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公司信息更新报告:2022年业绩阶段性承压,车灯第二曲线加速拓展

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(以下内容从开源证券《公司信息更新报告:2022年业绩阶段性承压,车灯第二曲线加速拓展》研报附件原文摘录)
佛山照明(000541)
2022年业绩阶段性承压,车灯第二曲线加速拓展,维持“买入”评级不变
2022年公司实现营收87.6亿元(+0.4%),归母净利润2.3亿元(-23.1%),扣非净利润2.2亿元(+48.1%)。业绩阶段承压,主系2022年照明行业受全球宏观经济恢复减缓、大宗商品价格高位徘徊等不利因素影响,2022年封装行业受下游需求不振因素影响。考虑到海外需求下滑影响,我们下调2023-2024年、新增2025年盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润为2.5/4.5/5.0亿元(2023-2024年原值为3.8/4.7亿元),对应EPS分别为0.2/0.3/0.4元,当前股价对应PE为30.2/16.7/15.1倍,公司新能源车灯业务有望放量,维持“买入”评级不变。
2022年南宁燎望净利率+0.3pct,客户结构优化驱动下盈利能力有望持续提升
营收分产品看,2022年通用照明产品31.4亿元(-11.57%);LED封装及组件产品25.6亿元(-15.52%);车灯产品17.3亿元(+92.40%);贸易及其他产品13.3亿元(+6.73%)。营收分地区看,2022年国内收入66.3亿元(+1.69%),国外收入21.3亿元(-3.46%)。从业务主体看,2022年南宁燎望营收15.6亿(+2.7%),净利润0.44亿(+16.7%),净利率2.83%(+0.34pct);南宁燎旺主要客户包括上汽通用五菱、重庆长安、一汽奔腾、上汽大通、东风柳汽、东风小康、赛力斯等企业。重点拓展新能源汽车车灯市场,成功承接了33个项目,其中超一半以上项目为新能源汽车车灯项目。公司控股国星光电实现了LED产业链一体化,2022年国星光电营收35.8亿(-6.0%),净利润1.2亿(-39.8%),净利率3.4%(-1.9pcts)。
2022年通用照明产品结构优化带动公司毛利率提升
2022年毛利率17.5%(+0.5pct),主系公司拓展智能照明、健康照明、动植物照明等细分领域,新能源车灯占比提升,采购端、制造端降本拉动。其中通用照明产品毛利率+5.6pcts、LED封装及组件产品毛利率-4.1pcts。2022年期间费用率12.3%(+1.2pct),其中销售/管理/研发/财务费用率分别+0.2/+0.6/+0.7/-0.4pct,综合影响下销售净利率4.0%(-1.7pcts),扣非净利率+2.5%(+0.8pct)。
风险提示:车灯市场拓展不及预期、产业竞争加剧、原材料价格大幅。





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