%，比重不断提升。控股子公司方面，新华三实现营业收入/净利润达498.10/37.31亿元，同比增长12.31%/8.65%；紫光云实现营业收入15.03亿元，同比增长48.95%。
聚焦算力基础设施全面拥抱AIGC
公司在人工智能方面已经有明确的战略方向：聚焦算力基础设施，与合作伙伴协作提供算法模型满足不同行业的需求。围绕AI算力设施，公司拥有领先的方案，可以实现算力智能调度、AI开发的全生命周期管理，同时为客户提供全系列的AI服务器，满足训练和推理部署等不同场景对智能算力的需求。
公司R5300/R5500以及搭载GPU卡的通用服务器R4900/R4950等AI服务器产品2022年收入快速增长，并且AI服务器订单在今年一季度有很大提升。公司针对GPT场景而优化的GPU服务器已经完成开发，并取得31个世界领先的测试指标，该新一代系列GPU服务器将在今年二季度全面上市。
下属新华三预计将在2023年下半年发布800G交换机和800G光模块，并且也将在2023年发布800GCPO交换机，预期功耗降低40%左右。
除了对外提供算力设施能力之外，公司按照“AIinALL”的技术战略，将人工智能技术全面融入各产品线，以实现自身解决方案的智能化重构和技术升级，以“内生智能”更好地服务百行百业客户。
各项产品市占率持续领先
公司作为数字化解决方案领导者，持续融入创新技术推进各产品线全面升级。2022年，公司多项产品市场份额领先：在中国以太网交换机、企业网交换机、数据中心交换机市场，分别以33.8%、35.3%、31.0%的市场份额排名第二；企业网路由器市场份额31.8%，持续位列市场第二；企业级WLAN市场份额28.0%，连续14年蝉联市场第一；国内X86服务器市场份额18.0%，保持市场第二；中国刀片服务器市场份额54.8%，蝉联市场第一；中国存储市场份额12.5%，连续位居市场第二。2022年前三季度，在中国UTM防火墙市场以23.7%的市场份额位居市场第二；中国超融合市场份额23.9%，位列市场第一。
新华三是国内领先的ICT设备商，面向政企、运营商、海外市场持续赋能。政企业务方面，公司持续为智慧城市、数字乡村、政务云、电子政府外网建设赋能；运营商方面，公司持续深入和扩大运营商云网业务，加速拓宽合作业务范围推动云网融合演进，运营商业务实现全面快速发展；国际业务方面，持续加强海外布局，目前已在全球重点市场设立12家海外子公司，已认证合作伙伴达1359家。
持续加大ICT研发投入
2022年毛利率为20.64%，同比提升1.12pct，主要系营收结构持续优化等带动；2022年公司研发费用同比增10.18%，主要围绕网络、安全、计算、存储、云计算、智能终端等领域开展研发攻关，并在多个领域取得关键性突破和进展；销售/管理费用同比增3.23%/3.27%，低于营业收入增速，得到有效控制；财务费用6.34亿元，去年同期为-2.92亿元，主要为新华三汇兑损失增加所致；2022年公司净利率5.05%，同比下滑0.56pct
投资建议
公司拟收购新华三剩余49%股权，暂不考虑此次交易影响，预计23-25年归母利润27.32、33.71、40.91亿元，PE为34、28、23倍。维持“买入”评级。
风险提示：客户需求和订单获取不及预期，产品研发及推广不及预期。