有色金属行业周报：继续看好复苏对金属需求拉动_股票频道

（以下内容从信达证券《有色金属行业周报：继续看好复苏对金属需求拉动》研报附件原文摘录）
继续看好复苏对金属需求拉动。美国3月CPI同比5%、PPI同比2.7%，均低于预期值及前值。商品价格数据显示美国通胀正在降温，美联储5月后停止加息预期进一步加强，流动性边际宽松预期升温带动金属价格上涨。国内方面，本周社融及进出口数据出炉，3月新增社融3.58万亿元（高于预期值及前值），反映出宏观政策加大经济稳增长、稳定信用扩张的靠前发力，同时细分项中居民中长贷增加6348亿元，暗示地产销售或有好转。3月出口同比增长14.8%，显著高于预期值-7.1%，其中汽车3月出口同比增长123.8%、机械设备增长13.1%、家电出口增速持续改善，超预期的出口数据暗示当前外贸仍有韧性。流动性边际向好，叠加地产、出口需求仍有韧性，我们认为金属价格上行仍有动力，继续看好复苏对金属需求拉动。
铝价中枢上行仍有支撑。本周SHFE铝价涨0.32%至18700元/吨。据百川盈孚，本周铝棒及铝板带箔开工率分别上升0.9、0.28个pct至50.32%、40.24%；据百川盈孚，本周电解铝新增1.5万吨/年复产产能至89万吨/年。库存方面，本周铝锭、铝棒库存分别下降10.1、上升0.8万吨。贵州、四川等地前期减产产能陆续复产，后续电解铝供给增量主要来自于云南。据国家气候中心，3月云南省降雨量不及2022年同期水平，4月至今无明显降雨，且省内气温异常偏高，多地存在中旱、特旱现象，云南省电力供需形势依然严峻。考虑云南省目前水库水位仍处于偏低水平，后续降雨预期不佳，停槽、大修、重启成本较高，企业复产积极性有限，Mysteel预计云南省电解铝产能在6月前复产的概率较小，在确认电力供应恢复的持续性之前，企业不会轻易复产。我们预计供给端或将继续趋紧，需求侧则伴随竣工端需求回升继续传导，建筑型材用铝需求有望继续上升，铝价中枢上行仍有支撑。
通胀超预期降温，铜价持续走强。LME铜跌0.16%至9044.0美元/吨。宏观层面，根据新华网，美国3月CPI环比上涨0.1%，涨幅较2月收窄0.3个百分点且低于市场预期。3月美国CPI同比上涨5%，涨幅较2月收窄1个百分点，为2021年5月以来最小同比涨幅。据央行初步统计，3月份，我国社会融资规模增量为5.38万亿元，预期4.42万亿元，前值3.16万亿元；3月末社会融资规模存量为359.02万亿元，同比增长10%。3月新增人民币贷款3.89万亿元，预期3.09万亿元，前值1.81万亿元。3月末M2同比增长12.7%，预期11.9%，前值12.9%。供应层面，根据长江有色金属网，近期海外主要矿端干扰减弱，且有增加预期，秘鲁矿业部长本周初称，今年秘鲁将生产280万吨铜，同比增加近15%；艾芬豪卡莫阿库拉铜矿2023年第一季度铜精矿产量达到9.4万吨，其中3月份铜精矿产量为34,915吨创下历史最高记录；在国内方面，港口库存下降，但炼企铜精矿库存供需总体宽松，TC上行。需求层面，根据SMM消息，3月份铜管企业开工率为90.29%，环比增加21.96个百分点，同比增加4.72个百分点；3月份铜棒企业开工率为69.96%，环比上升10个百分点，同比上升8.79个百分点。我们预计，随着美联储加息预期或接近尾声，宏观环境将有所好转；国内3月进出口数据全面超预期，经济复苏支持市场信心回归，叠加供应偏紧及强需求预期，我们认为铜价将维持区间高位震荡。
终端需求不及预期，锂盐价格依旧不容乐观。本周无锡盘碳酸锂价格环比下跌17.31%至13.85万元/吨，百川工碳和电碳价格环比分别下跌13.1%和12.0%，分别为14.7万元/吨和18.3万元/吨，锂辉石价格环比下跌1.39%至3550美元/吨，氢氧化锂价格环比下跌13.1%至27.14万元/吨。碳酸锂本周开工率环比下降1.49pct至48.60%，产量环比下降2.97%至5391吨；氢氧化锂开工率环比下降0.95pct至49.93%，产量环比下降1.85%至4927吨。根据鑫椤锂电信息，从供应方面看，四川、江西地区部分锂盐企业或面临亏损，维持减产预期，而青海地区气温在持续回暖，产量稳步提升，当前国内碳酸锂库存维持高位。