农林牧渔行业研究：生猪产能持续去化，重视板块投资机会_股票频道

（以下内容从国金证券《农林牧渔行业研究：生猪产能持续去化，重视板块投资机会》研报附件原文摘录）
投资建议
行情回顾：
本周沪深300指数上升1.79%，申万农林牧渔指数上升1.47%。在一级子行业中，通信、电子、计算机表现位居前列，分别上升7.94%、6.69%和5.55%。部分重点个股涨幅前三名：新五丰（+19.27%）、南宁糖业（+15.17）、巨星农牧（+13.25%）；跌幅前三名：道道全（-6.35%）、万辰生物（-6.35%）、朗源股份（-6.28%）。
生猪养殖：
3月份能繁母猪存栏环比去化幅度加速，根据涌益咨询数据，3月份能繁母猪存栏环比-1.95%；根据钢联数据，3月份能繁母猪存栏环比-0.28%。生猪价格持续低迷，持续亏损带动产能去化加速。生猪价格自3月份以来持续震荡磨底，本周自繁自养养殖户亏损超过300元/头，外购仔猪养殖户亏损接近500元/头，行业现金流压力进一步提升，而生猪价格很有可能进一步下探，使得行业产能去化速度进一步加快。供给端，预计2季度生猪出栏量环比增加，并且年后生猪出栏均重连续上涨，已经达到了历史同期较高的122.78公斤/头，后续供给端压力较大。从需求侧看，消费端属于弱回升态势，而前期屠宰场&二次育肥户的行为已经构成了较大库存压力，屠宰场冻品库容率已经达到了23.33%（周环比+0.3pct），在持续亏损的背景下，下游承接毛猪供给压力的可能性较小。从仔猪价格看，养殖户对下半年猪价仍有较好的预期，所以当猪价再次探底时不排除存在二次育肥户进行托底，但是短期内猪价向下趋势不变，行业去化仍将持续进行。总体来看，短期生猪供给端压力依旧偏大，虽然消费端有所改善，但是呈现缓步回升态势，随着二季度供给端环比回升，二季度生猪养殖或持续处于亏损状态，从而导致行业持续去产能，而疫病则在侧面持续扰动产能去化，此次产能去化幅度或超预期。我们认为在行业平均生产效率提升的背景下，2023年猪肉供给量或超过2022年，2023年整体均价表现或低于2022年，去产能成为今年生猪养殖行业的主旋律。根据历史复盘，当行业处于快速去产能时期，板块会有Beta驱动行情，目前生猪养殖板块股价依旧处在底部空间，新一轮周期驱动下板块涨幅空间较大，存在较好的投资机会。产能去化阶段，成本优势突出，资金量充足，出栏量增速快的企业拥有较大弹性，建议从出栏量增速、成本、资金充裕度、估值等多角度选择标的。重点推荐：巨星农牧：出栏增速高，养殖成本优秀。温氏股份：资金储备充足，猪鸡共振。牧原股份：成本控制行业领先等。
种植产业链：
粮食安全是国家经济社会平稳发展的根基，始终是建设农业强国的头等大事，而种子作为粮食生产的重要媒介，振兴种业是我国要实现粮食安全的重要途径。2023年一号文件强调全面实施生物育种，有序扩大试点范围，规范种植管理，而两会上多个代表再次提及生物育种。如果今年一季度品种审定名单公示，转基因板块的投资逻辑有望从政策驱动转变为以基本面驱动。随着我国对种业知识产权保护的层层加码和转基因作物商业化，种业竞争格局有望改善，行业集中度提升可期，具有核心育种优势的龙头种企有望快速发展，我们推荐关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企。重点推荐：大北农：转基因性状储备丰富；隆平高科：水稻、玉米种子龙头，参股公司转基因技术领先。禽类养殖：
受到海外禽流感疫情的影响，2022年5月以来我国海外引种量大幅下滑，对应我国在产祖代鸡存栏已经自2月份中旬开始下滑，带动父母代鸡苗价格上涨，本周父母代鸡苗价格60.24元/套，父母代鸡苗端盈利优秀。我们认为随着祖代鸡存栏的下滑，下半年商品代鸡价有望迎来上行周期，板块景气度有望持续好转。
风险提示
转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。