银行业跟踪月报（2023年3月）：年报符合预期，关注行业营收拐点_股票频道

（以下内容从东兴证券《银行业跟踪月报（2023年3月）：年报符合预期，关注行业营收拐点》研报附件原文摘录）
投资观点：短期来看，随着稳增长政策持续发力，地产销售和居民消费逐步复苏，有效信贷需求有望持续提升。我们预计2023年信贷市场有望沿着“总量—结构—价格”的路径逐步改善，目前仍处在总量改善阶段。受按揭贷款重定价影响，预计23Q1是行业营收低点，伴随重定价影响消散、新投放贷款利率下行放缓，银行息差和营收增速有望在Q2迎来季度环比改善，全年来看息差和营收仍承压。从估值层面看，我们认为边际改善确立或成为市场预期修复的重要指标。中长期来看，行业监管规范性文件出台有利于压实银行资产质量和优化资产结构，改善板块资产质量隐忧带来的长期估值折价状况。结合短期和中长期角度，我们认为板块存在配置机会，目前估值仅0.5倍静态PB，积极推荐。重点关注：①成长性持续凸显、盈利释放弹性大的江浙区域优质中小银行：宁波银行、常熟银行、江苏银行、杭州银行。②受益于地产风险缓释、消费复苏的零售特色股份行：招商银行、平安银行。③行业资本充足、各项流动性指标优秀，海外银行流动性风险事件有望催化国内银行价值重估，利好稳健经营的低估值国有银行。
年报跟踪：2022年上市行净利润增速7.5%（据已披露情况），与前三季度相当。营收增速延续下行，平均营收增速较前三季度的2.5%进一步下行至0.5%，受非息收入扰动较大。Q4单季资本市场波动对银行非息扰动较大，据测算非息收入负向扰动营收增速约1.7个百分点。价上看，上市行营收增长压力来自净息差收窄，22Q4部分行净息差率先企稳回升，预计23Q2有望迎来季度环比企稳或改善。量上看，伴随居民消费和地产销售企稳回升，我们对二季度信贷数据总量和结构可以相对乐观。上市行有望维持较高的信贷增长，预计大行全年11%、部分中小行全年15%以上。从资产质量看，行业资产质量保持稳健，拨备水平总体充裕。
行情回顾：3月银行板块小幅下跌、跑输沪深300。子板块来看，国有行表现更优，月度平均上涨4.55%。从资金层面看，北向资金3月净流出银行板块123.01亿，列申万一级行业第30；其中，增持较多的为工商银行（+10.96亿）、农业银行（+5.62亿），减持较多的为招商银行（-79.57亿）、宁波银行（-14.99亿）。估值方面，3月末银行板块PB为0.54倍，处在近五年来的6.25%分位数、估值仍低。
风险提示：①经济风险：经济复苏、实体需求恢复不及预期，导致国内商业银行扩表速度、净息差水平、资产质量受冲击，银行业基本面修复可能不及预期。②政策风险：货币政策、金融监管政策的预期外转向，可能会对银行经营产生影响。③市场风险：国内外金融形势、市场利率超预期剧变，引发商业银行利率风险、汇率风险。④流动性风险：国内外经济金融环境超预期恶化、市场恐慌情绪传导，影响银行负债端稳定性，引发银行体系流动性风险事件。