(以下内容从开源证券《非银金融行业周报:一季报有望超预期,居民储蓄迁移开启,增配非银》研报附件原文摘录)
周观点:一季报有望超预期,居民储蓄迁移开启,增配非银
根据央行2023Q1储户调查,一季度居民防御性储蓄明显减弱,58%倾向于“更多储蓄”,环比下降3.8个百分点,而居民投资意愿快速抬升,一季度18.8%选择“更多投资”,环比提升3.3个百分点。叠加3月偏股基金新发和储蓄型保单较好的增长趋势,我们认为居民储蓄向理财投资迁移趋势开启。虽然短期反弹解套或带来基金小幅净赎回、保障类保险产品改善仍不强,但拐点已逐渐明朗,目前非银估值和配置仍在低位,一季报超预期或带来催化,增配非银正当时。
券商:社融超预期利好权益资产,一季报有望超预期,受益于居民储蓄迁移
(1)本周日均股基成交额12567亿,环比-6.1%,截止4月14日本年日均股基成交额10291亿,同比-4.6%;本周新发偏股/非货基金20/83亿,环比-15%/+124%,同比-13%/-28%。2月和3月偏股基金新发规模同比增速转正,目前4月新发数据同环比均偏弱,一方面,从历史数据看,4-5月为基金新发淡季,环比下降较为常见,关注后续同比数据;另一方面,4月市场反弹下,基金或出现小幅净赎回。
(2)2023Q1股市和债市表现同比明显改善(2022年同期股债双杀),驱动券商盈利同比高增,我们预计40家上市券商2023Q1归母净利润433亿,同比+89%,高于市场预期。(3)3月社融总量和结构数据均超预期,全球流动性有望向好,权益资产受益,居民储蓄向投资迁移趋势或已开启,交易量和基金销量2季度有望持续改善,券商一季报超预期或带来催化,重申看好券商板块机会。盈利高弹性、大财富管理和金融科技类标的有望领跑,受益标的:东方财富,东方证券,兴业证券,财通证券,同花顺,指南针,广发证券,中信证券。
保险:负债端改善有望持续,资产端关注经济复苏
(1)考虑到疫后供需改善及2022同期低基数,我们预计上市险企Q1NBV同比将明显改善:中国太保+18.6%、新华保险+13.1%、中国平安+8.0%、中国人寿+6.1%;2023Q1权益市场表现优于2022年同期,我们预计上市险企净利润同比有望高增。
(2)市场对一季度NBV转正已有预期,我们认为储蓄型产品供需改善趋势有望在2季度延续,叠加高定价产品销售阶段性走高,看好保险负债端超预期;经济复苏超预期或驱动保险资产端改善,首推估值空间仍较大且NBV预期边际改善明显的中国太保,推荐中国平安和中国人寿,港股推荐友邦保险和众安在线。
受益标的组合
券商&多元金融:东方财富,东方证券,兴业证券,财通证券,同花顺,指南针,广发证券,中信证券,国金证券;江苏金租,中航产融,中粮资本。
保险:中国太保,中国平安,中国人寿,友邦保险,众安在线。
风险提示:股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响;保险负债端增长不及预期;券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。
相关附件