海外周度观察：欧洲经济修复的持续性面临挑战_股票频道

（以下内容从国金证券《海外周度观察：欧洲经济修复的持续性面临挑战》研报附件原文摘录）
年初以来，欧洲经济持续修复，服务业韧性超预期，欧洲斯托克指数创新高，欧元汇率明显回升，“瑞信事件”的冲击很快平息，在货币紧缩和通胀“两座大山”的压力下，欧洲经济持续修复的动力是什么，是否已经摆脱衰退阴影？
热点思考：欧洲经济修复的持续性面临挑战
2022年底以来，欧洲经济整体修复超预期，但结构仍不平衡。欧元区GDP仍处在正增长区间，服务业韧性超预期，劳动力市场依然“紧张”，失业率维持在历史低位，瑞信银行的冲击很快地被市场消化，欧洲斯托克指数、欧元汇率均明显上涨，但欧元区不同部门仍明显分化，工业生产领域表现更差，制造业明显弱于服务业。
本轮欧元区经济的修复源自能源补贴、财政扩张、暖冬及周期错位的综合作用。为应对能源冲击，欧洲政府采取了广泛的应对措施，总量约为8000亿欧元。德、法核心国去年下半年杠杆率增速仍在上涨。欧洲财政补贴、支出强度均处于历史高位。在暖冬的作用下，欧洲能源需求得以降低，出行服务业出现改善。
展望未来，欧洲货币、财政、信用均承压，欧元区仍未摆脱衰退阴影。银行业冲击后，欧洲信贷与经济下行压力将更大。欧元区货币政策面临更艰难的跨期选择，财政政策在未来两年将延续收敛基调。银行业冲击可能向下拉动欧元区全年GDP增速0.5个点至0.3%。欧洲经济的“衰退”迟到了，但可能不会缺席。
海外基本面&重要事件：美国3月消费增速、通胀增速超预期回落
美国3月CPI增速回落超预期。美国3月CPI同比5.0%，低于预期5.2%，前值6.0%，连续第9个月回落。亚特兰大联储粘性CPI(StickyCPI)从2月的6.7%下降至3月的6.6%，除租房外的粘性CPI已持续6个月回落。下半年，随着住房通胀拐点的显现，经济衰退和金融风险或取代通胀而成为美联储政策转向的主要矛盾。
美国3月消费增速回落超预期。美国3月零售和食品服务销售额同比2.9%，前值5.9%；环比-1%，前值-0.2%，预期-0.4%。主要分项中，同比增速均放缓，家电、加油站消费回幅度较大，食品服务和饮吧同比增速仍处于高位。美国消费者信心3月回落幅度较大，个人可支配收入增速2月同样回落。
全球高频数据显示美国商品消费回落，全球出行情况季节性回落。美国新增职位数回落，初请失业增加；欧美通胀回落，能源价格上涨；全球航班流量季节性回落，美国国内地铁客运量增加；美国抵押贷款购买指数回升；美国商业原油库存回落；美国港口集装箱轮船数量减少。
大类资产高频跟踪：欧美股指上行，10年期国债利率普遍上行，美元走弱，商品涨跌不一
全球主要股票指数普遍上涨，日股领涨。日经225、法国CAC40、澳大利亚普通股股指、英国富时100、德国DAX、道琼斯工业指数、标普500和纳斯达克指数分别上涨3.5%、2.7%、2.1%、1.7%、1.3%、1.2%、0.8%和0.3%。
发达国家10年期国债收益率全线上行。美国10Y国债收益率上行13.00bp至3.53%，德国10Y国债收益率上行25.00bp至2.37%；意大利、法国、英国和日本分别上行26.70bp、22.80bp、11.95bp和0.30bp。
美元指数走弱，欧元兑美元升值，人民币升值。挪威克朗、加元和欧元兑美元分别升值1.19%、1.08%和0.80%，日元和英镑兑美元分别贬值1.22%和0.02%。在岸、离岸人民币兑美元分别升值0.13%、0.15%至6.8680、6.8720。
大宗商品价格涨跌分化，原油和有色价格上涨，贵金属、黑色和农产品涨跌分化。受低库存、硫酸镍转产电积镍、俄镍现货偏紧影响，伦镍五周连涨；但镍价逻辑渐从供给结构性矛盾向过剩转变，本轮阶段性调整或已基本到位。
风险提示
俄乌冲突再起波澜；大宗商品价格反弹；工资增速放缓不达预期