2022年年度报告点评：营收实现稳健增长，智慧教育拓展顺利_股票频道

（以下内容从国元证券《2022年年度报告点评：营收实现稳健增长，智慧教育拓展顺利》研报附件原文摘录）
佳发教育(300559)
事件：
公司于 2023 年 3 月 30 日收盘后发布《2022 年年度报告》。
点评：
营业收入实现稳健增长，归母净利润有所下滑
2022 年，公司实现营业收入 4.13 亿元，同比增长 11.62%；实现归母净利润 0.69 亿元，同比下降 16.56%。分业务来看，教育考试标准化考点产品及整体解决方案实现收入 2.69 亿元，收入占比 65.23%，同比增长 14.90%；智慧教育产品及整体解决方案实现收入 0.75 亿元，收入占比 18.20%，同比下降 27.06%；运营服务实现收入 0.21 亿元，同比增长 33.43%。从盈利能力看，毛利率为 53.81%，同比下降 3.84pct；净利润率为 13.96%，同比下降 5.64pct。销售、管理、研发费用率分别为 16.00%、 9.69%、 10.41%。
国家政策高度重视，经费投入持续增长
随着科教兴国战略和教育数字化转型的不断推进，行业政策红利持续释放。智慧考试方面，中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《关于推进“互联网+教育”发展的意见》明确指出，鼓励有条件的地区和学校运用智能化考试系统，推广规模化机考； 2022 年全国教育工作会议明确提出实施教育数字化战略行动，将带动考试掌上服务平台、网上报名、成绩查询等服务需求。智慧教育方面， 2022 年国家推出“高校贴息贷款”政策，重点支持高校、职业院校教学科研条件及仪器设备更新升级、学校数字化建设，素质教育的发展和基础教育改革也为行业带来持续性需求。 2023 年，我国一般公共预算中的教育支出持续增长，以 15.3%的比例位居各项支出之首。
深耕教育信息化，开拓考试新业务
公司深耕教育信息化行业 20 载，是唯一有国家标准化考点各子系统全部核心产品的供应商，已在行业内形成自主品牌优势。公司承担过国家火炬计划项目，获批多项国家、省市级荣誉称号；承建了国家考试业务平台，省级考试业务平台市占率第一，并保障高考 20 年“零”事故，获得各级学校、各级教育管理部门、教育考试院的一致好评；是细分领域市占率第一的企业，品牌优势明显。 2022 年，公司考试新业务孵化取得新成就，英语听说综合智能考试解决方案，集考试、测评、训练三系统共建，服务英语听说多场景，在多省市成熟运用；无纸化体检业务，市场拓展效果显著，已在多区域全面铺开，形成连续稳定的服务性收入。
盈利预测与投资建议
公司是国家教育信息化行业的领军企业，在教育信息化 2.0 时代，公司积极有效拓展业务边界，持续打开未来的成长空间。预测公司 2023-2025 年的营业收入为 5.98、 8.05、 10.24 亿元，归母净利润为 1.60、 2.31、 3.13 亿元， EPS 为 0.40、 0.58、 0.78 元/股，对应 PE 为 28.41、 19.72、 14.55 倍。考虑到公司的成长性和行业估值水平，给予公司 2023 年 40 倍的目标 PE，对应的目标价为 16.00 元。维持“买入”评级。
风险提示
政策延期落实的风险；行业依赖程度较高风险；毛利率波动风险；管理风险；技术风险。