2023年3月出口点评：出口强势，能否持续？_股票频道

（以下内容从国金证券《2023年3月出口点评：出口强势，能否持续？》研报附件原文摘录）
事件：
4 月 13 日，海关总署公布 3 月外贸数据，出口同比 14.8%， 1-2 月为-6.8%；进口同比-1.4%，前值为-10.2%。年初出口强势或主因积压带来“错位”，结构性亮点或较难改变出口下行趋势
年初以来，出口的强势反弹，主要缘于去年底积压的出口在 2、 3 月份集中释放，剔除疫情扰动后仍延续回落。 3 月出口同比 14.8%、高于预期的-5%，自去年 10 月以来首次同比转正； 1 季度出口同比 0.5%、高于去年四季度的-6.9%，与去年四季度疫情影响下，订单推迟和年初集中抢订单带来的“错位” 影响有关，去年四季度出口环比明显下降、而今年出口环比显著高于近年来同期；将去年四季度和今年一季度出口合并同比为-3.4%、低于去年三季度的 10.2%。
主要经济体来看，中国对东盟、俄罗斯、非洲出口表现亮眼，而对美欧出口持续回落。一季度，东盟、俄罗斯、非洲出口同比分别为 17.8%、 46.5%和 18.8%，带动出口份额较去年全年分别提升 1、 0.8 和 0.5 个百分点，其中，东盟出口持续高增长、但较去年二、三季度 20%以上水平有所放缓，而俄罗斯出口加快增长，主要缘于“俄乌冲突” 后的进口替代；美国和欧美同比分别为-17%和-7.2%，两个季度合并同比分别为-18.2%和-10%、均明显弱于去年三季度。
剔除“错位”效应后，出口表现较好的商品主要集中在出行相关的箱包、汽车、船舶，及钢材、肥料、成品油等，或大多与东盟、俄罗斯出口紧密相关。主要商品来看， 3 月单月同比大多好于 1-2 月，但一季度同比增长较快的主要集中在非半导体相关的机电产品，如通用机械、汽车、船舶等，劳动密集型的箱包、玩具，及原材料相关的成品油、肥料、塑料钢材等；此外，海关总署表示，新能源相关的“新三样”对出口拉动有所扩大，主要集中在美、欧和东盟等。
出口结构性亮点，或较难改变海外经济衰退下的出口下行趋势。尽管中国对东盟、俄罗斯出口增长，有助于缓解出口下行压力，但美欧经济衰退趋势下，东盟较难独善其身；过往经验显示，东盟主要国家经济景气，均会跟随美国景气回落，进而影响对中国进口需求；且中国对东盟等转口贸易国的出口订单正面临分流压力，以越南为例，越南进口中我国份额已从 2022 年 8 月的 33.4%下降 2.1 个百分比至今年 1 月份的 31.2%。
常规跟踪：“错位”效应下，多数经济体出口、进口 3 月均好转，能源品和消费品进口提升
我国对日本、中国台湾出口降幅扩大，对其他主要经济体出口普遍好转。 3 月，我国出口同比较 1-2 月上升 21.6 个百分比，对日本、韩国出口同比分别较 1-2 月下滑 3.3、 9.4 个百分比至-4.8%、 -27.6%，而对中国香港、越南、非洲、东盟、欧盟、印度等出口同比分别较 1-2 月上升 43.7、 45.1、 41.1、 27.1、 15.7、 17.6 个百分比，对美国出口同比仍为负、但较 1-2 月上升 14.1 个百分比至-7.7%。
我国从拉丁美洲进口下滑，从其他主要经济体进口普遍好转。3 月，我国进口同比较 1-2 月上升 8.8 个百分比至-1.4%，从拉丁美洲进口同比较 1-2 月下滑 12.8 个百分比至 10%，对美国、欧盟、日本、东盟、中国台湾、韩国进口同比为5.6%、 3.4%、 -12.3%、 -2.2%、 -23.9%、 -27%，分别较 1-2 月扩大 10.3、 8.9、 10.7、 5.8、 7.3、 2.1 个百分比。
分产品看，我国能源品、消费品等进口量提升明显，机床、集成电路进口量价齐跌。 3 月份我国对肉类、粮食、干鲜瓜果和坚果、铜矿、铜材、塑料和橡胶进口下滑，而对其他主要进口品进口普遍好转；量价拆分来看， 3 月份我国铁矿砂、煤、原油、美妆等进口量上升明显，尤其是煤和褐煤，其进口额、进口数量同比分别达 127.6%、 150.7%；而未锻轧铜及铜材、机床、集成电路等进口额和进口数量均下滑明显，进口数量同比分别为-19.0%、 -8.7%、 -16.1%。
风险提示
全球疫情反复超预期，地缘政治“黑天鹅”。