2023年3月进出口数据点评：出口数据逆转高增，增强经济复苏确定性_股票频道

（以下内容从中航证券《2023年3月进出口数据点评：出口数据逆转高增，增强经济复苏确定性》研报附件原文摘录）
出口数据表现全面改善，大超市场预期
2023年3月，我国实现出口总值3，155.9亿美元，同比+14.8%，大幅超出市场预期（-5.05%），与上月环比+47.5%，表现亮眼。3月实现进口总值2，274.0亿美元，同比降幅大幅收窄至-1.40%，优于市场预期（-4.86%）。3月实现贸易顺差881.9亿美元，市场预期顺差444.03亿美元。本月出口数据结束了自去年10月以来的连续负增长，并一举实现两位数的高增，进出口数据全线超过市场预期。
在数字化、智能化及绿色转型推动叠加能源危机山显的成本优势，新能源相关的汽车产业链及制造业产品表现亮眼。海关总署发布，一季度电动载人汽车、锂电池、太阳能电池“新三样”产品合计出口增长66.9%，同比增量超过1000亿元，拉高了出口整体增速2个百分点，比去年的拉动力进一步增强。分产品类别看，机电产品出口产值达1819.0亿美元，拉动3月出口增长7.24%，成为支撑3月出口的中坚力量。从量价来看，3月多类产品的出口量均实现同比大幅增长，其中汽车和汽车底盘相关产品量价齐升，出口数量同比增长93.5%，以美元计价的出口单价上涨15.7%；船舶出口数量同比+66.4%，单价+9.5%，另外箱包及类似容器、鞋靴、陶瓷等轻工业劳动密集产品也实现了量价齐升。此外，钢材虽然出口价格下跌了5%，但是出口量上涨了59.7%，拉动本月出口增长1.27%。
进口数据方面，以煤及褐煤（+150.7PCTS）、成品油（+110.5PCTS）、原油（+22.5PCTS）、天然气（+11.1PCTS）为代表的工业原材料进口量出现了大幅上涨，表明我国经济复苏势头良好。此外，空载重量超过两顿的飞机进口量增长了88.9%，价格上涨了33.9%，或表明进入春夏季后国内航运需求有所恢复。
从贸易国结构上来看，东盟仍是我国第一大贸易伙伴，3月对东盟出口同比35.43%拉动整体出口增长5.37%。对俄罗斯（拉动1.9%）、香港（拉动1.59%）、拉丁美洲（拉动1.23%）以及非洲（拉动1.94%）出口本月均拉动整体出口增长一个百分点以上，上述几个贸易对象累计拉动出口增长12.73%，可以解释81.3%的出口增长。从环比变化上看，本月与欧美贸易获得较大程度的改善，对美国出口份额的拉动力虽然仍处于同比负值区间，但较2月改善达4.51%，欧盟拉动力在3月重回正值区间，拉动力较上月增长3.45%。
3月出口表现增强经济复苏确定性
在全球经济走弱的大背景下，我国出口展现出惊人的韧性，也进一步增强了我国经济复苏的确定性。基数因素远远不能解释出口数据大幅改善的原因，2022年3月以美元计价的出口同比增速达14.3%，仅略低于1-2月高位的16.3%，尚未下台阶。从供给端来看，我们猜测此次出口大幅改善的一个重要原因是，一季度我国产业链快速修复，出口链条的供给能力大幅提高，带动前期积压的订单密集交付，登加国内企业组团去海外“抢订单”的效果在本月有集中的显现，造成出口同比大增。从PMI新出口订单指数来看，截止2023年1月仍处于收缩区间，从2月开始重回扩张区间，2月新出口订单录得52.4，3月录得50.4，较去年末改善明显。从供给端来讲，供给能力从低谷状态回升带来的高强度冲击是难以持续的，后续该因素对出口带来的支撑可能会逐步衰减。同时，“抢订单”带来的出口份额提升也很难成为持续性的因素，因此后续出口预计难以维持3月的高增速。
从需求端来看，海外发达经济体衰退节奏趋缓，3月对美国、欧盟和英国的出口额均出现改善，外需走弱程度不及预期，此次数据劳动密集型的轻工产品出口数量出现大福增长，鞋靴、箱包、陶瓷等品类量价齐升。同时新兴经济体方面，在一带一路政策的带领下，我国与东盟的贸易对出口形成了坚实的支撑。我国与东盟国家及RCEP成员国的合作愈发深入，各国企业在东盟投资设厂带动了其对于我国原材料、配套机械产品等需求的大幅增长，形成了产业链供应链的融合式发展。东盟的出口金额（以美元计价）对出口同比增速的拉动力自2022年5月开始就持续处于高位，除去年末以来对出口的拉动作用均超过3个百分点，与欧美国家此消彼长。此外，由于欧美加强对俄罗斯制裁，中俄贸易密切度不断增强，对俄罗斯的出口高增。
从目前披露的数据来看，相较于1-2月汽车产业链近似于“一枝独秀”的状态，本月出口表现出全面的改善，不仅是以电动载人汽车、锂电池、太阳能电池“新三样”产业链表现优异，机电产品、轻工业制品例如箱陶瓷以及钢材等原材料均有亮眼的表现。本次进出口数据公布之前，由于3月通胀数据表现偏弱，与历史高位的社融数据表现背离，激起了市场上关于当前经济复苏进程的争论。3月的出口数据与之前的PMI数据、金融数据和房地产销售的高频数据之间实现了相互印证，显示我国经济大概率仍处于复苏趋势中，虽然后续出口形势还需进一步观察，但3月出口的高增已经给了上调全年出口景气度的理由。同时政策面仍有较强动机和底牌来维持经济复苏格局，因此我们认为市场对于后续经济复苏前景应保持信心和耐心。