从下游的订单情况来看，不少材料厂按需采购，通过缩短采购周期，增加采购频次来应对原料价格的持续下跌。根据中国汽车动力电池产业联盟数据，3月，我国动力电池产量共计51.2GWh，同比增长26.7%，环比增长23.5%。1-3月，我国动力电池累计产量130.0GWh，累计同比增长26.3%。3月，我国动力电池装车量27.8GWh，同比增长29.7%，环比增长26.7%。1-3月，我国动力电池累计装车量65.9GWh,累计同比增长28.4%。根据中国汽车工业协会数据，2023年3月，新能源汽车产销分别完成67.4万辆和65.3万辆，环比分别增长22%和24.4%，同比分别增长44.8%和34.8%，市场占有率达到26.6%。2023年1-3月，新能源汽车产销分别完成165万辆和158.6万辆，同比分别增长27.7%和26.2%，市场占有率达到26.1%。本周电池级碳酸锂跌破20万元/吨，考虑到冶炼厂的库存及去库周期，我们预计后市锂盐价格跌幅将有所放缓，并有望随着下游需求逐渐恢复，锂盐价格有望企稳。
北稀精矿交易价格下跌叠加稀土进口量持续增长，稀土价格承压。本周氧化镨钕价格下跌6.37%至48.5万元/吨，金属镨钕价格下跌6.79%至59万元/吨，氧化镝价格下跌5.47%至190万元/吨，钕铁硼H35价格下跌3.14%至246.5元/公斤。本周需求仍未见明显好转，上周日北方稀土与包钢股份约定2023Q2稀土精矿交易价格调整为不含税31030元/吨（干量，REO=50%），较一季度的价格35313元/吨（干量，REO=50%）略有下降，使市场情绪进一步下跌。另外腾冲海关进口原矿量不断增多，据海关统计，中国一季度稀土进口量达4.02万吨，同比增加32.5%，进口量的增加叠加下游订单需求仍较为缓慢，稀土价格继续下探。
美通胀数据降温，支撑贵金属价格。本周伦敦金现货跌0.2%至2003美元/盎司；伦敦银现货涨1.39%至25.3美元/盎司。SPDR黄金持仓下降近3吨至927.7吨；SLV白银持仓1.46万吨，基本与上周持平。美十年期国债实际收益率上升0.08个pct至1.22%。美国10-1年期国债长短利差为-1.25%，较上周下降0.03个pct。美国3月CPI同比、环比分别为5%、0.1%，均低于预期值及前值。CPI数据显示通胀正在降温，美联储5月后停止加息预期进一步加强。经济数据来看，美国3月零售销售环比下降-1%（低于预期值及前值），叠加美国4月8日当周首次申请失业金救济人数为23.9万人（高于预期值及前值），美国经济衰退预期加强。流动性边际宽松叠加美国衰退预期渐强，支撑贵金属价格上行。
投资建议：国资委启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动，重点在战略金属资源整合开发、卡脖子的高端金属新材料及新工艺攻坚等方面发挥其独特优势。建议重点关注动力提升、效率提升的央国企在矿产资源整合，在新材料等新领域新赛道布局或转型等方向的投资机会。有色金属供给侧持续趋紧，需求侧的支撑效应有望逐步显现，有望支撑未来几年有色金属价格高位运行，金属资源企业有望迎来价值重估的投资机会；金属新材料企业受益电动智能化加速发展、产业升级以及国产替代等，步入加速成长阶段。锂建议关注天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、盛新锂能、永兴材料等；新材料建议关注立中集团、悦安新材、铂科新材、和胜股份、石英股份、博威合金、斯瑞新材等；钛建议关注宝钛股份、安宁股份、西部材料等；贵金属建议关注贵研铂业、赤峰黄金、银泰黄金、盛达资源、西部黄金、山东黄金、四川黄金、恒邦股份、中润资源、中金黄金、玉龙股份等；工业金属建议关注中国铝业、云铝股份、神火股份、紫金矿业、西部矿业、索通发展、中孚实业等；稀土磁材建议关注：中国稀土、北方稀土、宁波韵升、金力永磁。
风险因素：下游需求超预期下滑、供给端约束政策出现转向、国内流动性宽松不及预期；美国超预期收紧流动性；金属价格大幅下跌。