国防军工行业跟踪周报：环岛军演与警巡提振情绪，超跌板块有望走出反弹拐点_股票频道

（以下内容从东吴证券《国防军工行业跟踪周报：环岛军演与警巡提振情绪，超跌板块有望走出反弹拐点》研报附件原文摘录）
投资要点
上周行业走势情况
上周四个交易日（0403-0407），军工（申万分类）全周涨跌幅为+2.79%，行业涨幅排名位居第8/31位。我们汇报的前一周的观点主题为“外交与军事博弈持续密集，报告季业绩扰动因素行将落地，中期调整有望带来行业贝塔”，重点提到蔡英文窜美或将引爆新一轮台海热点。在蔡英文与麦卡锡会面后，中方发表谴责声明，并宣布组织环岛警巡和“联合利剑”演习。上周超跌板块军工材料环节在经历前期调整后有明显的底部放量反弹趋势，我们认为在报告季业绩扰动因素行将落地，中期调整有望带来新的订单之下，军机、发动机和导弹三个核心赛道的材料和零部件配套企业进入布局反弹的拐点期。当前，市场纠结军工行业的“价”和“量”，我们认为，军工行业中价和量不是唯一因素，大单采购下供应链管理与改革增效下利润率的提升也很重要。当前常规列装和密集战备军演，正是后续必然的增量来源。
上周几个重点事项
东部战区环岛军演与战备警巡解读。上周，蔡英文窜美，我方宣布计划组织环台岛战备警巡和“联合利剑”演习，这是对“台独”分裂势力与外部势力勾连挑衅的严重警告，首艘国产航母山东舰也在参与联合演习，与美军尼米兹号航母距离只有200多海里，山东舰航母编队得以模拟战时如何拒止美航母干涉台海局势。
军工行业近期可预期变化：中期调整有望带来行业贝塔。近期军工行业受军工信息化强势及国资表态支持影响，有望迎来军工信息化的科技成长+央企军工改革增效的双轮内生驱动。展望军工行业后续，有两点变化预期。一是，近期某些个股不及预期的年报业绩披露造成了二次下跌，行业有望在本月业绩靴子最终落地后消除压制因素；二是，今年是十四五中期调整年份，调整的方向依然是对首战即用的装备，进行作战效能的提升以及成本不断优化，将有望为军工带来行业性的贝塔机会。外交与军事博弈持续密集，南海军演38天应对美菲挑衅。美国上周出动2架B-52H战略核轰以及派出军尼米兹号航母编队将前往韩国进行联合演习，煽动朝鲜半岛局势升级，朝鲜回应以两枚短程弹道导弹以示警告。美菲迄今为止最大规模的“肩并肩”联合演习将于4月11日至28日举行，同时日本也将以“观察员”身份参与。中方回应以宣布南海军演为3月24日至4月30日，针对性升级的意味浓厚。
关注标的：考虑军费增速超预期，外交与军事博弈升级，从主题向基本面切换的需求，建议重点布局：核心赛道尤其是下游主机厂标的，匹配目前市场风格的元器件和信息化方向，以及超跌的上游材料环节。四个条线值得关注：（1）军工集团下属标的兼顾改革增效可挖掘的点：中航西飞、江航装备、中航沈飞、中航高科；（2）新订单、新概念、新动量：中无人机、航天电子、华如科技、康拓红外。（3）超跌上游反弹布局：华秦科技、菲利华、铂力特、超卓航科。（4）中国推动沙伊和解后效逐渐形成新的全球地缘格局之下的军贸拳头产品的相关总装企业：无人机、固定翼作战飞机、军用直升机；远火系统、地面装甲；导弹平台；驱护类军舰；军用雷达。
风险提示：成飞借壳审批风险、业绩不及预期风险、改革不及预期风险。