食品饮料行业周报：行业景气度依旧，关注季报超预期品种_股票频道

（以下内容从上海证券《食品饮料行业周报：行业景气度依旧，关注季报超预期品种》研报附件原文摘录）
投资要点：
白酒：短期扰动下关注配置机会，继续看好高端和区域酒
本周春糖正式落幕，虽市场出现短期扰动，但正如我们此前观点（《春糖反馈符合预期，关注结构性机会》，2023 年 4 月 12 日）我们仍看好白酒行业结构性增长机会，名优酒企兼具抗风险能力和成长性。短期批价与库存波动是对企业的考验，行业基本面在分化中上行，继续看好高端确定性、把握区域酒企弹性、密切跟踪次高端的改善拐点。当前板块估值较为合理具备配置价值。重点关注泸州老窖、古井贡酒、老白干，建议关注山西汾酒、五粮液、洋河股份、金徽酒等。
啤酒：景气度持续，旺季可期，2023Q2 啤酒增速有望提升。本周，燕京啤酒发布 2022 年业绩快报及 2023 年一季度业绩预告，其中一季报超市场预期。2022 年燕京 U8 销量 39 万千升，同比增长超 50%，营收及归母净利润同比上升；2023 年第一季度，公司预计归母净利润为 6,200 万元至 6,600 万元，比上年同期增长 7076.76%至7539.77%，实现 2023 年首季“开门红”。燕京发力中高端显成效、管理层方面积极谋变，2022 年交出圆满答卷，2023Q1 随着餐饮和夜场等现饮消费场景恢复，转让多家亏损子公司股权，盈利提速。我们认为，啤酒板块产品结构升级趋势不变，头部品牌对高端份额的抢攻将日趋激烈。去年同期较低的基数叠加成本压力放缓，板块有望在即将到来的旺季备货获得催化。
软饮预调：产品矩阵完备、渠道深度厚度奠定龙头增长韧性。本周，东鹏饮料发布一季度业绩预告，2023 年第一季度实现归母净利润预计约 4.82 亿-4.97 亿元之间，与上年同期相比将增加约 1.37 亿-1.52 亿元，增幅为 39.88%-44.20%。华润怡宝 2022 年业绩再创新高——整体收入、净利润均取得双高位数增长。其中，包装水业务在百亿以上量级的基础上，取得同比双位数韧性增长；饮料整体业务更是实现接近 40%的高增速。据食品板消息，华润怡宝在2022年饮料行业整体下行的背景下韧性高增，与其产品双轮驱动，加快产能布局，坚持渠道下沉，专注可持续发展密切相关。我们认为，软饮赛道后续建议关注趋势品类增量、渠道下沉进展情况。
调味品：品质化、健康化趋势延续，关注龙头企业成本管控情况及第二增长曲线落地情况。本周，千禾味业发布 2022 年业绩报告，千禾味业营收净利创新高背后系“零添加”出圈、外阜市场拓展、费用降低等综合因素。公司称将聚焦大单品、高端高品质发展战略，精准实施产品和渠道策略。据糖酒会情况来看，调料品板块又两大趋势品类值得关注。一是产品高度同质化的菜品式调料；二是在健康化浪潮之下，主打“0添加”的各类调味品。相比传统调味品品类，菜品式调料的消费更高频、使用量更大，且菜品式调料的毛利空间更高，产品流通性更强。“0 添加”调味料已经不局限在酱油品类，而是全品类“渗透”，“0 添加”火锅底料和“0 添加”豆瓣酱均亮相本次糖酒会。我们认为，调味品板块复苏趋势向好，业绩弹性可期，后续建议关注龙头企业成本管控情况及第二增长曲线落地情况。
速冻食品：看好行业景气提升。速冻食品及预制菜行业有望继续受益于 B 端餐饮需求恢复以及 C 端家庭消费粘性的形成。考虑到我国人均预制菜消费水平仍较低，我们看好 B/C 端兼有布局、具备规模化产能及渠道优势的龙头企业。
冷冻烘焙：行业需求向上。商超和餐饮已经逐步成为冷冻烘焙产品应用场景的重要组成部分，冷饮店、家庭烘焙、线上烘焙店等新的烘焙消费业态出现，进一步丰富冷冻烘焙产品应用场景，我们认为终端消费升温将继续带动冷冻烘焙产业链景气提升，看好冷冻烘焙行业在消费升级下渗透率提升逻辑。
卤制品：格局优化，看好龙头公司内生外延。卤味行业中小企业逐步出清趋势下，行业龙头扩张逻辑顺畅；同时卤制品龙头深耕主业、对外投资，内生外延以延续扩张节奏，龙头份额有望持续提升，进一步强化竞争优势。
休闲零食：消费升级趋势初显，渠道变革迎红利。本周，盐津铺子召开 2023 战略共识会并发布 2022 年年度报告及 2023 年一季度业绩预告。公司 2022 年营收及归母净利润分别同比增长 26.83%和100.01%，2023Q1 归母净利润同比上涨 62.87%-95.44%。盐津铺子从 2017 年开始寻找第二曲线，同年烘焙、薯类、肉枣、魔芋等品类上线；2018 年至 2020 年实行双中岛战略，做品牌零食终端方案解决者；2021 至 2022 年升级战略为双轮驱动，持续打磨产品力加速全渠道发展。后续建议关注零食赛道个性化新品出新速度和渠道拓展动能。
本周陆股通资金动向：
本周食品饮料行业陆股通持股占比排名前三的个股为洽洽食品20.22%、伊利股份 16.28%、重庆啤酒 8.85%。
本周食品饮料行业陆股通（外资）持股市值排名前三的个股为贵州茅台 1553.43 亿元、五粮液 469.32 亿元、伊利股份 286.75 亿元。
投资建议：
白酒：建议关注四条主线：1）复苏趋势明显，确定性较强：古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、洋河股份等；2)品牌效应显著，全年稳中有进：贵州茅台、五粮液、泸州老窖等；3）经济回暖带动商务和宴席复苏：舍得酒业、酒鬼酒、水井坊、山西汾酒等；4）经济复苏，公司管理提效：金种子酒、老白干酒等。
啤酒：建议关注产品结构优化趋势明确的青岛啤酒、产品升级与渠道拓展齐发力的重庆啤酒、大单品持续向上的燕京啤酒、高端化进程明确的华润啤酒等。
软饮预调：建议关注全国化扩张稳健的东鹏饮料、渠道精准营销，品类矩阵明朗的百润股份等。
调味品：建议关注收入端随场景修复之后，全年利润端有望同样拐点向上的海天味业、中炬高新、千禾味业等。
速冻食品：建议关注BC端兼顾、预制菜发力可期的安井食品，受益春节后团餐宴席需求持续修复的千味央厨等。
冷冻烘培：建议关注内生改革优势明显的立高食品、成本有望逐季改善的烘焙油脂龙头南侨食品等。
卤制品：建议关注恢复弹性较强、供应链建设完善的绝味食品、门店结构优化空间大的周黑鸭等。休闲零食：建议关注转型成效显现、业绩进入释放期的盐津铺子、渠道拓展积极的洽洽食品、传统 KA 合作稳健，会员商超推进顺利的甘源食品等。
风险提示：
宏观经济下行风险；食品安全问题；市场竞争加剧；提价不及预期。